追寻外汇大师的足迹之四：乔恩·纳贾里安

“我们到达这里，目的是为了赚钱。”

讨论主题：

交>易的趣味与毅力

导师

竞争与责任

自律精神

防范错误的保险

胜算高的交易

创造自己的运气

进场与出场机会

致命的吸引力

我发现顶尖策略员都具备一项共通的特质，他们热爱自己的工作。他们的执着与热忱创造出生命的动力，就象吹着帆船的强风，一切并没有追求特殊的目的。

“我想，交易务必让你认为很自在。假使你认为不自在，那么交易也许不是你的终生事业，交易生涯不会很长。很多策略员都经常说，‘假使我大捞一笔的话，要搬到迷人的海边，运营一家冲浪公司和休闲运动公司’，我永远办不足这点。我沉迷于交易，务必感受市场，事实从事交易。我所谓的沉迷，并没有象赌徒离不开赌台，但我的确离不开市场。我没有办法只监督下面的人执行交易，我务必自己来。”

“我自觉得是不错的管理人才，但假使某个人供应一份管理的工作给我，薪水与我当前赚的钱一样多，我也不或许接受，由于我期望从事交易。交易是人生不可或缺的部分。”

请注意，乔恩·纳贾里安并没有提及金钱是交易之所以有趣的原因。他由于交易自身而热爱交易。假使你对于交易也有相似的感觉，那就算得上是少数的异类。假使你想试探自己对于交易的感觉，不妨写下十种你认为最有趣的事。看看交易多快反应在你的脑海里，就可以知道你对于交易的热爱程度。

追求梦想的毅力

我们不应当觉得乔恩·纳贾里安在交易活动中无往不利。某个时候，他也会承受挫折；某个时候，他务必依靠毅力渡过难关。

“刚踏入这个行业的时机，我认为自己不适合。一切都漫无头绪，对于我来看，衍生性产品的订价是一个大困难，我完全缺乏这方面的背景。策略员究竟如何评估价格，他们对于经纪商提出的买/卖报价究竟如何反映，我完全摸不着头绪。所以，最初三个月的经验让我充满挫折感，全然搞不清楚衍生性产品的订价。”

“可是，我依旧咬紧牙关撑过来，逐渐就开窍了。我想，我的优势是工作精神与处理困难的能力。工作精神来自于我的家庭，处理困难的能力来自于我这辈子遭遇的窘境。我偏好推理的工作。即便在这段最问题的阶段，我依旧没有回头，太棒了。诚然，对于很多事情，你永远可以学到不同的处理方法、较佳的处理方式。这是一个充满乐趣的行业，我每天早晨都迫差于待地想进办公场所。我实在太幸运了。”

乔恩·纳贾里安之所以有今天，并没有是由于他本来就热爱交易，而是通过毅力去探索与体会。面对着交易窘境，我们大家都应当秉持相同的精神。

“刚踏进这个行业的时机，困难是没有人可以照顾我，务必完全自行摸索。我的足球经纪人原先应当照顾我；可是，他对于交易的认识也只局限于节约税收的规模，一旦胜过节约税收的领域，他什么也不懂。所以，最初进入场内的期间，没有人带领我。挂牌选择权当时依旧新玩意，即便有一部分人了解，他们也绝对不愿意泄漏这方面的优势。”

“最后，我终于寻到一名懂得选择权的人，我愿意免费帮他工作，只求他带领我踏进门槛，教我如何交易。这是黑暗中的第一同光芒。我想，不论你是男人依旧女人，决心最重要。诚然，女人务必面对更大的阻碍；我们那里大概只有2％的女性策略员。美国的每家交易所，女性策略员的人数都很少，所以我觉得女性务必克服更大的阻碍。此外，没有人愿意新的竞争者加入，没有人愿意‘引狼入室’。假使被挡在门外，务必具备拿头撞门的勇气，否则你不会成功。”

能否需要可供模仿的良师？

很多优秀策略员都又可供模仿的良师。这或许导致一个困难：何谓良师？

“依据我的经验，场内最炙手可热的策略员，一般也是最差劲的师傅。他们或许绝顶聪明，充分了解交易的方法，但这些诀窍都无法传授给你。所以，我会找一部分成功的策略员，但不要红得发紫。一般来看，最红的策略员，讨教的人也最多，根此次不足你。假使是我的话，我会找一部分资金不是很雄厚的策略员，他们务必掌握十八般武艺，从各种不同的角度来运用有限的资本。银行策略员差不多拥有无限的资本。”

“大型机构的策略员也是这样——摩根·斯坦利、Goldman Sachs和巴黎巴，总之，拥有无限资金。这些人很容易完成他们那部分的工作，但未必了解如何运用有限的资金。所以，我会找一部分财力不是特别雄厚的人，恐怕不是最红的策略员，但是绩效平稳。”

交易通讯刊物：取代师傅

假使找不足一名好师傅，也不代表会无指望。如同纳贾里安解释的，依旧有一部分东西可以取代师傅。

“在美国，很多人都订购交易通讯刊物。通过电脑网络彼此交换心得，这也是一种机会。诚然，由于顶尖的策略员，他的个性、交易风格与投资目标都或许和你不同。所以，不妨上网试试，恐怕会有一部分收获。”

“其他方法是阅读书籍和杂志上的文章，看看哪一名专家的交易风格跟你对路。我想，市场上不乏优秀的策略员，但他们的交易手法不见得适合你。可是，你说不定可以寻到某个人，他管理资金的方法与处理风险的心态都让你认为很自然，这才有用处。你不能拿一个方块硬挤到圆洞里。我期望交易伙伴的风格让我认为舒服，惟有这样，我才会每天都想工作。”

分析某个模仿对象能否符合你的个性以前，首先应当考虑一部分困难：

你偏爱通过非常数学化、机械化的方法从事交易，依旧采取比较依靠直觉的方法？

交易的时间架构如何？你喜欢短线交易依旧长线投资？

你偏爱的交易工具是什么？举例来看，某些人喜爱选择权的程度胜过期货。

你可以通过这些困难的答案来“寻师学艺”。举例来看，假定我偏爱选择权，期望通过技术面与短时间的基本面执行交易。在该种情形下，我期望资金的系统能够让部位在开仓之后的十个交易日间平仓。该种交易风格不能依靠任何一名师傅，但三者结合之后，恐怕可以加深我已经具备的概念。

优秀策略员的素质

竞争心态

乔恩·纳贾里安强调一部分优秀策略员务必具备的素质。

当我的经纪人引导我们进入交易圈子时，他同期挑选几位职业运动选手，由于我们具备自律精神，个性外向，竞争欲望强。就场内交易来看，个性内向的人很难成功。”

“我想，他的观点没错。我当前也是通过这些素质条件招募策略员。竞争的欲望让你敢扣下扳机，进场交易。自律精神让你知道何时应当认赔。这或许是场内策略员最重要的两项心理素质。对于楼上那些场外策略员来看，自律精神则是他们跟我们抢饭碗的最重要利器。”

场内策略员需要具备强盛的竞争欲望，由于他们每天都务必长时间在差不多是男人的圈子里打滚，这些人都闻起来怪怪的，大家挤来挤去，满嘴三字经。对于每一笔交易，他们差不多都务必供应买价和卖价。在该种环境下，很容易让人认为精疲力尽。

自律精神

停留在“舒适界限内”的自律精神

在本书的每一篇访问中，有一点非常清楚：自律精神是天字第一号的原则，是策略员务必具备的最重要特质。自律精神就是“做应当做的事情”；可是，在交易领域内，应当做的事往往也是最难做。

“自律精神最重要。永远都要有自律精神，由于你随时都务必砍仓。必要的情形下，我们就砍掉仓位，不论损失多大，也不论潜能多高。总之，砍掉，认赔，然后继续前进。有时候，你就是务必壮士断腕——眼睛一闭，砍下去。”

“我告诉公司里的策略员：‘忘掉你的买进成本，忘掉你的放空价位，当前的部位是不是好交易？’假使行情将连续不利于部位，就是差劲的交易，不管成本多高，立刻认赔。假使风险系数已经太高，假使交易已经穿越合适的关口，假使你已经跨出舒适界限，市场会帮你戴上眼罩，你只能目睹损失，再也看不见其它的可能。所以，你会被绑住手脚，只能抱着损失堕入万丈深渊。该种情形下，你务必认赔，然后一切豁然开朗，你又进入舒适界限内，从新开始，继续执行下一笔交易，好好盘算自己怎么爬出来，绝对不能存着侥幸心理，期望一支全垒打让你反败为胜。”

“我认识一部分楼上的策略员，他们的分析能力一级棒，但没有办法与小朋友交易棒棒糖。实际上，他们不是不能赚钱，但你不能象小鸟一样吃东西，却象大象一样拉……。所以，你不能够交易顺遂的时机赚个一元五角，不顺遂的时机赔两、三块。即便你对于行情的分析有七成正确性，假使分析正确的时机赚一块，不正确的时机赔三块，恐怕总是在原地打转。”

如同纳贾里安解释的，策略员需要自律精神，核心是要能够认赔。认赔不仅仅是为了避免损失扩大，同期也是为了避免交易心态承受扭曲。迎面而来的雪球越滚越大，势必让你脱离舒适界限，影响其它部位的交易。换言之，一个部位的损失或许带领其它部位深陷损失，或坐失获利机会。

认赔的心理效益

即便认赔的自律精神，也能够导致一部分情绪效益。

“假使你的情绪涉入太深，这个行业可以把你生吞活剥，啃得尸骨不存。我们的策略员都相当情绪化，但发生的机会务必正确。当你面对损失的时机，就务必六亲不认，该砍就砍，然后继续前进。”

“实际上，我也听到一部分相反的故事。我想是杰西·利弗莫尔吧，他是一名伟大的策略员。据说周围的人都可以从他的反映了解他的交易情况。当他处在获利状态，脾气很坏，经常说‘混蛋’之类的话，对每个人都非常不友善。可是，当他处在亏损状态，就妙语连珠，跟每个人开玩笑。假使部位发展不顺遂，立场非常轻松，由于他认赔。他的心态是，‘当行情发展不利时，很容易处理，由于我有自律精神，只要认赔就可以了，一切都显得轻而易举。可是，假使行情发展顺遂，那就麻烦了，你务必很有耐心寻求扣动扳机的机会，阻力非常大。’所以，对于利弗莫尔来看，假使行情发展有助于部位，他认为承受阻力，脾气就很坏。”

“我们的情形也差不多是这样，部位发生亏损，断然认赔，然后继续前进。我们一般认为不高兴。可是，当行情发展有利时，我们认为很高兴，由于部位连续累积获利。所以，心理反映上恐怕不同于利弗莫尔，但基本的概念依旧一样。认赔很简单，由于这已经是机械化的举动，我们有一套方法来处理，然后继续往前，执行另一笔交易。”

所以，认赔的自律精神让情形变得更单纯，专门医治胃痛、失眠，让你继续前进。如同纳贾里安解释的，认赔相当于抛弃痛苦，使你得以继续交易。假使你仍在照顾损失的伤口，势必无暇寻求其它的可能。

“有些策略员说：‘老天，我是个笨蛋。完全是由于这个星期没有上教堂，由于三岁的时机我打破花瓶。’这些人看上去很好笑，找一部分奇怪的理由谴责自己。对于我们来看，‘这是游戏的一部分，人生的一部分’。每隔一阵子，就务必烧毁甘蔗作物，让这些灰烬滋养大地，让土地变得更肥沃。从错误中学习，这是不可避免的过程。发生错误，就务必吸取教训，由于你已经付出代价。”

尽管有30％的交易发生亏损，但纳贾里安依旧获利。这让我记起一段杰克·尼克劳斯的话，解释他打高尔夫球的成就之道：“我想，我失控的次数略微差于别人。”如同纳贾里安接下去解释的，及时认赔可以让你保留情绪上的精力，运用于更适当的场合。

“拍背安慰自己的时机，我不会将手臂折断。此外，我想我很擅长于处理恶劣情形。当每个人都认为很惶恐的时机，这也是我思路最清晰的时刻。坦白讲，这是趁火打劫的机会，你务必抓住别人的恐惧导致的可能。很多策略员可以办到这点，由于他们始终都在自己的痛苦忍受限值内执行交易。每个人都有容忍的极限，甚至乔治·索罗斯也不例外。只要痛苦多出限度，就不应当傻傻地坐在那里忍受。每当犯错的时机，我就理所诚然地认赔，当别人认为恐惧的时机，我绝对不会恐惧。”

所以，快速认赔起码有六个理由：

最后的结果或许是更大的损失。

忙着“救火”让你错失其它的交易机会。

基于“弥补”的心理，你或许终结一部分不应当终结的获利部位。

为了照料一个无可救药的部位，或许致使其它部位的损失。

套牢资金而不能运用于报酬率更高的可能。

你应当缓和阻力，让情绪平静下来，提升控制能力。

培养自律精神

纳贾里安培养自律精神的方法，就如同我们养成习惯一样——把痛苦与不舒服关联到某些举动。

“身为场内策略员，当你犯错的时机，你是在300多个人面前犯错。假使你务必在晚宴上认错，情形已经够尴尬了。基于相互竞争的心理，场内的策略员即便不是敌人，他们也非常乐意见到你犯错，在该种场合，认错的确问题。”

“每当一名新手到达场内，策略员全将想着：‘我开一家麦当劳，当下对街开一家汉堡王。他恐怕不是我的敌人，但绝对是我的竞争对手，千万不要抢走我的生意。’在交易场内，我面对的均为竞争对手。我们都买进、出售，一切都发生得迅速，大家都随时准备抢先下手，谁的手脚利落，谁就赢，获利装进钱包。所以，对于我来看，最问题的部分就是如何学习在大家面前认错，而且不认为困扰。”

“就象做错事的时机，妈妈或教练给你一巴掌。当你准备拨弄这个或玩弄那个的时机，忽然……一巴掌过来。最后，你自然就不会做某些事情。我就是这样培养自律精神。不论你多么棒，都务必坦然认赔。举例来看，我们每天平均从事2万张选择权交易，假使一笔交易平价为10张，一天就有2000笔交易。即便我非常棒，其中70％的交易都获利，但仍有30％发生损失，相当于600笔交易。我们的交易非常频繁，绝对需要自律精神。对于读者和非专业交易者来看，即便经常进出，每天或许也只有两、三笔交易。可是，我们每天的交易量实在太大，不能没有自律精神。”

依照纳贾里安的说法，交易的自律精神是一种可以学习的东西。

“我觉得自律精神是一种经历学习的反映。你可以教导其余的人养成该种习惯；可是，假使他们有困难的话，你就务必狠一点——绝对不允许他们失控。跟自己打交道，务必非常、非常老实。最重要的一块，每笔交易都务必设定目标。假使我准备执行一笔交易，在30美元买进某支股票，由于我觉得价格或许涨到35美元，那就务必设定下档的极限——比如：25美元——假使分析正确的话，我可以赚进5美元，所以万一分析错误，损失绝对不可以胜过5美元。所以，我设定股票的上档目标，下档的损失绝对不允许胜过我分析正确的获利程度。”

有关如何培养自律精神，纳贾里安提及一部分方法。归根见底，缺乏自律完全来自于放纵心理。举例来看，面对一种情形，你有两个心理路径通往两个不同的反映举动。在心理方面上，你会挑选压力最小的路径，感觉上最舒服、最没有痛苦的路径。对于非专业交易者来说，这条路径一般也是最放纵而没有自律精神的路径。换言之，面对一笔失利的交易，认赔不是压力最小的路径。对于顶尖策略员，自律的路径也就是最不痛苦的路径。身为场内策略员，纳贾里安就是这样。他迅速就发现，在大量策略员面前累积严重的亏损相当于痛苦的巴掌。于是，他让自己进入情况，不愿意当巴甫洛夫的狗。

提升自律精神的方法还包含：

每笔交易都务必设定目标，预先安排出场的价位；风险/报酬比率起码务必1：1。

务必诚实对待自己；你能否逃避现实而不愿承认损失？能否期望走一条最不痛苦的路径？

运用坚决的意志力。

让某人监督你的交易，让他阻止你犯错。举例来看，假使你在家中从事交易，让老公（或老婆）监督你。

认知交易风险

衍生性产品是风险管理工具。就如同任何商品一样，你可以通过买进或出售来控制风险。衍生性产品是转移风险的交易工具。顶尖策略员对于风险的性质都有深刻的体会，最明显的特色恐怕是：他们都讨厌风险，他们都防范错误的机会性。

“我非常排斥风险。你恐怕目睹某些人在墙上挂着：‘风险不是你赚钱的唯一方法。’建立任何部位都务必让自己明日能够继续交易。这点非常重要。保留明日的交易实力，其重要性胜过今天不能获利。我们永远竭力控制风险，竭力设定底限。假定我期望做空行情，就如同我当下对于美股的观点（1997年4月14号），由于我觉得利率将上升而对市场组成阻力。在该种情形下，我采取裸露的空头策略吗？诚然不会，我们买进出售选择权，每当行情下挫，我们就买进一堆买进选择权，锁定既有的获利，防范行情上升而致使我们吐回到手的获利。每年都只有几次好机会。联邦储备局打算提升利率，这诚然是做空行情的可能。可是，我们会继续调整避险部位而锁定获利，绝对不会采取单纯的多头或空头策略。”

“当我们进场交易，全将采取避险策略。（经历避险之后，假使一个部位发生损失，其他部位就会供应获利。避险相当于是防范错误的保险。举例来看，假使买进买进选择权，可以销售其余履约价格或到期月份的买进选择权或买进出售选择权。）我们对于行情的观点或许非常偏空，联邦储备局随时或许宣称调高利率，但我们一定会采取某些避险手段，万一分析错误才不会伤及筋骨。每一天的交易时段内与交易终结时，我们全将评估市场能否答应我们的预设态度。假使答案是肯定的，我们就继续持有风险部位，朝下调整避险价位。假使我们觉得市场的下档空间已经不大，行情或许摸底回升，我们就会终结出售选择权的多头部位，但能否会所以继续持有买进选择权的裸露多头部位呢？不会，除非我们觉得市场具有上档潜能，我们不会单纯撤掉风险部位，让原本的避险部位变为裸露的风险部位。这不是我们执行交易的方法。”

纳贾里安强调一个事实，交易不是生死一搏的赌局。留得青山在，不怕没柴烧。为了继续留在场内，今天就不能输掉所有的筹码。所以，尽管没有避险的裸露部位能够供应更高的获利潜能，但这不是他的交易方法。避险部位相当于一份保单，这恐怕是民众常有的投机心理；可是，一场灾难或许扫光你的家当，明日再也不能进场。所以，风险管理务必具备避险的自律精神。

“当我们建立价差交易或避险交易时，经常会想:‘老天，假使哪个人把我绑住塞进柜子里，我当下就赚翻了。’所以股价连续下挫，我们就继续朝下展延避险的买进选择权。没错，这就是避险者务必承受的诅咒。可是，这也是我们每天能够安心睡觉的理由。”

纳贾里安知道自己买了灾难保险，所以比较能够放松。

“经历礼拜一暴跌148点之后，局势实在很惨，差不多找不足做多盘。在该种情形下，假使我被卡在一个部位中，势必很慌张。可是，我们睡得象婴儿一样甜。当时，我人在纽约，正享受一段美好时光。实际上，我在礼拜一甚至没有进入交易大厅，由于我们已经布局妥当，交易会依照计划执行。”

纳贾里安继续解释避险的效益。

“诚然，我们有时候也期望自己没有按规矩办事，但一般依旧庆幸自己具备的自律精神。我们目睹很多人押进所有的筹码，准备狠狠挥出一支全垒打。即便面对巨大的行情，即便准备挥出全垒打，我们依旧会控制风险的程度。即便我们买进很多溢价的出售选择权，依旧会销售溢价出售选择权作为避险。尽管我们觉得行情将暴跌，依然会控制风险。举例来看，假使在4美元买进出售选择权，销售其它出售选择权而赚进2美元，结果只承受2美元的风险。所以，我们能够长时间坐在赌桌上。那些没有避险的人，万一遭逢不利行情，恐怕只有拍拍屁股走人，但我们可以继续玩下去。”

受于避险的缘故，纳贾里安可以留在舒适界限内，发挥更敏锐的分析力。不妨回想一下，前一次行情暴涨或暴跌而让你深陷恐惧的情形。你能否有世界末日的感觉？能否让你认为胃部绞痛？能否影响其它的交易决策？若是这样，你能否考虑避险？诚然，你务必盘算避险的成本，务必评估风险部位愿意放弃多少获利潜能。此外，你也需要考虑避险如何影响风险/报酬比率，什么时候增长或降低避险部位。风险完全没有困难；只要愿意的话，你就能够精确控制它。

纳贾里安提及一个例子，表明避险的重要性。这段故事发生在1991年9月29号与30日，涉及明尼阿波利斯的一家导尿管制造商。默丘里是这家公司的指定首要造市商。

“一天之内，股价由每股88美元跌到56美元。市场连续抛空行情，我们也整天一直接手。此外，我们也持有出售选择权的空头部位，每当行情下挫胜过某个程度，我们就销售出售选择权，所以做多行情的部位连续累积，而且销售的数量越来越大。实际上，这完全违背应有的做法。这波行情刚开始的时机，我们损失100万美元，行情过程中，损失累积到数百万。最后，我们总算清醒过来，回头采取我们最擅长的手法：任何交易都务必局限损失。大概在两个月的阶段内，我们逐渐把损失弥补过来，完全依靠我们的自律精神。”

“如同我说的，我不在意你今天赚多少钱，我要你明日继续维持赚钱的能力。当时，我们的策略员打算大赚一笔，由于盈余数据发布以前，权利金高得离谱，所以他们就一直卖。我们不应当只建立单一方向的部位。我们应当买一点保险，但显然没有这么做。事情发生的时机，处理这支股票的策略员只目睹花花钞票，盘算着明日的权利金收入可以赚多少钱。此外，风险/报酬比率也不对。我们的策略员知道行情会下挫，但没有想到跌得这么深。”

“这就是一个典型的例子，即便我们觉得某个事件发生的机率达到80％，也不应当丝毫不理会风险。所以，核心的原则是‘我们明日会如何’，不是我们今天赚多少。我们关心明日的程度务必胜过今天。”

风险分析：交易就象扑克赌局

受于厌恶风险，纳贾里安建立任何交易以前，都期望尽或许提升胜算。

“我睡得象婴儿一样甜，当我们进场建立大额部位时，胜算一般很高，由于我们已经预先做过功课，非常有信心。万一分析错误，我们就砍掉、认赔，然后继续前进。”

“某些平台商雇佣专业棋手或职业赌徒。我们比较重视算牌能力，我不觉得这是赌博。当我们去赌场的时机，目的是工作。惟有知道自己的胜算，才坐上赌桌。我们有几位策略员能够记住好几副牌。进场时，他们期望拥有最高的胜算。交易的情形也是这样，机会来的时机，我们会算牌，预先设想随后的计划，尽或许盘算我们拥有的优势。桌上已经翻开很多牌。假使明日马上揭晓重要的盈余数据，摩根、雷曼或萨洛蒙往往大批买进。他们或许掌握讯息的优势，所以我们务必控制风险，跟着他们的方朝下注。”

“我觉得股票涨、跌的机率都差不多。就象赌场里的算牌老手一样，我们观察长期行情图，盘算当时的单价型态，下注以前都预先评估获利潜能能否好于损失风险，所以总是能够获得有利的胜算。可是，观察图形自身并没有充足。海底的沉船都有一堆航海图。所以，我们不能只仰仗图形。”

“其次，我们观察买方或卖方。同样地，在衍生性交易方面，我们观察萨洛蒙、摩根·斯坦利与雷曼，假使他们持续买进某支股票，我们知道他们赌行情上涨。我们搜集所有的讯息。假使行情图上的单价型态很不错，机构做多盘持续进场，还务必考虑——能否有什么新闻？能否马上揭晓盈余数据？各方面的观点能否都很有利？能否马上推出新产品？能否有某项法律诉讼马上宣判？经历综合评估之后，一旦我们事实押下赌注，总是拥有明显的胜算。很多人不能掌握这类的讯息，所以他们更需要让自己累积更大的胜算。”

很少人会将专业策略员想象为讨厌风险，绑紧安全带的人，更别提顶尖策略员了。可是，讨厌风险与安全第一，正是优秀策略员的特色。所以，当纳贾里安进场建立部位时，他要求获利潜能务必远大于潜在损失，即便交易非常不或许发生损失也是这样。

“我所能够接受的最低风险/报酬比率是1：1，但一般均为2：1或3：1。假使我在30美元买进某股票，认定上档目标是35美元，那么停损就务必能够设定在29美元或28美元，致使获利潜能是潜在损失的好几倍。假使我的观点错误，断然认赔，继续前进。”

“假使分析的获利只有5美元，你不能说：‘假使分析错误，我愿意抱着股票跌到20美元。’否则交易生涯恐怕很短暂。”

“我绝对不接受较大的潜在风险。即便我觉得股价非涨不可，也不或许为了获得5美元的获利而承受10美元的下档风险。这属于不可接受的风险。”

出场：扣动扳机，正中目标

很多策略员非常注意如何过滤交易对象，却忽视如何终结部位。他们疑似期待交易天神及时显灵，告诉他们正确的出场机会。如何终结部位？这个困难的重要性绝对不次于如何建立部位。对于纳贾里安来看，进场的理由与出场的理由之间存在紧密的关联。

“一旦我们期待的事件发生之后，就终结部位。建立某笔交易的‘扳机’究竟是什么？假使扳机是盈余数据，那么盈余发布之后，我就扣动扳机‘轰’一声就出场。假使我觉得价格上涨的活力来自于发布新产品、资源勘探或共同基金的资金流入，只要消息确认之后，立刻出场，否则我就不再有任何优势。”

“我不会由于《商业周刊》或《福布斯》杂志的一篇文章而买进股票，尽管它们均为不错的杂志，供应很多讯息。我会综合所有的讯息，然后设定一笔交易的扳机。这支股票的单价驱使力究竟来自何处？假使买进的原因是某个分析专员或协会推荐的股票，一旦消息发布之后，我就出场，除非仍有此外的原因。”

即便股票没有到达目标价位，扳机的概念也适用，但往往很问题。假使股价没有到达预期的价位，诚然会失望，你或许会从新解释扳机，说服自己原本的扳机已经不适用，或显现新的扳机；总之，寻求种种理由，避免终结部位。你务必了解该种心理诱惑，想办法避开这个陷阱。如同纳贾里安接下去解释的，扳机应当属于交易计划的一部分。

“越来越少策略员从事一部分临时起意的交易，期货策略员比较有这类的情形。一般来看，衍生性产品策略员的脑海里全将有一部分情节构想，股票将由于某种理由上涨或下挫。然后，他们拟定一部分对应计划，准备处理手中的牌——价格形态、公司推荐或其它各种理由。他们评估有关的讯息，越来越相信自己应当赌某边的行情。最后，他们分析如何在最有把握的情形下进场。”

如何分析一笔交易不会太早退场？一个亏损部位能否或许反败为胜？这均为策略员经常认为困扰的困难，纳贾离安给予了一部分建义。

“着重依旧在于‘目标交易’。假使策略员采取作战计划，设定交易目标，那么他不是砍掉损失，而是砍掉整笔交易。假使我预期股票或许上涨到35美元，结果在27美元认赔，我不是在27美元降低持股，我是在27美元终结交易，我是认赔。接着，假使我觉得情形发生改变，基于某种理由相信股价具备上涨的潜能，能否会在28美元从新进场？诚然。可是，买进的理由绝对不是由于27美元比较便宜，我也不会在27美元分批出场。”

“同理，假定我在4美元买入选择权，上档目标为6美元，下档停损为3美元；不久，价格跌到3美元，只要价格继续下挫到3美元，没有任何事件会更改我的心意——立刻出场。我不会降低选择权的持有数量，而是终结整个部位。我会认赔出场，继续前进。我宁可一次就把错误处理完毕，不会重复处理相同的错误。抛除痛苦，认赔出场。”

所以，只要出场目标一刷新，纳贾里安就出场。他不会分批出场，由于没有理由这么做；设定目标，假使被刷新，就出场——全有或全无。

创造自己的运气

运气在交易中扮演什么样的角色？去年的获利有多大成分来自于运气？今年的运气能否会改变而产生亏损？纳贾里安相信交易的确涉及运气。可是，对于他来看，运气不是上帝的旨意，而是周全计划与详细盘算的产物。

“运气很重要。有些策略员就是运气不好。可是，你自己也务必负起部分责任：‘一开盘就触发我的停损。’然后责怪闹钟、责怪老婆或责怪小孩，就是不觉得自己有任何责任：‘该种事何时不能发生，为何刚好挑在IBM发布盈余的日子或到期日。’从某个角度来看，这的确是运气，但也涉及不负责的心态。”

阿尔伯特·艾利斯曾经说过：“生命中的好时光，是当你能够自行决定事物的时机。你不会责怪母亲、社会或总统。你务必了解，你控制自己的命运。”

“我认识一名清算公司的主管，他告诉我，每当策略员找他的时机，他全将问：‘你能否自觉得是一个运气很好的人？’策略员一般全将反问：‘你所谓的运气是什么意思？’他回答：‘你能否觉得自己运气欠佳？走在街上，鸟粪就是掉在你的头上并非是别人的头上？你的雨伞能否会被风刮走？你能否被车子溅了一身污水？假使这些事情都发生在你身上，那么，我不会帮你清算。’他觉得，每个人在某种程度内全将创造自己的运气，你不应当站在积水的旁边。诚然，小鸟要飞过你的头顶，你的确无能为力。可是，假使一部分倒霉事总是发生在你身上，那恐怕就不是运气的困难，很或许是你自己让倒霉的事情发生。”

“有些人将对自己做一部分负面的事。我相不相信运气？绝对相信。白手起家的人或许过分崇拜自己。我觉得，每件事情都多少涉及一部分运气的成分。假使我刚幸亏最佳机会买进某支股票——这或许是由于我自己的缘故，也或许是运气。假使我非常自信，或许觉得这是我的技巧；从事后的角度看，我也或许想：‘实在太运气了。’我们往往宁可要运气而不要技巧。”

“你务必愿意对自己的举动负责。你不能总觉得：‘一切均为由于这家伙搞砸了，所以我被套牢，股价开盘下挫10美元，我却抱着一堆股票，完全无能为力。’这不是值得接受的托词。你务必有能力说：‘我这么做是由于这些理由，结果我错了，所以我认赔’。这是我期望听到手下策略员说的话。可是，很多策略员碰到麻烦的时机，情形正好相反。他们期望把一切都归咎于其余人。所以，负责的立场非常重要。对于新进的策略员，假使一开始就显现这类推卸责任的倾向，我们就分析他没有多大的成就机会。我们会紧密观察他。”

不妨回想近期三次的亏损经验，你的反映怎么样？能否怨天尤人？若是这样，你显然还没有培养正确的责任心态。缺乏该种责任心，你就不能分析亏损发生的原因；更重要的，你就没有机会改正错误。结果，你将由于一部分相同的原因此持续发生亏损。

纳贾里安相信，很多人看上去很倒霉，首要是由于他们期望失利。他们在潜意识中期望失利，反应在表面的就是一部分倒霉的事情。

“我们到达这里，目的是为了赚钱。某些人对于生活中的各种事物都存在罪恶感——他们不清楚自己能否值得拥有这个，能否充足精明做那个。”

纳贾里安建义，为了提高自己的运气，首先需要具备获胜的欲望。你能否基于某些理由而对于交易成功认为不自在？其次，你务必预期某些事情或许出差错的原因。举例来看，你能否付款给资恐供应商？资料档案近期有没有备份？

耐心等候与出场勇气，了解其中的差别

从某个角度来看，交易成功只然而是掌握时效；换言之，进场与出场的机会。掌握时效是一种决策与分析：你如何知道何时是正确的机会。

“机会与耐心很相似，诚然也存在关联。机会：何时应当止盈出场？这完全取决于该笔交易的目标。在海湾战争阶段，我从事IBM的交易，手头上有一大堆IBM的溢价买进选择权。受于战争导致的种种不确定原因，价格波动率很高，权利金非常贵。在15美元的整波段上涨趋势中，我建立很多价差部位，而不导致赚取1/2点的利润。假使IBM开盘就上涨15美元，我诚然可以立刻赚取数百万的利润。可是，为了赚取数百万的利润，我务必先愿意赚取50000美元，由于我每隔1/2点而分批往上卖。”

“某些情形下，行情逐渐升高或逐渐盘跌，你务必耐心等候。期望在底部或头部一次搞定的人，总是会拿到烫手山芋，或是两手粘乎乎的。我弟弟彼得亦在公司执行交易，他的自律精神很强，也非常擅长掌握时效。他试图判读场内其余玩家的心理与交易计划。假使他们持有空头部位而深陷恐惧中，他就不会立刻终结自己的多头部位，由于价格还会被推升。反之，假使他自己也持有空头部位，那就非常没有耐心了，立刻扣动扳机，由于他知道场内的其余空头也需要回补。有时候应当有耐心，有时候不能有耐心，你务必了解两者的差别何在。”

前述结论的最大困难显然是：“你怎么知道其中的差别？”纳贾里安觉得，“知道其中差别”的核心在于“依照计划交易”。

“一部分仰赖经验，一部分是依照计划行事。你知道吗？很多专业策略员花费大批的时间拟定交易计划，但从来不遵循。这实在太愚蠢了。我们都不具备挥洒自如的智慧，所以务必按计划行事。我们务必尽或许让优势站在自己这边，所以务必坚持自己的计划。诚然，计划依旧或许调整。盈余数据发布或市场传出并购的谣言，假使我觉得行情或许所以改变，就会依据新的变量从新调整目标价位，然后坚持新的交易计划。”

所以，在交易过程中，假使发生新的情形，依旧可以调整交易计划。总之，为了保证进场与出场的机会正确，你务必预先筹划，把它们纳入交易计划中，然后严格遵守。

交易战术：

假使你对于交易认为不自在，交易就不太应该形成终生事业。

交易不或许始终有趣。有时候，你务必具备毅力渡过难关。

“导师”往往不应当是最炙手可热的策略员。

在通讯刊物、杂志与互联网上，寻求那些风险管理/交易风格与你相似的交易者。

你务必对自己的部位负起全部的责任。一旦体会这点，就能够开始消除亏损的原因。

你不能象小鸟一样吃东西，却如同大象一样拉……。

亏损：维持在“舒适界限”内。

亏损会产生其它部位的许多亏损。

认赔可以供应情绪力量。

自律精神：每笔交易都设定目标。

建立一笔交易的扳机是什么？

优秀策略员都讨厌风险，预先防范错误的机会后果。

你让自己变得更幸运依旧更倒霉？

你能否基于某些理由而对于交易成功认为不自在？

坚持自己的交易计划，才可够提高机会掌握的正确性。