浮息债

除了含权债外，仍有一类债券每年浮动计息，这就是浮息债。票面利率定价为某一参考的基准利率加之发行人规定的利差之和，分别有一年定存利率、shibor和回购利率三种定价基准。投资人买入浮息债，也可在一定程度上规避利率波动的风险。

以在上海证券交易所发行的04京地铁(120488)为例，该债券期限为10年，债券票面利率以1年期定存为基准利率，基本利差为2.72%，两者之和即为债券最终的票面利率。另外，该债券有一个很具吸引力的条款，即假使计息年度的基准利率与基本利差之和差于5.05%，则当年票面利率为5.05%，假使两者之和胜过5.05%，则当期票面利率为基准利率与基本利差之和。换句话说，假使投资人从发行时就一直持有该债券，今后无论市场利率如何改变，能享承受的保底收益就是5.05%，而事实收益或许远好于此。

当前1年期定存利率为2.25%，加之基本利差2.72%，之和仅为4.97%，所以04京地铁的票面利率为5.05%，扣除20%的所得税，到期收益率仅比5年期定存高出0.44%，但以上预计是针对一级市场发行时按100元购入的收益。

04京城铁是以1年期定存利率为基础，仍有一部分债券是以1年期shibor(上海银行间同业拆借利率)为基准利率改变，分析专员表示，定存利率对通货膨胀的反映往往相对落后，而shibor的基准利率市场化程度较高，对通货膨胀的改变更敏感，“假使将来通货膨胀预期从新抬头，则以shibor为基准的浮息债表现会更快显现。”

预期将来加息 可考虑浮息债 当前能否是投资浮息债的时机呢？招商证券公布的数据觉得，由于当前世界利率周期筑底和通货膨胀预期重燃的背景，投资人应当积极关注浮息债的防御价值，“尽管加息周期尚不会迅速来临，浮息债的绝对收益不高，但在债券市场马上靠近反转之时，浮息债的价值就体现出来了。”

记者专访了多位分析专员，他们广泛觉得当下并不是投资浮息债的最好时候，“浮息债在加息周期是比较好的，”一名债券分析专员接受专访时表示，“当前导致降息机会比较小而已，但是1年之内如看不足利率上涨趋势，浮息债的价值还很难体现出来。”

申银万国债券分析专员屈庆则觉得，浮息债核心要看个人对通货膨胀预期的分析，假使投资人预期将来迅速会加息，则可以考虑买入浮息债，“然而当前来说仅可以说是降息空间较小，迅速加息机会不大，投资人最好是紧密关注利率变动情形再做分析。”