社会消费品零售总额：
消费是商品循环的最终目的，假使消费不畅，批发、运输、生产等环节均会跟随萎缩。从3月份开始，中国社会消费品零售总额同比报告开始跌入负数区间，迄今已连续三个月，组成了消费萧条的判定标准。5月份社会消费品零售总额33547亿元，同比下滑6.7%，尽管对比4月份有所收窄，但绝对降幅仍偏大。
▲ATFX供图
为何社会消费品零售总额报告会从3月份开始显现下滑?一面原因是严格的流行病管控，致使线下消费潜力没有完全放出出来;另一面原因，在今天统计局新闻官员付凌晖的发言中可见一斑，他提及：“我们知道房地产的产业链比较长，对有关行业的拉动比较大。伴随房地产市场的逐渐趋稳，相信下半年对经济平稳的作用会逐渐显现。”此外，2021年，国家统计局局长宁吉喆发言称：“房地产是支柱产业，住房更是居民的消费”。两名重要人物的发言表露出同一个逻辑——房地产行业对宏观经济的影响很大。
房地产市场的交易量在今年上半年表现的异常萧条，1~4月份商品住宅销售额同比大降32.2%，大超市场预计。为支持房地产业健康平稳发展，全国多个城市出台放松楼市限购政策，甚至人民银举动此减弱了5年期的LPR贷款利率。在政策暖风频吹之下，预期下半年房地产市场的交易量有希望一定程度回涨。
对影响消费的两层面原因做比较，我们觉得，房地产市场成交萧条产生的宏观经济悲观预计，影响性要大于严格的流行病管控举措。只有房地产交易量重返正上涨态势，社会消费品零售总额同比增速才可真正摸底回弹。
中国十年期国债收益率：
长期国债收益率下探态势显著：2013年、2018年、2021年的高位依次减弱。最新收益率2.826%，与历史性低位2.532%仅差不足30个基点。从历史规律看，每次宏观经济遭受巨大危机时，国债收益率全将跌向短期低点，08年金融危机、2016年经济窘境、2020年新馆流行病莫不这样。在每次刷新短期低点后，国债收益率还会由于各类政策有助于频出而迅猛上升。我们预期，假使消费报告和房地产成交报告持续维持萧条，长期债券收益率将又一次低刷新短期低点，政策红利的闸门也将跟随打开。
与十年期国债收益率关系较为紧密的交易品种是USDCNH。受于承受加息预计的影响，美国的十年期国债收益率屡攀高峰，这周最到达到3.4791%，远好于中国十年期国债收益率。在消费萧条的环境下，人民银行的货币政策路径看好于宽松，这与美联储的货币政策形成背离。受此影响，从中长线来看，USDCNH连续上升的机会性异常大。
USDCNH分析图表：
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▋归纳：ATFX分析专员团队觉得：除了以上提及的报告外，在分析一个国家的经济情况时，失业率报告同样重要。依据今日统计局官员付凌晖的发言，5月全国城镇调查失业率5.9%，好于充分就业标准，表现较差。16-24岁的年轻人失业率18.4%，更是大超预计。劳工市场的趋坏和社会消费品零售总额报告的下滑，都在警示着我们：宏观经济事态不积极，货币政策将令长时间保持宽松。
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