创投

简述

创业投资（venture capital investment）是以权益资本（equity capital）的方式存在的一种私募股权投资（private equity investment）形式，其投资运转方式是投资公司（investor）投资于创业企业(venture companies)或高成长型企业（growth orientated enterprises），占有被投资公司（investee）的股份，并在恰当的时机升值套现（cash out）。

创业投资公司只投资于还没有公开上市的企业，他们的意向不在于拥有和运营创业企业，其兴趣在于最后退出并达到投资收益。受于创业投资的资本较公共股票市场投资资本流通性要低很多，所以其追求的回报率也相对高一部分。多部分创业投资公司为了降低风险，不谋求在企业的控股地位，只有在投资公司谋求控制被投资公司的运营方向时才会刻意追求形成最大股东；投资公司管理人士一般也不参与被投资企业的日常管理，首要依靠于在投资前用一套详细的项目可行性审查程序，评估投资的成就的机会性。分红不是创业投资家运营运转追求的目标，创业投资公司的唯一目的就是期望通过被投资企业的迅速发展，来动员它的投资升值,并在恰当的时机套现退出。退出的方式可以是公开上市（IPO）、卖出股权给第三方（trade sale）、创业企业家回购（buy back）、或清盘结算（liquidation）。

资本投资市场可以分为四大块：

公募债券 私募债券

公募股权 私募股权 含义

创业投资在国内又被普遍地称为"风险投资".

从狭义上讲,创业投资是由职业金融家投入到新兴的\快速发展的\有重大竞争力的企业中的一种权益资本.

从广义上讲,凡是以高科技与知识为基础\生产与运营技术密集的创新产品或服务的投资均为创业投资.这个定义要宽泛得多,但更强调了企业的创新.

从创业投资的事实运转看,高新技术企业的高风险\高收益集中体当下企业高速发展的创业阶段,而在企业进入成熟期后收益率渐渐下滑,所以,风险投资家一般在企业马上进入成熟期时将资金撤出,进而得到极高的投资收益,然后再选择项目执行投资.

不难发现,创业期在整个风险投资中所占的比例不是很大,创业投资应该是风险投资内容的一部分.

创业投资企业享受投资抵免优惠,务必从事国家需要着重扶持和激励的创业投资,创业投资企业的投资额可以抵扣当年的应纳税所得额,但其抵扣的规模仅限于创业投资的部分.符合条件的创业投资企业可以投资于中小型高新技术企业的投资额的70%抵扣该创业投资企业的应纳税所得额.创业投资企业在本年的应纳税所得额抵扣额,符合抵扣条件并在当年不足抵扣的,可在以后纳税年度保持抵扣。 性质

创业投资是私募股权投资的一种，而私募股权是相对于公募股权（公众股票市场）和私募债券（如银行贷款）来说的。私募股权投资除了创业投资仍有杠杆收购、并购、夹层投资（mezzanine）、和扭亏为盈（turn around）等形式。事实上创业投资与私募股权投资的区别并没有那么显著，很多创业投资基金也常常参与MBO/MBI和企业重组的投资 投资对象

创业投资公司的投资对象(candidate)大多是初创或迅速成长的高科技企业，偶尔他们也会投资于市场前景广阔的传统行业、具有新的商业模式（business model）的零售业或某些特殊的消费品行业。这些行业一般都供应高附加值的技术、产品或服务，并能得到长期而且有保障的赢利。Wall Street电讯(wswire.com)所指的创业(venture)是企业通过技术、产品或管理的创新，使企业快速发展的过程。除了创业型企业，创业投资公司也将对下面四种情形感兴趣：

亏损企业（unprofitable company） 通过引入资金、管理和技术高达扭亏为盈（turn around）

管理层收购（MBO/MBI/Bimbos） 帮助公司内部的管理人士或(与)外部的管理团队买下公司

杠杆收购（LBO/LBI） 内部融资收购或第三方融资收购

资本结构重组（refinancing） 股东变更、以股权置换债权以及股东部分套现 特点和定位

每一个创业投资公司都有自己的特点和定位（positioning），其区别在于投资范围、区域侧重、行业偏好、投资交易种类和在企业发展的哪个阶段（stage）执行投资。专业的投资公司一般都有一个最小投资额的的制约，由于他们没有那么多时间和精力去考虑和管理大量的小项目。为了避免风险过于集中，他们同样也有最高投资额的制约。

创业投资公司可以被看作资金的零售商，他们从大的基金（fund of fund）如退休基金、保险基金、大银行、大型上市公司或政府机构（我们可把这些基金看作资金的批发商）那里融来资金（raise fund）并成立创业投资基金，然后创业投资公司再把钱投给有潜力的、高速发展的成长型企业（一般是高科技公司），并拥有这些被投资企业的股份。投入期一般在二到七年之间。

创业投资公司感兴趣的是资金来源、有潜力的企业、和套现出路。创业投资公司的赢利方法（ways of making profit）首要是把先期投资的股权以好于原价的价钱售出。创业投资的退出首要有三种方式，就是股票上市、股份转让和清算。其中股份转让的接受方可以是其余投资公司、企业并购的买方，或创业企业家。

创业投资公司一般都有自己的投资资金，同期也代理其余基金的投资业务。对于代理投资业务，创业投资公司一般收取1.5-3%的代理费，此外再收取资金升值部分的20-25%。创业投资公司的收入来源除了升值转让股权和投资管理代理费外，或许还包含债券或债权的利息，股票投资收益，以及咨询收入。 创投-市场板块

中国证监会31日公布《第一次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》 ，办法从5月1日起实行，这代表着筹备十余年之久的创业板有希望于5月1号起正式开启。

熟悉融资过程

在进入融资程序以前，首先要了解创业投资家对产业的偏好，尤其是要了解他们对一个投资项目的详细评审过程。要学会从他们的角度来客观地分析本企业。很多创业家出身于技术人士，很看重自己的技术，对自己一手创立的企业有很深的感情，自己的“孩子”不管长得怎么样均为漂亮的。其实投资人看重的不是技术，而是由技术、市场、管理团队等资源配置起来而造成的赢利模式。投资人要的是回报，不是技术或企业。

发现企业的价值

通过对企业技术资料的收集，详细的市场调查和管理团队的组合，认真分析从产品到市场、从人士到管理、从现金流到财务情况、从无形资产到有形资产等方面的优势、劣势。把优势的部分充分地体现出来，对劣势的部分看怎样创造条件加以弥补。要注意增长公司的无形资产，实事求是地把企业的价值挖掘出来。

写好商业计划书

应当说商业计划书是得到创业投资的敲门砖。商业计划书的重要性在于：首先它使创业投资家迅速了解项目的概要，评估项目的投资价值，并作为尽职调查与谈判的基础性文件；其次，它作为创业蓝图和行动指南，是企业发展的转折点。

推销你的企业

下一步就要与创业投资家接触。你可以通过各种渠道包含上网，参与会议，直接上门等方式寻求创业资本，但最有效的方式依旧要通过有影响的人员推荐。该种推荐使投资人与创业企业家快速建立信用关系，清除很多不必要的猜疑、顾虑，尤其是道德风险方面的忧虑。要认真做好首次见面的预案，以及过后锲而不舍的追踪，并依据投资家的要求持续修改商业计划书的内容。

价值评估与尽职调查

伴随接触深入，假使投资人对该项目造成了兴趣，准备做更深一步的考察，为此，他将与创业企业签署一份投资意愿书；接下去的工作就是对创业企业的价值评估与尽职调查。一般创业家与投资家对创业企业执行价值评估时着眼点是不一样的。一面，创业家总是期望能尽或许提升企业的评估价值；而另一面，只有当期望收益能够弥补预期的风险时，投资家才会接受这一定价。所以，创业家要实事求是看待自己的企业，配合投资家做好尽职调查，付出清除信息不对称的困难。

交易谈判与协议签订

最后，双方还会就投资金额、投资方式、投资回报如何达到、投资后的管理和权益保证、企业的股权结构和管理结构等困难执行细致而又艰苦的谈判。如促成统一，将签订正式的投资协议。在这过程中创业企业要摆正自己的位置，要充分考虑投资家的利益，并在具体的实行中予以充足的保证。要清楚，吸引创业投资，不仅是资金，仍有投资后的升值服务。