基本内容
对于标普500指数,美股的投资人是不或许不熟悉的,但是真正了解这一指数的投资人恐怕并没有很多。名义上看上去,这一指数疑似导致一个平庸之辈的名片,代表的导致一种让人昏昏欲睡的策略,后者只能为投资人导致和美股整体水平相当的回报,却不能促成任何的击穿。
但是实际上,这一指标看上去疑似已经是老气横秋,但是事实上,它依然有自己活泼的一面。假使你是一名长期投资人,而你又拥有一支以标准普尔500指数为蓝本的传统共同基金或者ETF;或者你是在投资一支大型股票基金,其长期目标就是超越这一指数,你显然就有更深一步了解该指数的必要,而你的发现必定会令你大吃一惊。
首先,这一以全美市值最大500家企业股票编制而成的指数,其实是一个活力十足的群体,它们所反应的并没有是美国经济,而是世界经济。
其次,指数的此外一个巨大特点在于,市值扮演了非常重要的角色。市值愈大的企业在指数中占领的比重愈大。就在此时,股息也是非常重要的,指数的历史回报中大概三分之一均为来自股息。
标普500指数常常会使随势操作者丢面子。1957年3月4号,标准普尔公司将分布在四个不同指数中的500家美国企业股票整合为一,创造了这一指标。从那时迄今,这一指数的年平均回报率高达了10.8%。假使你在指数诞生的那一天向其投资1000美元,并将其派发的全部股息都用于再投资,那么到了今天,你就将拥有胜过17万美元。
假使在这半个世纪的时间里,你采取的随势操作的策略,但是却错失了指数表现最好的十个月,则你当下所拥有的就只有5万2000美元。
“不管它有多少缺陷,都不失为一个卓越的指数。”共同基金钜子先锋公司创立者伯格(John Bogle)如是说。1976年,正是他以全美第一支零售指数基金Vanguard 500 Index Fund(VFINX)为媒介,将这一指数带到了大量消费者身边。他对这一指数的结论是,“它已经完成了自我证明。”
实际上,标普500指数同样可以检验出投资人的立场,确定这些人究竟是期望得到超越市场的状况,依旧可以满足于和整体市场相当的回报。当前,全美已经 有大概13000亿美元资金投入了各种直接反应标普500指数表现的共同基金。仅仅Vanguard 500自己就吸引了大概1900亿美元投资,使其形成了业界第一的指数基金。
就在此时,仍有大概45000亿美元--差不多相当于美股14万亿美元总价值的三分之一--被交讬给了那些收取许多费用以促成超越大市目标的共同基 金。对于共同基金经理人和其余很多投资顾问来说,只要他们从事的是大型股票的交易,标普500指数就是他们务必面对的检验。长期来说,在任何一个年头当 中,这些分析师们每十人中至多只有三人可以笃定自己胜过了标普500指数。
“漫步Wall Street”(A Random Walk Down 华尔街)是一部鼓吹指数化投资理念的名著,其作者、普林斯顿大学经济学教授墨基尔(Burton Malkiel)表示,对于经理民众来说,“这是一个让人畏惧的对手。年复一年,这一基准指标正变得愈来愈很难被击败。”
发展改变
在一部分人看来,所谓指数化其实是一种非常消极的、无所事事的投资策略。毋庸置疑,标普500指数的确代表了美股总市值的75%,但是这一指数绝对不是静止的。实际上,在指数最初的500支成份股当中,当前依然维持这一身份的只有86支。其余的企业,要么是被收购了,要么是破产了,要么是已经不再符合指数的要求了。
标普公司资深指数分析专员西维布拉特(Howard Silverblatt)表明,“美股始终是在发展当中,指数自然也要跟随改变。”
诚然,并不是所有改变均为积极的。标普500指数是以股票的市值为依据对成份股执行加权的,这一点既是其优势也是其劣势。特别是在上涨趋势猛烈的牛市当中, 这一指数很容易就会形成过分投机的牺牲品。当投资人不顾价格水平盲目追捧那些大型股票时,指数就会显现极端的失衡,而这自然是非常危险的。
当前,标准普尔500指数大概18.5%的部分是属于科技和电信类股,22%是属于金融类股,健保类股也拥有大概12%的比例。换言之,这三多部分就占领了指数总的的一半以上。
然而,在2000年3月科技泡沫高潮时,情形比当下要离谱得多。那时,受于价格猛烈上涨,科技类股在标普500指数当中的比重已经增长到了 34.5%,同样炙手可热的电信类股也占据7.4%。当时,民众差不多已经无法分辨这究竟是原来那支代表美国整体市场的指数,依旧一支代表科技和电信类股的 新指数。
随后,可怕的熊市降临了,一直连续到2002年将近终结的时机。指数投资人们发现,他们曾经以为将是避风港的标普500指数竟然损失了大概二分之一的身 家。在这悲惨的历经之后,传统的指数化投资理念开始遭到了抨击。一部分稍晚时面市的共同基金和ETF尝试以全新的手法从新编制标普500指数。有人以盈余和 价格标准对指数执行加权,也有人更看重股息殖利率,甚至仍有人推出了同权版本--无论一支股票的市值有多大,它在指数当中占领的比重都只有0.20%。
WisdomTree Investments就供应基于股息和盈余加权的标普500指数ETF,该公司东势、沃顿商学院财务学教授西格(Jeremy Siegel)觉得,这些新的替代型产品不但风险较低,整体表现也较为出色。他表明,试探发现这些策略“在熊市中抵抗力更强,波动性更弱,回报更高”。
世界投资
在大部分投资人眼中,标准普尔500指数就是美股的影子。实际上,即使指数所容纳的成份股公司均为位于美国,但是这些公司的消费者却日益世界化 了。这些企业的销售额当中有很大一部分均为来自海外市场,这就代表着对于一部分投资人来说,他们其实并没有需要专门在自己的股票投资管理当中引入海外元素,因 为在他们并没有知道的情形下,标普500指数已经完成了这一多元化任务。
标普的分析专员西维布拉特介绍道,标普500指数大概45%的营收是来自美国之外,而且到今年年末,这一比例预计还会更深一步提高到50%。
比如,埃克森美孚(XOM)是标普500指数中最大的成份股,在指数中占领大概3.3%的比重。该公司大概70%的销售额均为来自美国以外的市场。通用电气(GE)是指数的第二大成份股,占领2.9%的比重,其营收大概有一半是来自海外。
“这就像是买进一支投资世界市场的股票基金。”西维布拉特表明,“你直接和间接的海外投资其实已经非常可观。”
范围困难
其实,对于指数和指数化投资来说,大的未必一定就是好的,但是大的的确是强的。标普500指数相对来说是一支较为集中的指数,在这一指数中,市值最大的那些股票对于指数的整体表现拥有着重大的影响力。
当前,指数中市值最大的10支成份股占领了其整体比重的大概20%,市值最大的50支成份股则占领了指数近二分之一的地盘。比如,今年目前为止,指数最大 5支成份股平均下挫6.9%,最大10支成份股平均下挫3.7%,而指数本身的降幅大概是1.6%。就在此时,平权标普500指数却上涨了大概 0.50%。
“指数创建的初衷就是反应整体市场,而非选出最好的和最差的股票。”西维布拉特表明,“它们都有不同的流动性、市值和利润率等等。甚至仍有一部分企业并没有能赚钱,但是市场就是这样。”