期权基础篇之“认识期权的价值”

期权基础篇之“认识期权的价值”

期权为何具有价值

不难理解，期权赋予了持有人在约定时间以约定价格购入或出售标的物的权利，使持有人或许通过行权得到适当的期待收益。所以，持有人需要支付适当的金额来得到该种权利。

整体来说，期权的价值可以从两个角度来理解：内在价值和时间价值。

内在价值表明为期权持有人可以在约定时间依照比现有市场价格更优的单价购入或者出售标的证券，只能为正值或者为零。相应地，只有实值期权才具有内在价值，平值期权和虚值期权都不具有内在价值。

期权的时间价值则表明在期权余下有效期内，标的证券价格变动有助于期权持有人的机会性。一般来讲，期权在到期日以前是以好于内在价值的单价来交易的，其中高出内在价值的部分就是期权的时间价值。期权离到期日越近，标的证券价格变动有助于期权持有人的机会性就越低，所以可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。

举个例子，如果标的股票的现价为105元，行权价格为100元、期限半年的认购期权和认沽期权价格分别为12.2元和5.7元，时间价值可以依照下面的方法计算：

对于认购期权，内在价值＝105－100＝5元，那么时间价值＝12.2－5＝7.2元。

对于认沽期权，受于现货价格差于行权价，所以内在价值为0，那么时间价值＝5.7－0＝5.7元。

理解期权为何会有时间价值可以从两个角度考虑。

角度一：买认购期权相当于融资买如标的证券，融资有成本，所以时间价值大于0；

角度二：假使有一种证券能将标的证券获利部分保留，而将损失部分回避，那么该种证券一定是有价值的，期权时间价值就是投资人为得到该种收益风险结构所付出的溢价，理论上必然大于0。

期权能为个人投资人导致哪些好处呢

期权是投资人投资、套利、风险管理甚至是投机的利器，当下为大家归纳几种常见的功能：

1.减弱资金成本，提升资金运用效率

杠杆性是期权吸引投资人的一个重要原因，投资人只需要付出少量的权利金，就能分享标的资产价格变动导致的收益，但同期风险也被增大的。

下面用一个例子来看明期权的杠杆性。如果有一支股票价格是50元，对应的一份行权价格为50元的认购期权的权利金为5元。那么投资人可以用50元可以买入一份股票或者花5元买入1份期权。表4列出在到期日时，股票在不同价格下两种投资的收益率。

2.对冲市场风险

很多投资人喜欢长线持有一部分股票，但不期望承受股价下挫导致的影响，这时投资人可以购入认沽期权来对冲市场下探风险。

比如投资人持有10000股中国平安的股票，股价为34元，以权利金每股1.70元购入股票行权价35元的10张认沽期权，用以对冲股价下挫产生的损失。假使到期日股票价格下挫到30元，则期权部位获利33000元抵补了部分标的股票的亏损，致使亏损从11.76%减弱到2.06%。

3.增长收益

尽管出售认购和认沽期权是高风险策略，但是在特定情形下出售期权可以起到增长收入的效果。

比如在持有标的股票的情形下，假使股价高点横盘，而投资人对标的将来行情的观点是中性或者少许看涨的，且愿意在股价上涨到一定水平时减仓股票则可以出售认购期权增长收益。其余增长收入策略仍有空头马鞍式组合、空头勒式组合等等。

4.锁定盈利

投资人持有标的股票且已累积了适当的盈利，假使对后市观点不明朗，担忧股价下挫，但出售股票又担忧股价继续上涨失去得到更高收益的可能，此时投资人有两种应对措施：（1）假使投资人需要兑现手中股票，可以出售股票，同期购入平值认购期权；（2）假使持仓量很大，出售股票打击成本高，可以对手中的股票购入认沽期权，锁定盈利。

5.以差于市价的单价购入目标股票

投资人想要购入股票，但觉得目前股价较高，想要等待股价跌向心目中的低点时再购入，就可以出售行权价格在目标购入价附近的认沽期权。假使到期日股票价格差于行权价，投资人以目标价购入标的股票，假使考虑出售期权的收益，事实购入成本差于目标购入价；假使到期时股价好于目标购入价，期权作废，投资得到权利金。