狗股理论

什么是狗股理论

对一心“执平货”的投资人来看，股息率（pidend yields）是一个常用的指标；简来说之，股息率愈高愈“抵买”，反之亦然。依据这个理念发展出来的“道指狗股理论”（Dogs of the Dow Theory），为一部分懒于（或不懂）分析公司基本原因、从中寻求“超值”股票，却又期望跑赢大市的911.html">小散，给予了一个方便实用的选择。

狗股理论是美国基金经理迈克尔·奥希金斯（Michael O'Higgins）于1991年提出的跑赢大市投资策略。具体的做法是，投资人每年年末从道琼斯工业平均指数成份股中找出10只股息率最高的股票，新年伊始购入，一年后再找出10只股息率最高的成分股，出售手中不在名单中的股票，购入新上榜单的股票，每年年初年末都重复这一投资动作，便可获取胜过大盘的回报。

据相关统计，1975到1999年运用"狗股理论"，投资的平均复利回报达18%，远好于市场3%的平均水准。但不幸的是，2008年，在百年一遇的金融危机中，10只“狗股”平均降幅胜过41％，跑输了道指（34％）。然而，就像百年老店雷曼兄弟倒了一样，2008年利用“狗股理论”的投资人输得这么惨，应当也属于小几率事件。

[编辑]狗股理论的阐析

对于没有精力或者没有能力深入研究公司基本分析的投资人来看，采取“狗股理论”挑选股票，可以说是一个方便实用的投资方法。

与成熟市场对比，中国A股市场尚处在培养上市公司分红习惯的阶段，但投资人身处目前的熊市中，不妨也采取这一投资策略，寻求一下A股中的“狗股”。

投资股票是为了获取回报，纸上富贵固然让人热血沸腾，但现金收入才是实实在在的回报。现金收入来自哪里？可以是公司分红，也可以是出售股票后得到的差价，即股息和资本利得。

公司股息取决于运营情况，假使业绩平稳，分红政策平稳，那就可以有平稳的现金回报。股价尽管最终取决于公司运营情况，但在很多情形下会发生背离，在市场火爆时股价被捧上天，在市场低迷时又被打入谷底，所以与股息回报对比，资本利得的平稳性不高，不易把握。

衡量公司股息水平的指标是股息率，即每股股息与股价的比率。股息率与股息成正比，与股价成反比。股息率越高，代表着投资回报越高，股票就越值得买入。

同期，股息率高，也代表着股息相对于股价偏高，股价或许正处在底部，一旦市场升温，上上涨趋势头很或许好于其余股票。

自此，投资高息股，可以称得上是攻守兼备的策略。当股价低迷时，只要能得到好于银行定期存款的股息，就相当于为资金构建了一个保护伞，此为“守”；而当股价上升时，不但能继续享受股息收入，还能让资产像坐轿子一样增值，高点抛出的话，可赚取资本利得，此为“攻”。

假使把股息率的高低作为投资的重要参考，那么完全可以不给市场价格的波动所动，只要股息率高达自己的心理水平，便咬定青山不放松，守稳一份平稳回报。从一定意义上讲，以获取股息为目标的投资可称作投资，单纯谋求短线差价的则只能叫投机。