2009年12月16号夜里，国际评级机构标准普尔宣称，将希腊的长期主权信贷评级向下调整一档，从“A-”降为“BBB+”。标普同期警示说，假使希腊政府无法在短时间内改观财政情况，有机会更深一步减弱希腊的主权信用评级。这已是希腊一周内第二次遭受信贷评级向下调整的冲击。本月8日，另一家评级机构——惠誉国际信用评级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降到“BBB+”，并导致了希腊股市暴跌和国际市场避险情绪大幅回暖。另一评级机构穆迪也已将希腊列为观察名单，并有机会调降其信贷评级。希腊的财政困难由来已久，当前该国的财政赤字占国内生产总值的比重已达到12%，远大超过欧元区设定的3%上限；希腊公共债务余额占国内生产总值的比重则达到110%。就像以前迪拜出事一样，这次希腊的危机又让一部分人惊呼：希腊或许形成“下一个雷曼”。即使当下还很难对如此的预言作出评判，但有一点却日益形成各界共识，即希腊等个案后面折射出的主权债务风险，尤其是在这次危机中大举借债的发达经济体。但是受于市场忧虑主权债务危机或许蔓延到欧元区，致使投资人逃离风险较高的资产，EURUSD和日元星期二(4月27号)纽约时段急剧下挫。2010年4月27号标准普尔向下调整希腊主权评级3个级距至BB+级，为投机或"垃圾级"的最高级，并予以"消极的"前景展望"，同期还向下调整了葡萄牙主权评级2个级距至A-，并予以"消极的"前景展望。
一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。依据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员国务必符合两个核心标准，即预算赤字，不能胜过GDP的3%、负债率差于GDP的60%。但是刚刚入盟的希腊就目睹自己距这两项标准有关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。尤其是在欧元刚一问世便开始贬值的时机。这时希腊便求助于美国投资银行“Goldman Sachs”。Goldman Sachs为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔达到10亿欧元的公共债务，进而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。
这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由Goldman Sachs投资银行负责将希腊供应的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将依然由Goldman Sachs将其换回美元。假使兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。实际上，Goldman Sachs的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使Goldman Sachs得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。但是Goldman Sachs则用了一个更为优惠的汇率，使希腊得到84亿欧元。也就是说，Goldman Sachs事实上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会显现在希腊当时的公共负债率的数据统计里，由于它要十至十五年以后才归还。如此，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面向上瞧仅为国内生产总值的1.5%。而实际上2004年欧盟统计局从新计算后发现，希腊赤字事实上达到3.7%，多出了标准。近期表露出来的消息显示，当时希腊真正的预算赤字占到其国内生产总值的5.2%。远大超过规定的3%下方。
除了这笔借贷，Goldman Sachs还为希腊设计了多种敛财却不会让负债率上升的方法。如将国家彩票业和航空税等将来的收入作为抵押，来换取现金。该种抵押换现方式在统计中不是负债，却变成了卖出，即银行债权证券化。Goldman Sachs的这些服务和借贷诚然都不是白白供应的：Goldman Sachs共拿到了达到3亿欧元的佣金。Goldman Sachs深知希腊通过该种手段进入欧元区，其经济必然会有远虑，最终显现支付能力不足。Goldman Sachs为防止自己的投资打水漂，便向德国一家银行买入了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”保险，以便在债务显现支付困难时由承保方补足亏空。希腊的这一做法并不是欧盟国家里的独创。据表露，有一批国家借助这一方法，致使国家公共负债率得以保持在《马斯特里赫特条约》规定的占国内生产总值3%下方的水准。这些国家不只有意大利、西班牙，而且还包含德国。在Goldman Sachs的该种“创造性会计手法”首要欧洲顾客名单中，意大利占领了一个重要位置。（亚汇网任海）