筹资结构

什么是筹资结构

筹资结构是指采取各种筹资方式筹集资金之间的关系。

">编辑]筹资结构定量分析

企业在实行大型投资项目时，往往需要多途径、多形式地筹集资金，为减弱投资风险，此前企业务必要对企业的筹资结构执行分析。筹资结构分析的着重是分析企业白有资金与贷款组成的比例对企业白有资金收益率和企业风险大小的影响。企业自有资金一般可以发行股票或运用留存收益，而企业贷款则可通过发行债券或向金融机构借款。

假定某项投资在几种不同情况下获得的投资收益率是可测的，各种状态显现的几率也是可知的，那么期望的投资收益率及期限离差如下：

a = Σ(b * c)

σ2 = Σ(b − a)2 * c

其中，a代表期望投资收益率，b代表投资收益率，c代表几率。

一般来说，投资项目风险的大小完全可以由离差来反映，离差越大，风险 越大；反之亦然。企业可以依据投资项目预计收益能力、风险大小和企业承受风险的能力，选择合适的筹资战略，执行必要的风险筹资结构组合，以追求较高的投资报酬和较小的企业风险；此外，在筹资手段上，选择股票筹资或是债券、货款筹资以建立适当的负债比例，同期依据资黄金市场场情况，选择适当的筹资企业，以求资金成本最低。

">编辑]筹资结构与筹资成本和风险水平的关系

企业从不同来源筹集资金，会造成不同的资金成本和承受不同的风险阻力。资金成本与风险水平存在着反比关系，一般来说，资金成本越高，风险水平越低。就具体的筹资来源来说，所有者权益的资金成本最高，但风险最低，或说没有财务风险；短时间负债的资金成本最低，但相应的还款阻力最大，风险最高；而长期负债的资金成本和风险则居中。

企业对待筹资结构的立场也有稳健和激进之分，稳健者期望权益资金占资金来源的比重充足大，更有甚者期望负债为零，以最大限度地回避财务风险；激进派恰好相反，他们期望负债资金，甚至短时间负债资金占资金来源的比重应尽或许地大，以获取低资金成本的利益。介于两种立场之间，存在着多种筹资结构的组合，这些组合的目的均在于能使资金成本和风险控制在一个满意的规模之内。

">编辑]投资结构与筹资结构的综合决策

投资结构具有的盈利能力和风险水平与筹资结构具有的成本水平和风险水平相配合，组成了企业的综合盈利能力和风险水平。受于资产结构和筹资结构均有稳健和激进之分，所以，两两组合可以得致如下的四种策略。

(一)稳健的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略

该策略在投资结构上要求充分维持资产的流动性，尽或许降低长期资产的投入。特别稳健者，甚至运营所需的固定资产都采取租赁的方式获得。在流动，资产中，则尽或许压缩存货等变现能力差的资产，增长现金或靠近于现金类的资产。结果是使资产的盈利能力相应减弱。在筹资结构上，首先，要求权益资本占资金来源韵比重慝够犬；其次，在负债中，则要求长期负债占总负债的比重充足大。如此，不仅权益和长期负债可以满足长期资产的需要，而且还可以满足部分流动资产的需要。特别稳健者，甚至全部资产的资金来源都由权益资本供应，且全部资产的流动性极强。这就致使筹资成本上升，盈利能力下滑。该种策略的风险尽管低，但相应的盈利能力也极低。

(二)激进的投资结构与稳健的筹资结构相结合的管理策略

该策略在投资结构上要求最大限度地增长资产的盈利能力，不惧风险，其风险首要依靠缩减负债，尤其是流动负债占总资金来源的比例来控制。在该种策略中，即便投资显现失误．其风险也能承受有效地遏制，由于权益资本可以防止风险的扩大。所以，该种策略是盈利能力和风险均居中的管理策略。

(三)稳健的投资结构与激进的筹资结构相结合的管理策略

该策略是期望通过稳健的投资结构来控制投资风险，并通过减弱资金来源的成本来降低财务成本，增长盈利。维持资产的充足流动性除了可以在一定程度上控制投资风险之外，还可以在很大程度上防止筹资风险的扩大，这就为企业运用一部分低资金成本的资金来源给予了保障。但是，筹资成本的节约是有限的，对盈利的贡献一般不如投资盈利能力大，所以，该种策略的盈利能力要比第二种管理策稍低。它一般只适用于投资风险极大、筹资风险极小的情形。

(四)激进的投资结构与激进的筹资结构相结合的管理策略

该策略不但要求投资结构有最大的盈利能力，而且还要求筹资的资金成本最低，更为激进的，甚至相当多部分长期资产的资金来源都靠流动负债来处理，如此，该种策略承受的风险就极大，一旦环境有变，激进的投资结构不能为企业导致相应的收益，风险就会快速增大，进而致使企业失利或破产。所以，该种收益高成本低的策略的盈利能力最高，但风险也最大。

参考文献 ↑ 徐盛华 陈子慧 编著.现代企业管理学.清华大学出版社,2004年07月. ↑ 2.0 2.1 熊楚熊,刘传兴.公司理财学系列教材 公司中级理财学.清华大学出版社,2005年09月.