摘要
依照中央经济工作会议精神和政府工作数据的部署，为加强可用财力，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额胜过1万亿元，首要用于留抵退税和增长对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
人民银行结存利润首要来自以往几年的外汇储备运营收益，不会增长税收或经济主体负担，也不是财政赤字。人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会产生财政向中央银行透支。结存利润按月均衡上缴，人民银行资产负债表范围维持平稳，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力平稳宏观经济大盘。
正文
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中央银行的结存利润来自哪里？
中央银行的资产负债性质决定其具有较为平稳的利润。比如，在我国中央银行资产负债结构中，资产端的MLF利息2.85%，而负债端的超标存款准备金利率0.35%，该“净息差”能为中央银行创造平稳的利润。另外，中央银行运营的外汇资产来自于商业银行的结售汇，某种程度上也可以觉得中央银行运用极低的存款准备金利率占用外汇资产，外汇运营中的汇兑损益以及外币投资的投资收益、利息收入全会为中央银行奉献净利润。
世界中央银行都存在这一现象，有学者将其归纳为“铸币税”。美联储在2008年金融危机后大幅扩大资产负债范围，同期导致净利润的上涨，为了应付QE是征收“铸币税”的抗议，联储每年上缴利润约1000亿美元。安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润，也是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段。依据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条“中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度开支，并依照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润，全部上缴中央财政”的限定，人民银行上缴利润符合我国法律限定。中央银行利润上缴财政，也是世界首要经济体的通行做法，《美联储法案》、《日本银行法》、《英格兰银行法》都有相似的限定。
中央银行之所以结存到达1万亿美元的利润，是因为于2020年流行病以来一直没有上缴利润。世纪流行病发生以来，为应付或许显现的风险考验，在财政政策举措上，我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，所以形成了一部分待上缴的结存利润，这些结存利润应当上缴。今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。这些资金安排用于大幅增长对地方转移支付，帮助地方财政尤其是县区财政减轻减收阻力。
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中央银行结转利润在资产负债表上如何操作？
中央银行没有公开的利润表和所有者权益表，但出于资产负债表平衡的斟酌，我们推测中央银行利润或许结存在“其余负债”项目下。中央银行的收入来自境外资产收益、MLF、再贷款等利息，而开支来自法准超储利率、央票利率等。正如前文所述，中央银行的特性致使其具有盈利性，该盈利理论上应当每年上缴，但受于2020年冠状流行病后暂停上缴，所以或许每年结余3000亿附近。这笔钱暂存在“其余负债”。
推测中央银行结转利润或许是“其余负债”减1万亿，同期“政府存款”项目增长1万亿。对基础货币的数量没有显著影响。另外，依照中央银行的描述，这笔结转应当按月执行，大约每月政府存款多增1千亿。
若政府存款形成开支，则“政府存款”项目降低1万亿，同期超标存款准备金增长1万亿，进而对基础货币形成补充，相似于投放1万亿流动性的预案金补充操作。
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中央银行结转利润对流动性有何影响？
依照1万亿每月平均结转的情形，每月补充超标存款准备金约1000亿人民币，对流动性形成适当支撑。我们以3月份超储率为例执行测算：
情形1：在不斟酌中央银行结转利润的情形下，预期三月超储率为1.79%。
一、货币发行或降低3000亿元：春节错位至2月初，按历史同类情形类比。
二、政府债净供给3500亿元：国债到期量大（约1万亿），而地方政府专项债恐会持续发力。
三、财政收支赤字1.1万亿：财政收入进程为近三年均值，在“适度超前开展基础设施投资”的政策环境下，预期3月财政开支进程将略好于近三年平均水准。
四、补充法准3000亿：受于现在宽信用政策动机较强，且3月为社融增速大月，对应存款亦高增，依照8.4%的法定准备金率计算，预期补充法准消耗3000亿附近。
五、中央银行操作层面：预期OMO缩量5000亿，MLF增量续作1000亿，其余货币投放保持1000亿基准如果。
情形2：斟酌中央银行上缴1000亿利润（每月），但财政不开支，则超储率不变，仍为1.79%
政府存款增长1000亿，但财政开支节奏不变，政府存款多增1000亿。受于财政收支不变，超标存款准备金不变，因此不将对超储率形成影响。
情形3：斟酌中央银行上缴1000亿利润（每月），同期财政立马开支，则超储率增长0.05%，为1.84%。
政府存款增长1000亿，本月即开支，受于财政收支增长开支1000亿，相当于市场上的流动性增长1000亿超储率上涨0.05%。
综上所述，中央银行结转利润的操作将对流动性形成支撑，但是顾虑到平均至每个月，每月对流动性的支持或许仅不足1000亿，而OMO和MLF在流动性紧俏时都能轻松供应千亿级的流动性支撑，所以中央银行的结转利润操作难言将对中央银行全年降准降息操作造成影响。许多的是为财政供应许多“弹药”，在今年稳上涨阻力较大的情形下，增长对地方转移支付，帮助地方财政尤其是县区财政减轻减收阻力。
风险提示：对中央银行资产负债表理解不足位；政策变动胜过预计等