货币超发

什么是货币超发

货币超发是指货币发行上涨速度胜过货币需求的上涨速度，即货币发行量胜过了保持经济正常运行所需要的货币量。

依据货币学基本理论，一个国家或地区经济每上涨出l元价值，作为货币发行机构的中央银行也应当供给货币1元，多出l元的货币提供则看为超发。在新兴市场国家受于市场化改革等原因，资源商品化过程加重，广义货币提供量适度好于经济发展国内生产总值上涨也是合理的，但是过多的货币供给一般致使通胀。

">编辑]货币超发对资产价格的影响

“通货膨胀无论什么时候何地皆为货币现象，这是货币学派创立者弗里德曼的说过的经典名言。依据上文对货币超发的解释，可以知道过多的货币往往会致使通胀。目前，货币超发与通胀之间存在的该种关系也得到了中国大部分学者的认同。中国人民银行货币政策委员会委员、经济专家周其仁也曾在其博客中表示“货币老虎越养越大”。相关报告表明，2009年末，我国的国内生产总值范围高达33．54万亿元，1978年我国的国内生产总值范围为3645．2亿元，上涨了92倍。就广义货币供给量m2，广义货币=流通中现金+银行活定期存款+积蓄存款+证券公司客户保证金)来说，1978年我国广义货币供给量仅为859．45亿元，到2009年末的60．62万亿元，上涨了705倍，远大超过了国内生产总值92倍的上涨速度。

依据中央银行和国家统计局公布的报告我们可以目睹，我国广义货币供给量和CDP之间的比例在更深一步扩大。依据中央银行的报告表明，到2010年9月末，广义货币供给量为69．64万亿元，依据国家统计局公布报告，2010年第一季度到第三季度的国内生产总值为26．866万亿元，以这两个报告来计算，我国货币超发达到42．774万亿元。让资产价格水平维持平稳一直是货币政策当局关注的中心困难和货币政策想要高达的最终目标。自二十世纪二十年代的美国经济泡沫事件以后，货币政策当局就开始关注资产价格水平和通胀，九十年代造成的高科技股票泡沫致使他们开始将目光聚焦于这个困难。上文所说的两个阶段(1923～1929年和1994～2000年)中，在两个阶段都曾有六年股票市场指数的平均年上涨率连续高达20％，并伴随有平稳的较低的通胀现象和极高的真实国内生产总值上涨率。此外，在这两个阶段中，货币流通量和贷款也呈现出高速上涨。这些现象表明资产价格能对经济造成重大的影响，也显示货币供给量将对资产价格水平造成巨大的影响。

近年来，世界首要国家已经成功地将物价水平控制在比较平稳的程度。美联储主席Bernanke曾表示，西方国家的货币政策关注的核心已经转移到资产价格而不再是通胀。前美联储副主席Ferguson也表示了货币政策当局关注资产价格的首要原因：资产价格是货币政策传导机制中的重要一环，资产价格的非常改变将致使货币政策无法对经济活动造成有效影响：此外，资产价格中包含了货币政策的重要信息，具有信息揭示作用，中央银行需要保证其揭示的信息与货币政策相统一。货币政策当局增强对资产价格的关注，一面反应出了资产价格在货币政策传导机制中的重要地位，另一面也要求机构投资人更清楚地认识货币提供对资产价格的作用机制，把握市场走势。

">编辑]中国货币超发的成因

我国改革放开以来连续的货币超发有三个首要原因:首先是商品市场化、股票市场、房地产市场和其余存量资本市场化的需要，即金融深化自身需要许多的货币支撑商品市场、公平市场、货币市场、资产市场的成长；其次，过分追求国内生产总值上涨目标扭曲了货币的职能，尝试通过货币超发引起通胀，刺激投资和消费；第三，大型国有企业、国有银行、房地产开发商一旦面对不利情形，就以其在国民经济中举足轻重的地位和本身利益，通过各种途径倒逼中央政府出台有助于自己的政策引致货币超发。在有记录以来，我国为挽救国有企业出台过拨改贷政策、为挽救国有银行出台过不良资产剥离政策，为挽救房地产企业出台税收优惠、利率优惠、减弱首付款比例等政策，这些均为倒逼机制发生作用的案例。2008年国际金融危机之后，我国货币超发形成一种世界性货币超发的一个环节，所以货币超发显现为自主型超发和输入型超发两种情形。

汇率和结汇制度与美元超发是人民币超发的外部原因。为应对国际金融危机，2009年3月18号美联储宣称将买入3000亿美元长期国债，开启了第一次量化宽松货币政策。结果，美联储事实买入1.25万亿美元MBS、3000亿美元美国国债和1750亿美元机构证券，总计1.7万亿美元左右。2010年11月3号，美联储宣称推出6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。在封闭经济条件下，两轮量化宽松货币政策一定会增长美国的流动性，但事实上两轮量化宽松货币政策只部分增长了美国国内的流动性，多部分流动性在放开经济环境下通过现行的后布雷顿森林体系转移到他国，特别是新兴市场国家。2009年，美国M2全年为8529亿美元，2010年为8816亿美元，同比上涨3.365%，国内生产总值同比上涨2.9%，消费者物价指数同比上涨1.5%，M2上涨率-国内生产总值上涨率-消费者物价指数上涨率为-1.035%。自此看出，即使美国国内货币供给数量这样之高，却没有像很多新兴市场国家那样显现通胀，表明美国量化宽松的货币政策具有世界性，受于美元的储备货币地位和美国经济的比较劣势，美国量化宽松的货币政策并没有使美元在本国规模内流动，而是多部分流向了低收入国家，在实施固定汇率和有管理的浮动汇率的国家必须发行大批的本国货币对冲美元，引起低收入国家的通胀。

积极的财政政策和宽松的货币政策是人民币超发的内部原因。2009年我国政府发布新添贷款目标是5万亿，广义货币提供量（M2）余额上涨目标是17%，事实实施的结果不很理想，当年事实新添贷款高达9.7万亿元，比计划多增4.7万亿，多增了94%；贷款余额上涨为31.7%。M2的余额高达60.6万亿元，比上年底上涨27.7%，比经济上涨率高19个百分点；狭义货币提供量（M1）余额为22万亿元，上涨32.4%；流通中现金（M0）余额为3.8万亿元，上涨11.8%。M2占国内生产总值的比率位居世界第一。2010年，我国货币广义货币供给上涨17%的目标，事实上涨19.7%，再一次大程度击穿年初的预定目标。

参考文献 ↑ 温馨.货币超发对资产价格的影响.企业导录得2011年01期 ↑ 赵志君.人民币超发之忧与货币政策选择.中国发展观察2011年07期