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KKR集团简介
1976年，克拉维斯(Henry Kravis)和表兄罗伯茨(George Roberts)以及他们的导师科尔博格(Jerome Kohlberg)共同创建了KKR公司，公司名称正因为这三人姓氏的首字母。KKR公司是以收购、重整企业为主运营务的股权投资公司，尤其擅长治理层收购。KKR的投资人首要包含企业及公共养老金、金融机构、保险公司以及大学基金。在以往的30年当中，KKR总计完成了146项私募投资，交易总额胜过了2630亿美元。
KKR在1988-1989年以310亿美元，杠杆收购RJR.Nabisco (当时美国的巨型公司之一，业务规模为烟草和食品)，是其巅峰之作，也是世界金融史上最大的收购之一,该收购完成后，KKR的资产池有差不多590亿美元的资产组合，而监督这些资产的只有6名一般合伙人和11名专业投资合伙人，加之一个47人的职员班子；而同期，只有4家美国公司——通用汽车、福特、埃克森、和IBM公司比它大，但在这些公司的治理总部，职员数以千计。
截止2006年9月30号，KKR投下去的270亿美元资本已经创造了大概700亿美元的价值。
KKR集团发展历程
克拉维斯、罗伯茨表兄弟在1970年代初一起进入了贝尔斯登的企业金融部。在那里他们碰到了科尔博格。他们能够熟练的利用借贷资金收购一部分运营情况不错或者拥有优良资产的公司，以杠杆收购闻名世界。杠杆收购所聚集的资金，大概有60%来自原商业银行的贷款，只有10%左右来自收购人。而剩下的30%最初大多来自于保险公司。但他们的资金允诺往往需要等候几个月。而后来垃圾债券的显现则更深一步加速了杠杆收购的进展，促进了杠杆收购的浪潮。
1970年代初受于股市下跌的原因，很多公司大批卖出分公司。最初没有人知道KKR是什么公司，但是到了1981年他们迎来了6笔生意为他们导致了财富。科尔博格领先Wall Street其余投资公司率先熟悉到，假如治理层拥有公司的股票，他们将令更主动有效的治理好公司。
伴随时间的流逝，科尔博格的步步为营法渐渐更改。他最初的观念是他和合作伙伴一定要在项目中自己执行投资。更重要的是，要同收购的治理层以及他们的投资人一同获利。科尔博格的最终目的就是要达到共同致富，所有人一起挣钱的多赢局势。KKR可以通过友好合作形成治理层的盟友。公司可以收取相应的佣金，但这导致用来承受挑选适当收购候选人的成本以及帮助合作伙伴度过不能套现的非常期间。但在1980年代中期当科尔博格从脑部手术复苏后发现，KKR公司的利益和投资人的利益已经无法统一。伴随收购范围的放大，收取的佣金也跟随增长。无论投资人如何，公司都能够盈利。
1983年里 KKR收购了3家公司而且预备筹集10亿美元组建一个公司有史以来最大的股权投资基金。而这时候科尔博格开始头痛难忍，检查发现，他脑部长了一个良性肿瘤，但这一阶段，克拉维斯兄弟甚至很少电话联系科尔博格。当1985年科尔博格重回公司时，他发现这已经不是他当初参与创办的KKR，1987年，他退出了。
克拉维斯和罗伯茨的确十分繁忙：在1980年代早期，KKR公司的很多长期投资仍未赢利，公司的资金十分紧俏，新的竞争对手已经显现。到了1985年，逐渐增多的Wall Street公司开始考虑开设或者扩大自己的杠杆收购部门。而到了1987年杠杆收购公司在Wall Street随处可见。伴随竞争的加重，以前私下同治理层谈判收购的时光不再。每一次收购KKR公司都务必面对投标一样的竞争。
而1985年它收购Storer Communications有线电视公司的交易价值24亿美元，在投资仅为250万美元的情形下KKR公司得到了惊人的2300万美元治理费。但从来没有人站出来质疑该种收费方式的逻辑，难道处理一笔价值30亿美元的交易就真的要比一笔3亿美元的交易多耗费9倍的脑力吗？这一收费方式，在当时已经得到了各方面的默许。于是Wall Street狡猾的公司们迅速就发现了KKR寻到了一种轻松赚大钱的方式。美林目睹了杠杆收购导致的好处，1985年快速组建了一个4亿美元的基金，1年后又投入了15亿美元。
既然大交易能够轻松赚到大笔的交易费用，KKR开始专注于大型收购。KKR最终以82亿美元成功收购Beatrice。在它还没有对这家公司有任何本质性动作的时机，KKR已经得到了4500万美元的治理费。摩根士丹利也不肯落后，到1987 年已经投入了17亿美元的资金，而在1989年中摩根士丹利的基金高达了20亿美元。雷曼兄弟也说服母公司美国运通掏出7亿美元，公司本身也投入了5亿美元。伴随这些大玩家的进入，给KKR导致重大的阻力。它不能再像以前那样悠然自得的同那些治理层和董事谈判，轻松得到有利的单价。如今每一次收购全将显现2、3家竞争对手，竞争十分激烈。
在KKR的收购名单，收购烟草巨头纳贝斯科最为闻名。1988年到1989年的这笔大型收购轰动全美，动用资金高达310亿美元。这笔资金在1980年代已是并购有记录以来的天文数字。籍此一役，KKR的知名度已经多出一家Wall Street投资公司的范畴，而为全球所注目。
KKR的投资体系
在KKR的投资模式中，有两个要点举足轻重：一是谋求价值低估、低市盈率的收购对象，二是创造充足的现金流，将来的现金流足够偿还债务又不至于影响公司生产运营。KKR的高杠杆收购尽管布满风险，但是在这两条铁律的制衡下，他们抵制了无数布满诱惑的收购。
1）基本形式：KKR与目标公司治理层联手完成杠杆收购（LBO/MBO），并在收购后赋予目标公司治理层极大的自主权，在目标公司竞争实力加强、价值上升后，通过上市等方式退出公司，获得高额回报；
KKR在LBO/MBO交易中具有三重角色：
财务顾问； 投入自己的资本，自身也是所有者，形成其中的一个合伙人，与参与LBO/MBO股权投资的其它有限责任合伙人（一般是机构投资人）共担风险； 作为LBO/MBO股权投资团体的监管代理人。2）治理模式：KKR在追求利润的过程中，运用公司治理机制——债务、经理持股和董事会监督。
债务的硬约束作用能使治理层经理吐出企业中“闲置的现金流量”，使他们无法把这部分资金用于低效率的项目上；KKR通过治理层经理的大批持股，使他们像所有者一样决策；同期，通过加深企业内部的约束机制——董事会，KKR向民众展示了作为股东和大股东以及债权人的代表，是如何妥善处理董事会和治理阶层之间职能分离的。
KKR通过加深公司的治理结构，减弱了公司两权分离所导致的代理成本。从某种意义上表达，KKR的利润，正是来因为代理成本的减弱。正受于这一点，KKR展现了它作为一个经济机构、一种经济模型所独具的魅力。
3）投资条件：KKR设定目标企业的首要条件：
具有比较强且平稳的现金流造成能力； 企业运营治理层在企业运营治理职位的工作年限较长（10年以上），经验丰富； 具有较大的成本下滑、提升运营利润的动力空间和能力； 企业债务比例低。4）投资优势：KKR的优势是从财务角度（金融投资人角度）分析企业，了解现金流的能力，进而判定企业承受债务的能力和范围，最终选择能够控制企业现金流来偿还债务的治理人士；
一旦LBO/MBO交易完成，企业成败的要害就取决于日常的治理，但KKR并没有参与LBO/MBO企业的事实运营治理，差不多是甩手掌柜，一般导致在每月一次的董事会上和运营治理层见面。
5）投融资结构：KKR参与的企业LBO/MBO后，股权结构一般分为三部分：
一般合伙人，一般由KKR充当，负责发起LBO/MBO交易，作为LBO/MBO企业运营业绩的监管人； 有限合伙人，负责供应LBO/MBO所需要的股权资本，并主持LBO/MBO企业的审计委员会以及治理人士薪酬委员会； LBO/MBO企业高层人士，持有一定比例的公司股份。KKR和治理层经理们在开始时就有清晰的熟悉，所谓的“交易”并没有仅仅是融资交易自身：它是治理层、债权人和收购者间就公司在今后5—7年尝试达到目标的一连串的计划和协议，这些规划以偿付时间和债务条款的形式包含于融资结构中，共同使债务约束、股权和高绩效标准三者环环相扣。
KKR的典型操作程序
操作程序一般可以分为4个阶段：
第一阶段，为资金的筹措。首先由公司的最高层治理人士和/或接管分析师们领导的收购集团以少量资本组建实施收购的空壳公司。他们供应约占收购总资金的10％的资金作为新公司的权益基础，所需资金的50％～ 60％通过以目标公司资产为抵押向银行申请有抵押的收购贷款。该贷款一般由数家商业银行构成的贷款供应(这有助于分散和控制风险)，也可以由保险公司或专门执行风险资本投资和杠杆收购的有限责任合伙企业供应。其余资金由各种级别的次等债券形成，通过私募(面向养老基金、保险公司、风险投资企业等)或公开发行高收益率债券(即垃圾债券)来筹措。到9 0年代，受于垃圾债券声名狼藉，使这一部分的资金转为首要依靠投资银行的桥式贷款供应( 这些贷款一般在随后的几年被公司发行的长期债券所替代)；
第二阶段，在成功筹措资金后，组建起来的收购集团买入目标公司所有发行在外的股票并使其转为非上市公司(买入股票式)或买入目标公司的所有资产；
第三阶段，治理人士通过缩减运营成本、更改市场战略，力图增长利润和现金流量。他们将整顿和重组生产设备、更改产品的质量定价，甚至是更改生产线和运营方向；
第四阶段，假如调整后的公司能够愈加强大，而且该收购集团的目标已经高达，那么该集团或许使公司从新变为上市公司(即反向杠杆收购)，以减弱公司过高的财务杠杆率，并使收购者的利益得以套现。
KKR亚洲掘金之旅
开杠杆并购之先河
KKR之所以能引起众人的关注，与其开创的杠杆并购(Leveraged Buyout，简称LBO)不无关系。
对劲霸电池(Duracell)收购就是KKR运用该种并购方式最为成功的案例。
在收购前，劲霸电池仅是食品加工巨头克拉福特的一个事业部。经历大量买家5个月的角逐，KKR于1988年5月得到了劲霸电池。当时的分析广泛觉得劲霸总值不胜过12亿美元，但KKR出价18亿美元，起码高出竞争对手5亿美元。KKR的方案也十分有助于劲霸的治理层，公司的35名经理共投入630万美元买入股份，而KKR给每一股分配5份股票期权，这让他们拥有公司9.85%的股权。这大大出乎治理层的意料。
买断后劲霸的第一年现金流就提升了50%，以后每年以17%的进展上涨。在这基础上，KKR把CEO坎德的资本投资权限从收购前的25万美元提升到500万美元的水准，同期把治理下级经理报酬的权力完全交给了他。
1991年5月，劲霸的3450万股票公开上市，IPO价格是15美元，KKR销售了它投在公司的3.5亿美元资本金的股票。1993年和1995年，劲霸又执行了二次配售股票，加之两年分红，KKR在1996年的投资收益达13亿美元，并将收购劲霸时借贷的6亿美元债务偿清。
1996年9月，KKR把劲霸卖给了吉列公司，每1股劲霸股票可得到1.8股吉列股票，总价值相当于72亿美元。交易终结时，KKR仍拥有劲霸34%的股权。
而在被称为美国20世纪最闻名的恶意收购——纳贝斯克(RJR Nabisco)的收购过程中，KKR名声又一次大振。在收购中，KKR一举击败所有的对手，而付出的代价极小，受于公司发行了大批垃圾债券执行融资，并允诺在将来用卖出被收购公司资产的办法来偿还债务，所以这次收购资金的范围尽管胜过250亿美元，但其中运用的现金还不足20亿美元。
即使这次恶意并购并没有给KKR导致什么好效益，但却让KKR戴上了“Wall Street野蛮人”的帽子。
亚洲成投资热点
伴随欧美两地大型收购交易渐渐进入疯狂状态，亚洲成了大型私人资本经营公司的另一投资热点。
尽管亚洲市场的竞争当下还不足白热化的程度，但激烈程度亦在日益增加。今年春天，BlackstonepuorgLP表明将向印度投资多到10亿美元；Bain Capital LLC发布成立香港办事处。
对于如此的“香饽饽”，KKR自然也不会放过。在发布将于香港和东京设立亚洲办事处的同期，该集团此前表明，它有爱好参与对三星人寿保险达到18%股份的竞拍。三星人寿保险是韩国最大的寿险公司。这也是KKR 29年有记录以来第一次投资亚洲。
前不久，已是61岁的罗伯茨，还不远千里，到亚洲作了为期三周的商务旅游。他当时表明，期望在中国做3件事情：第一，调查 KKR所投资的公司在中国开设的工厂，以便了解如何更好地为自己的业务寻求更好的“资源”；第二，会见期望投资于西方世界的中国公司；第三，考察中国的投资机会。过后，他满足地说，他发现中国商界人员对于KKR的品牌相当了解。
这些私人资本经营公司之所以对亚洲造成爱好，是受于他们在欧洲和美国投资的公司为维持
竞争力急需缩减成本。然而，尽管亚洲市场广泛被看好，但很难预见的敌意监管条例，加征的税收等，均为投资亚洲的潜在风险。但也有行业人士表明，预计中国某些行业的市场化进度将为投资市场导入新的动力。在韩国和日本，企业交叉持股现象越来越少，很多债权人谋求剥离在一部分现金拮据的企业中的持股权，这里将造成许多的并购机会。