基本概念
影子定价法（Shadow Pricing）
影子定价法
影子定价就是指基金管理人于每一计算日，采取市场利率和交易价格，对基金持有的计算对象执行从新评估，即“影子定价”。当基金资产净值与影子定价的偏离高达或胜过基金资产净值的0.5%时，或基金管理人觉得发生了其余的巨大偏离时，基金管理人可以与基金托管人商定后执行调整，使基金资产净值更能公允地反应基金资产价值，保证以摊余成本法计算的基金资产净值不将对基金持有人产生本质性的损害。
影子定价是基金公司依据估算的市场收益率计算出的各种债券的单价，反应了货币市场基金持有债券在现有市场情形下的单价水平。基金公司日常是采取成本摊余法计算资产净值，即依据债券历史成本和摊销的溢价和折价执行估值。假使市场显现较大改变时，影子定价和成本摊余法的估值会有较大的差别。当两者偏离度较大时，基金公司应该依据情形执行调整组合，以控制风险。理论发展
影子定价又称“计算价格”、“影子价格”、“预期价格”、“最优价格”。是荷兰经济专家詹恩·丁伯根在20世纪30年代末第一次提出来的，运用线性规划的数学方式计算的，反应社会资源得到最佳配置的一种价格。他觉得影子价格是对“劳动、资本和为得到稀缺资源而进口商品的合理评价”。1954年，他将影子价格定义为"在均衡价格的意义上表明生产要素或产品内在的或真正的单价"。
萨缪尔逊更深一步作了发挥，觉得影子价格是一种以数学形式表述的，反应资源在得到最佳运用时的单价。联合国把影子价格定义为“一种投入(比如资本、劳活力和外汇)的可能成本或它的提供量降低一个单位给整个经济导致的损失”。 前苏联经济专家列·维·康特罗维奇依据当时苏联经济发展情况和商品合理计算的要求，提出了最优价格理论。其首要看法是以资源的有限性为出发点，以资源最佳配置作为价格形成的基础，即最优价格不取决于部门的平均消耗，而是在最劣等生产条件下的个别消耗(边际消耗)决定的。该种最优价格被美籍荷兰经济专家库普曼和原苏联经济学界看为影子价格。 列·维·康特罗维奇的最优价格与丁伯根的影子价格，其内容基本是相同的，均为运用线性规划把资源和价格联系起来。但受于各自所处的社会制度不同，出发点亦不同，所以二者又有差异：丁伯根的理论是以主观的边际效用价值论为基础的，而列·维·康特罗维奇的理论是同劳动价值论相联系的；前者的理论被民众看成一种运营管理方法，后者则作为一种价格形成理论；前者的理论首要用于自由经济中的分散决策，而后者的理论首要用于计划经济中的集中决策。处理流程
（一）收益率采集基础
货币市场基金从中国外汇交易中心管理的中国货币网（http://www.chinamoney.com.cn/） 上采集双边报价信息，以此为基础估算市场公允收益率。（二）定价品种的分类
将定价品种分为国债、中央银行票据和政策性金融债、其余允许投资的金融工具三类。货币市场基金影子定价工作小组每季度确定当期最活跃的成交类别作为下一季度的估值基准类别，并确定三类定价品种之间的收益率折溢价标准，一并作为下一季度的估值基准。（三）估值基准类别的余下存续期分类
1、余下存续期差于等于3个月； 2、余下存续期大于3个月，差于等于6个月； 3、余下存续期大于6个月，差于等于9个月； 4、余下存续期大于9个月，差于等于397日。（四）报告采集
1、寻求估值基准类别券种的双边报价信息 每个工作日16：45分后，从中国货币网采集双边报价的收益率信息。双边报价收益率保留至小数点后第4名，第5名四舍五入。 2、其余信息 其余信息如债券面值、票面年利息、每年的利息支付频率、债券余下存续期等。（五）确定各期限段公允收益率基准
1、以双边报价中估值基准类别各券种的购入收益率和出售收益率的简单平均值，作为该券种的收益率标准。收益率标准保留至小数点后第4名，第5名四舍五入。 2、如有多个双边报价商对同一品种提出报价，以最低的购入收益率和最高的出售收益率的简单平均值，作为该券种的收益率标准。 3、依据估值基准券类别余下存续期的划分原则，计算各期限段中所有券种收益率标准的简单平均值，作为该期限段品种的市场公允收益率标准。 4、若当日某期限段券种没有双边报价信息，则以前一日该期限段券种的公允收益率标准作为当日该期限段券种的公允收益率标准。（六）确定其余类别品种的公允收益率标准
依据基准券类别中各期限段品种的公允收益率标准，以及其余品种与基准券类别之间的收益率折溢价标准，确定其余类别品种各期限段的公允收益率标准。（七）浮动利率债券的公允收益率标准，由影子定价工作小组依据基准利率以及有效利差的事实变动情形具体确定。
（八）确定基金的“影子价格”
1、参照“全价估算公式”，分别计算当日货币市场基金持有各券种的“影子价格”。 2、将各券种的“影子价格”导入估值表中，计算“影子定价”确定的基金资产净值。估算公式
（一）持有券种在计算日至到期日之间的付息次数为1的，采取下方公式，计算各券种的影子价格。
其中：PV为各券种的影子价格；M为债券面值；C为债券票面年利息；f为债券每年的利息支付频率；D为从计算日至债券到期日的余下天数；y为估算的市场收益率。（二）持有券种在计算日至到期日之间的付息次数大于1的，采取下方公式，计算各券种的影子价格。
其中，PV为各券种的影子价格；y为估算的市场收益率；C1为本期票息； C2为下一期开始的票息，对于固定利息债券C2=C1；f为债券每年的利息支付频率；n为余下的付息次数，n-1即为余下的付息周期数； D为计算日距近期一次付息日的天数；w等于D/目前付息周期的事实天数，等于D/（上一个付息日-下一个付息日）；M为债券面值。理论作用
基金依照“摊余成本法”和“影子定价”对基金执行估值。影子定价的作用在于为了避免采取摊余成本法计算的基金资产净值与按市场利率和交易市价计算的基金资产净值发生巨大偏离，进而对基金持有人的利益造成稀释和不公平的结果。
事实困难
有基金业人员对《货币市场基金投资、估值等有关活动实行细则》提出影子定价法的方式有些疑问，觉得按该种定价方式，基金净值受偶然原因影响比较大，基金净值或许会造成较大波动。
估值方面要求基金依照"摊余成本法"和"影子定价"对基金执行估值。"摊余成本法"指估值对象以购入成本列示按票面利率或购入利率并考虑其购入时的溢价与折价，在其余下期限内平均摊销，每日计提收益。在货币市场基金一般的估值中，所采取的均为该种"摊余成本法"。但《实行细则》的附件2："'影子定价'的处理流程和计算方式"中表示："为了避免采取摊余成本法计算的基金资产净值与按市场利率和交易价格计算的基金资产净值发生较大偏离，货币市场基金务必用市场利率和市场价格对货币市场基金资产执行从新评估，即'影子定价"'。 行业人士觉得，细则的此项规定比以前的货币市场基金估值已有较大进步，由于这也是估值标准上的一种统一，同期降低了利润调整的空间，防止对基金份额持有人的利益造成稀释和不公平的结果。细则中表明，当前影子定价的核心困难是得到市场公允的收益率，在当前银行间债市交易规则下，决定通过从中国外汇交易中心管理的中国货币网采集双边报价信息为基础来计算债市收益率。在债券分类中，共分为五类。行业人士觉得，由于市场利率是依照五类划分原则，采取直接平均法计算出来的各组平均到期收益率，所以组内报价稀少时，单个报价将令决定该组的市场收益率，进而影响到基于该市场收益率的所有债券的"影子价格"，市场收益率的不平稳性也将影响到"影子价格"的平稳性，而债券全价的插值计算法以零为初始值也值得商榷。