数据摘要
第一，3月8日，人民银行通告表示今年将依法向中央财政上缴结存利润，总额胜过1万亿元，首要用于留抵退税和增长对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
第二，这不能被理解为新添的稳上涨政策，否则就会存在和财政空间扩张的“重复计算”。3月5日的政府工作数据已经表示“特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算平稳调节基金等，开支范围比去年扩大2万亿元以上”；同日公布的财政预算数据也提议“特定国有金融机构和专营机构上缴利润16500亿元”。简单理解就是，2022年财政开支会同比扩大两万亿以上，钱从哪里来？除财政收入外，一是财政调入一般预算的资金；二是特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润（包含中央银行这部分）。这次发布中央银行向财政上缴结存利润，属于对政府工作数据的落实或者是继续称明。
第三，这也不是今年特有的安排，而是惯例的保持。一面，一般公共预算收入中的非税收入部分，列有“中国人民银行上缴收入”这一细分科目来专门统计中央银行上缴的利润范围；另一面，财政部在就人民银行上缴近年结存利润困难答记者问中强调，“世纪流行病发生以来，为应付或许显现的风险考验，在财政政策举措上，我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需，是预留的政策空间举措之一”，简单理解就是，2020年流行病发生以前，中央银行（特定国有金融机构）会向财政上缴利润，2020-2021年暂停，主动预留政策空间，2022年在财政赤字率设定偏低但稳上涨诉求偏多、财政需求保证开支力度的环境下，前期主动预留的财政政策空间在今年被启用，中央银行留存的利润从新需求上缴，纳入到今年的财政预算。另外，中央银行利润上缴财政，也是世界首要经济体的通行做法。
第四，中央银行的利润从哪里来的？依据2000年公布的《中国人民银行财务制度》，中央银行收入分为业务收入、利息收入与其余收入三部分。其中业务收入包含外汇储备运营收益、金银业务收入、手续费收入、证券买卖收益、预算外专项收入、其余业务收入等；中央银行表示，此次“人民银行结存利润首要来自以往几年的外汇储备运营收益”。对这部分收入范围的量级，我们可以有一个简单的理解：每年底外汇储备的范围理解为可用资产的范围上限，有关收益率，外汇管理局在2020年年报中曾披露——2007-2016年十年外汇储备的平均收益率为3.42%[1]。
第五，中央银行特别表示，“人民银行资产负债表范围维持平稳”。那么这一安排对中央银行资产负债表结构上有何影响？中央银行披露的资产负债表是依据IMF《货币金融与统计手册》编制的统计意义上的资产负债表，是在会计意义上的中央银行资产负债表基础上，经历调动归并形成的，缺少所有者权益科目，所以当中央银行上缴利润至财政部时，我们可以确定负债端政府存款的科目会增长，但其他用于配平资产负债表的科目是哪一项尚不确定。
第六，这一安排自身对广义流动性M2的影响正面。政府在得到中央银行上缴利润后，开支能力提高，而在现有的国库集中收付的体系下，政府花钱开支首要通过代理银行达到，整个过程可以分为两条线：一条线是中央银行方面基础货币的转移，将国库账户中的资金划拨给银行在中央银行处开设的预案金账户，银行超储增长，政府存款降低；另一条线是银行方面信用货币的创造，在准备金账户得到国库划拨过来的资金的同期，银行会在有关预算单位/企业的存款账户上增记相应范围的存款，表明财政资金下发至预算单位，政府开支完成，对应银行资产端“在中央银行存款”增长，负债端“企业存款”增长，M2扩张。
第七，这一安排对狭义流动性的影响需求分情形探讨，总的影响也偏正面，但与降准存在差距。
情景一：外储运营收益已经是人民币形态，则中央银行可以直接上缴给财政，银行系统会由于“政府存款增长1万亿元—政府开支1万亿元—银行超储增长1万亿元”的流动性传播链条而受益，银行得到的流动性在总量上等同降准，但受于中央银行是在将来10个月均衡上缴，每月银行超储增长范围大概只有1000亿元，货币市场利率很难显现显著改变。
情景二：外储运营收益仍是外汇形态，此时中央银行需求先在银行间外汇市场上出售外汇兑换成人民币，假使中央银行的交易对手方是境内银行，则境内银行会得到外汇，付出人民币，境内银行超储先降低；等中央银行将人民币上缴给财政，财政花钱下发开支，银行再从新得到超储，整个过程银行的超储范围不会显现显著改变，对狭义流动性影响偏中性。
现实中，1万亿外储运营收益全部是外汇形态的机会性偏低，外管局在《2014年中国跨境资金流动监测数据》专栏2中表示，“外汇储备在运营管理中造成和积攒的外币形态收益，会不定期在银行间外汇市场出售兑换为人民币”，所以现实或许是情景一或是情景一与二的结合。
第八，中央银行向中央财政上缴结存利润，首要映射出的乐观信号是政策协力稳上涨。如中央银行所表示的，体现了货币政策与财政政策协调联动，共同发力平稳宏观经济大盘。目前宏观面线索多元且复杂，但稳上涨动作一直在保持。政府工作数据还表示“及时动用储备政策工具，保证经济稳定运行”，政策仍有更深一步想象空间。
3月8号，人民银行通告表示今年将依法向中央财政上缴结存利润，总额胜过1万亿元，首要用于留抵退税和增长对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
3月8号，中央银行公布《人民银行向中央财政上缴结存利润，着力平稳宏观经济大盘》通告。
通告表示，“依照中央经济工作会议精神和政府工作数据的部署，为加强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额胜过1万亿元，首要用于留抵退税和增长对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。人民银行结存利润首要来自以往几年的外汇储备运营收益，不会增长税收或经济主体负担，也不是财政赤字。人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会产生财政向中央银行透支。结存利润按月均衡上缴，人民银行资产负债表范围维持平稳，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力平稳宏观经济大盘”。
这不能被理解为新添的稳上涨政策，否则就会存在和财政空间扩张的“重复计算”。3月5号的政府工作数据已经表示“特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算平稳调节基金等，开支范围比去年扩大2万亿元以上”；同日公布的财政预算数据也提议“特定国有金融机构和专营机构上缴利润16500亿元”。简单理解就是，2022年财政开支会同比扩大两万亿以上，钱从哪里来？除财政收入外，一是财政调入一般预算的资金；二是特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润（包含中央银行这部分）。这次发布中央银行向财政上缴结存利润，属于对政府工作数据的落实或者是继续称明。
3月5号政府工作数据表示，“今年赤字率拟按2.8%附近安排、比去年有所向下调整，有助于加强财政可连续性。预期今年财政收入持续上涨，加上特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算平稳调节基金等，开支范围比去年扩大2万亿元以上，可用财力显著增长”。
同日财政部公开披露的《有关2021年中央和地方预算实施情形与2022年中央和地方预算草案的数据》表示，“总览中央和地方预算，全国政府性基金预算收入98636.67亿元，上涨0.6%。加之上年结转收入354.67亿元、特定国有金融机构和专营机构上缴利润16500亿元、地方政府专项债务收入36500亿元，收入总量为151991.34亿元。全国政府性基金预算开支138991.34亿元，上涨22.3%。调入一般公共预算9000亿元”。
这也不是今年特有的安排，而是惯例的保持。一面，一般公共预算收入中的非税收入部分，列有“中国人民银行上缴收入”这一细分科目来专门统计中央银行上缴的利润范围；另一面，财政部在就人民银行上缴近年结存利润困难答记者问中强调，“世纪流行病发生以来，为应付或许显现的风险考验，在财政政策举措上，我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需，是预留的政策空间举措之一”，简单理解就是，2020年流行病发生以前，中央银行（特定国有金融机构）会向财政上缴利润，2020-2021年暂停，主动预留政策空间，2022年在财政赤字率设定偏低但稳上涨诉求偏多、财政需求保证开支力度的环境下，前期主动预留的财政政策空间在今年被启用，中央银行留存的利润从新需求上缴，纳入到今年的财政预算。另外，中央银行利润上缴财政，也是世界首要经济体的通行做法。
针对中央银行上缴利润给中央财政，财政部在就人民银行上缴近年结存利润困难答记者问中强调，“安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润，是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段，其中包含中国烟草总公司、中投公司等，人民银行也是上缴单位之一。依据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条‘中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度开支，并依照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润，全部上缴中央财政’的限定，人民银行上缴利润符合我国法律限定。中央银行利润上缴财政，也是世界首要经济体的通行做法，《美联储法案》、《日本银行法》、《英格兰银行法》都有相似的限定”。
财政部同期也表示，“世纪流行病发生以来，为应付或许显现的风险考验，在财政政策举措上，我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需，是预留的政策空间举措之一。相关机构所以形成了一部分待上缴的结存利润，这些结存利润应当上缴。斟酌目前与长远，在今年实行新的组合式税费支持政策的情形下，经按程序准许，今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。这些资金安排用于大幅增长对地方转移支付，帮助地方财政尤其是县区财政减轻减收阻力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理，迅速准确直达市县基层、直接惠企利民”。
中央银行的利润从哪里来的？依据2000年公布的《中国人民银行财务制度》，中央银行收入分为业务收入、利息收入与其余收入三部分。其中业务收入包含外汇储备运营收益、金银业务收入、手续费收入、证券买卖收益、预算外专项收入、其余业务收入等；中央银行表示，此次“人民银行结存利润首要来自以往几年的外汇储备运营收益”。对这部分收入范围的量级，我们可以有一个简单的理解：每年底外汇储备的范围理解为可用资产的范围上限，有关收益率，外汇管理局在2020年年报中曾披露——2007-2016年十年外汇储备的平均收益率为3.42%[1]。
依据《中国人民银行财务制度》，“人民银行全行利润等于各类收入减去各类开支。全行利润按财政部准许的比例提取总准备金后，净利润由总行全部上缴中央财政。净亏损首先由历年提取的总准备金弥补，不足弥补的部分由中央财政拨补”。
其中各类收入包含利息收入、业务收入、其余收入。
利息收入是指“以资产形式形成的各种资金按国家限定的利率计收或形成的利息。包含金融机构再贷款利息收入、再贴现利息收入、邮政汇兑资金往来利息收入、专项贷款利息收入、金融债券利息收入和其地利息收入等”。
业务收入是指“人民银行在行使中央银行职能，办理业务过程中所发生的除利息收入以外的有关收入。包含外汇储备运营收益、金银业务收入、手续费收入、证券买卖收益、预算外专项收入、其余业务收入等”。
其余收入是指“与人民银行业务活动没有直接关系的收入。包含对外投资收益、院校经费收入、租赁收入、赔款收入、其余收入等”。
各类开支包含利息开支、业务开支、管理费开支、事业费开支、固定资产购建开支和其余开支等。
中央银行特别表示，“人民银行资产负债表范围维持平稳”。那么这一安排对中央银行资产负债表结构上有何影响？中央银行披露的资产负债表是依据IMF《货币金融与统计手册》编制的统计意义上的资产负债表，是在会计意义上的中央银行资产负债表基础上，经历调动归并形成的，缺少所有者权益科目，所以当中央银行上缴利润至财政部时，我们可以确定负债端政府存款的科目会增长，但其他用于配平资产负债表的科目是哪一项尚不确定。
从理论上讲，中央银行将人民币形态的利润上缴给财政，中央银行资产端不会发生改变，负债端政府在中央银行的存款即政府存款会增长，所有者权益会降低，中央银行资产负债表不会发生改变。
但依据《中国货币当局资产负债表分析》（中国人民银行总行，肖萌）一文，我国中央银行披露的是资产负债表是统计意义上的资产负债表，与会计意义上的报表存在区别，并没有存在所有者权益科目，所以中央银行上缴利润至中央财政时，与负债端政府存款总体应配平中央银行资产负债表的科目是哪一项，当前并没有明晰。
这一安排自身对广义流动性M2的影响正面。政府在得到中央银行上缴利润后，开支能力提高，而在现有的国库集中收付的体系下，政府花钱开支首要通过代理银行达到，整个过程可以分为两条线：一条线是中央银行方面基础货币的转移，将国库账户中的资金划拨给银行在中央银行处开设的预案金账户，银行超储增长，政府存款降低；另一条线是银行方面信用货币的创造，在准备金账户得到国库划拨过来的资金的同期，银行会在有关预算单位/企业的存款账户上增记相应范围的存款，表明财政资金下发至预算单位，政府开支完成，对应银行资产端“在中央银行存款”增长，负债端“企业存款”增长，M2扩张。
中央银行上缴利润至财政自身对广义流动性M2没有太大影响。
但在财政得到中央银行超万亿的利润后，财政稳上涨的基础更为夯实，开支的强度应当还将更强，会有许多的货币从政府部门进入到实体经济，这对M2扩张总体有好处。
这一安排对狭义流动性的影响需求分情形探讨，总的影响也偏正面，但与降准存在差距。
情景一：外储运营收益已经是人民币形态，则中央银行可以直接上缴给财政，银行系统会由于“政府存款增长1万亿元—政府开支1万亿元—银行超储增长1万亿元”的流动性传播链条而受益，银行得到的流动性在总量上等同降准，但受于中央银行是在将来10个月均衡上缴，每月银行超储增长范围大概只有1000亿元，货币市场利率很难显现显著改变。
我们可以将中央银行上缴人民币利润给财政，财政下发开支这一流程的会计分录做一个简单的描述。
（1）中央银行上缴利润给中央财政，中央银行负债端政府存款增长1万亿元，另一配平科目我们假定是负债端的其余负债项，则负债端其余负债降低1万亿元。
（2）中央财政转移给地方财政，同属中央银行资产负债表中的政府存款科目，资产负债表不变。
（3）地方财政花钱开支，中央银行负债端政府存款降低1万亿元，其余存款性公司存款增长1万亿元。
总的来说，中央银行资产端不变，负债端其余负债降低1万亿元，其余存款性公司存款增长1万亿元，资产负债表范围不变，银行通过财政开支的形式在总量上的确得到了等同于降准0.5个点的流动性支持。（为简化不斟酌缴准导致的超储与法准的转换）
情景二：外储运营收益仍是外汇形态，此时中央银行需求先在银行间外汇市场上出售外汇兑换成人民币，假使中央银行的交易对手方是境内银行，则境内银行会得到外汇，付出人民币，境内银行超储先降低；等中央银行将人民币上缴给财政，财政花钱下发开支，银行再从新得到超储，整个过程银行的超储范围不会显现显著改变，对狭义流动性影响偏中性。
仿照情景一，我们也可以对情景二的流程的会计分录做一个简单的描述。
（1）中央银行在外汇市场上与境内银行交易，将外储收益换成人民币，中央银行资产端降低境外资产1万亿元，负债端降低其余存款性公司存款1万亿元，同期外储会降低1万亿元。
其余步骤与情景一统一。
归纳来说，中央银行资产端降低境外资产1万亿元，负债端政府存款降低1万亿元，中央银行资产负债表范围适当缩减，外储范围下滑，但其余存款性公司存款范围不变，流动性全程来说没有太大改变，与降准差距较大。
现实中，1万亿外储运营收益全部是外汇形态的机会性偏低，外管局在《2014年中国跨境资金流动监测数据》专栏2中表示，“外汇储备在运营管理中造成和积攒的外币形态收益，会不定期在银行间外汇市场出售兑换为人民币”，所以现实或许是情景一或是情景一与二的结合。
中央银行向中央财政上缴结存利润，首要映射出的乐观信号是政策协力稳上涨。如中央银行所表示的，体现了货币政策与财政政策协调联动，共同发力平稳宏观经济大盘。目前宏观面线索多元且复杂，但稳上涨动作一直在保持。政府工作数据还表示“及时动用储备政策工具，保证经济稳定运行”，政策仍有更深一步想象空间。
核心如果风险：宏观环境超预计；流动性环境超预计。