日本外债券市场场（Japanese foreign bond market）
日本外债券市场场简述
日本外债券市场场分为外国债市和欧洲日元债券两多部分，外国债券又有武士债、将军债和大名债。
欧洲日元债券
欧洲日元债券是在日本国外发行的以日元为什值货币的债券。非居民发行的叫非居民欧洲债券；居民发行的叫居民欧洲日元债券。欧洲日元债券与在日本发行的日元公募债券基本相同，但其管制比公募债券松得多。它只需征得大藏大臣的准许便可发行，发行时不需准备大批文件，发行费用也比公募债券少得多。
第一笔欧洲日无债券是1977 年由欧洲投资银行发行的100 亿日元债券，此后一部分发行者也陆续发行。 1979 年3 月以前，借款者仅限于国际组织，以后又允许先前发行过武士债券，且评级为AAA 级的外国政府及政府机构发行欧洲日元债券。但受于日本政府对欧洲日元债券发行持审慎立场，担忧其大批发行将对日本国际收支造成不良影响，因此一直到1984 年以前，发行量不是很大，一般每季度只能允许发行一笔，且对发行金额有严格制约。就在此时，受于日本国际收支顺差日益放大，外国对日元的需求越来越大。在该种情形下，美国通过“日元美元委员会”对日本施加阻力，要求其放松对欧洲日元债券发行的制约。 1984 年，日本采取了一部分措施，首要包含：（1）将发行者由以前的国际机构、外国政府扩大到外国地方政府、政府机构及民间企业；（2）将公共债券的发行资格由AAA 降到A；同期允许A 以上评级的民间企业发行欧洲日元债券；（3）取消对发行笔数和每笔金额的制约；（4）扩大发行主干事规模，允许外国证券机构担任主干事。
1985 年4 月，日本政府又允许由具备发行资格的发行单位担保的发行人发行欧洲日元债券。1986 年又更深一步放宽了外国银行发行欧洲日元债券的制约。1984 年日本放松管制时，曾对欧洲日元债券的期限和“冻结期”（frozen period）加以规定，要求期限不得差于5 年，并规定了180 天的冻结期，即在发行后180 天在内国内投资人不得买入，目的是减缓欧洲日元债券发行对国内金融市场的打击。但这一措施实际上不能阻止国内投资人在发行时买入欧洲日元债券。此后又将冻结期缩短到90 天。
欧洲日元债市的快速发展除了上述放松管制的原因外，还与下方两个原因相关。一是互换动机，即很多发行者不是为了得到日元资金，而是期望将筹得的日元通过互换业务换成美元等其余货币，进而减弱筹资成本。这是促使欧洲日元债券快速增长的一个重要原因。据预期，约有90％的欧洲日元债券与互换业务相关。二是金融创新。 1985 年4 月大藏省允许发行双重货币债券、零息债券、深度贴现债券和浮动利率债券。这些创新工具多与利用互换机会相关，因此发行量很大。金融工具创新极大地刺激了欧洲日元债市的成长。
外国债券
1.武士债券（SamuraiBond）是日元外国债券的别称，即非居民在日本市场上发行的以日元为债券面额货币的债券。依据外汇管理法规定，发行日元外国债券务必向日本大藏省申请，经准许方可发行。期限从5 年到15 年不等，而且其发行是无担保的。
第一笔武士债券是由亚洲开发银行于1970 年发行，此后又有世界银行和泛美开发银行发行了两笔私募武士债。在日元外国债市形成之初，日本政府对该市场的成长采取严格控制的立场，只允许与日本关系紧密的主权实体发行，因此整个70 年代该市场发展迟缓，直到80 年代才得到快速发展。武士债券市场场最初不对私人借款者放开，这一局势直到1979 年才更改。1979 年一家美国企业（Sears Roebuck）在日本发行了无担保债，但此后发行武士债的私人借款人很少。
2.大名债（Dairnyo bond）是外国债市上的创新。事实是武士债和欧洲日无债券优点的结合。第一笔大名债券是1987 年由世界银行发行的，同年世界银行又发行了第二笔。这两笔债券都在东京发行，但在卢森堡证券交易所挂牌上市。对这两笔债券都不征收预扣税，而且其交易都可以通过塞德尔（Cedel）和欧洲清算系统（Euroclear）执行清算。
3.将军债（Shogun bond）。事实上是东京外币债券，即由非居民在日本市场上公募发行的以非日元货币计值的债券。依据外汇管理法，将军债的发行做法与武士债相同。另外，在东京资本市场上以私募方式发行的外币债券称为艺者债券（Geisha Bonds）。
将军债从1985 年8 月开始发行，当年发行了8 笔，计9.32 亿美元。将军债最初也只限国际组织和外国政府发行，但1986 年美国税法修改使美国筹资者对该市场发生了兴趣。依据修改后的美国税法，美国企业可以在国外发行期限为1 年以上的不记名债券而不违背税法。同期将军债的发行要求也减弱了。 1985 年10 月，南加州爱迪生公司作为第一个私人筹资者发行了将军债，但此后发行量一直不大，每年不足10 亿美元。其首要原因是将军债的登记时间相对较长，文件要求也很繁杂，缺乏灵活性。 1988 年，大藏省采取了一部分措施，使将军债的发行有更大的灵活性。
与武士债券市场场不同的是，在将军债券市场场上低收入国家所占比重很低。如1986 年只有中国发行了8， 700 万美元，而其余国家和国际组织共计发行了8 亿多美元。