牛市看跌期权价差

什么是牛市看空期权价差

牛市看空期权价差是指投资人在买进一个较低协定价格的看空期权的同期，又出售一个标的物相同、到期日也相同，但协定价格较高的看空期权。

牛市看空期权价差的分析

对看空期权来看，协定价格较低，则期权费也较低；协定价格较高，则期权费也较高。所以，在建立牛市看空期权价差部位时，投资人所收取的期权费将多于他所支付的期权费，进而发生期权费的净收入。同期，对看空期权来说，若市场价格差于协定价格，则期权将被实施；而若市场价格等于或好于协定价格，则期权将被放弃。所以，在牛市看空期权价差中，当市场价格等于或好于较高协定价格时，投资人所买进的期权和出售的期权全会被放弃。于是，在建立这一价差部位时所发生的期权费净收入，就形成投资人的最大利润。反之，当市场价格等于或差于较低协定价格时，投资人将发生最大损失。这是由于当市场价格等于较低协定价格时，只有出售的期权被实施，而买进的期权被放弃。在实施出售的期权时，投资人将承受损失。但是，假使市场价格在跌向较低协定价格之后继续下挫，则投资人所买进的期权也将被实施。于是，他在实施其出售的期权时所增长的损失，将由实施其买进的期权所得到的利润所抵消。这就表明，在牛市看空期权价差交易中，投资人的最大利润与最大损失也是有限的和已知的。如以P。表明协定价格较低的看空期权的期权费，以PH表明协定价格较高的看空期权的期权费，则在牛市看空期权价差交易中的最大利润、最大损失及盈亏平衡点价格的计算公式分别为

MP = PH − PL

ML = (XH − XL) − (PH − PL)

BP = XH − (PH − PL)

图2所示的是牛市看空期权价差的盈亏图形。我们可以清楚地看出，就最结束果来说，牛市看空期权价差的盈亏图形与图1 牛市看多期权价差的盈亏图形是完全统一的。

图1 牛市看多期权价差 图2 牛市看空期权价差

之所以这样，首要有两个原因：

一是由于投资人在从事这两种价差交易时。对市场行情的预期均为看多(牛市)；

二是由于在这两种价差交易中，投资人均为买进协定价格较低的期权，而出售协定价格较高的期权。所以，当市场价格等于或好于较高协定价格，即预期精准时，投资人都可得到最大利润；而当市场价格等于或差于较低协定价格，即预期失误时，投资人全会承受最大损失。

假使我们将图1和图2作一对比，即可目睹，即使实线的图形相同，但是虚线的图形却不同。这一不同表明，投资人在这两种价差交易中得到最大利润和承受最大损失的原因是完全不同的。