零利息债券

零息债券英文

零息债券(Zero Coupon Bond，Zero coupon bonds)

零息债券简述

债券按付息方式分类，可分为零息债券、贴现债券、附息债券、固定利率债券 、浮动利率债券 。

零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。

零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的改变影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政积蓄债券一样，按票面执行大幅折扣后卖出。债券到期时，利息和买入价格相加上和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大，而且仍有一个不吸引人的地方：投资人的零息债券投资不会得到现金形式的利息收入，但也要列为投资人的应税收入中。

零息债券发行时按差于票面金额的单价发行，而在兑付时依照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资人所得到利息的再投资风险。零息债券是不派息的债券，投资人买入时可获折扣（即以差于面值的单价买入），在到期时收取面值。受于这些特性，零息债券对利率的更改特别敏感。一般来说，债券价格与利率变动呈反比关系。

零息债券在国际债券融资市场中也占有很大大的比例，我国在国内债市上也曾成功地发行过零息债券，但其债券期限较短。零息债券的特点

其具体特点在于：

该类债券以差于面值的贴现方式发行，由其发行贴现率决定债券的利息率；

该类债券的兑付期限固定，到期后将按债券面值还款，形式上无利息支付困难；

该类债券的收益力具有先定性，对于投资人具有适当的吸引力；

该类债券在税收上也具有一定优势，依照很多国家的法律规定，此类债券可以避免利息所得税。零息债券的优缺点

零息债券的优点是：

公司每年无须支付利息或只需支付很少的利息；按税法规定，零息债券或低息债券发行时的折扣额可以在公司应税收入中执行摊销。

其缺点是：

债券到期时要开支一笔远大于债券发行时的现金；这类债券一般是不能提早赎回。所以，假如市场利率下滑，公司不能要求债券投资人将债券卖回给公司。零息债券的定价

零息票债券属于折让证券，在整个借款的年期内不支付任何利息（息票），并按到期日赎回的面值的折让价购入。购入价与到期日赎回的面值之间的价差便是资本升值，所以：

购入价 = 面值 － 资本升值

计算零息票债券价格的公式为：（如图）

而：

P = 价格

F = 面值

y = 折让率（收益率或孳息）

t = 距离到期的时间