可交换债是基于可转换债券之上的一种创新产品。债券持有者有权依照预先约定的条件用该种债券交换与债券发行者不同公司的股票，一般为其子公司、母公司，或者同属于一个集团之下的其余兄弟公司。在股权分置改革后，若采取由国有控股母公司发行可交换债的办法，债券到期时可以转换成其上市子公司的限售股。如此，在不增长其上市子公司总股本情形下，减弱了母公司对子公司的持股比例，致使上市公司的限售股更能够有控制、有节奏、相对均匀地进入流通市场。
行业人士称，假使将换股价格定在一个相对较高的溢价上，那么在股市低迷时，股票市价差于转换价格，可交换债不会转换为股票，限售股上市对市场的打击不存在。在股市高涨时，股票供不应求，股票市价好于转换价格，可交换转换为股票，限售股上市对市场的打击较弱，市场能够承受。
受于可交换债依靠的是市场永恒的逐利原理，利用可交换债处理限售股上市困难，事实上是借用市场的力量来选择上市的机会，并非是靠主观的分析来确定上市机会。对于股票市场来看，可交换债相当于一个自动平稳器，使市场供求趋于均衡，进而最大限度地减小国有股、法人股上市给市场导致的打击和恐惧。
有关发文：把握可交换债投资机会 http://bond.hexun.com/2008/eb/