资本项目可兑换

资本项目可兑换是指一种货币不仅在国际收支经常性往来中可以本国货币自由兑换成其余货币，而且在资本项目上也可以自由兑换。这代表着一国取消对一切外汇收支的管制，居民不仅可以通过经常帐户交易，也可以自由地通过资本帐户交易得到，所获外汇既可在外汇市场上卖出，也可自行在国内或国外持有；国内外居民也可以将本币换成外币在国内外持有，满足资产需求。

资本项目可兑换的界定

资本项目可兑换就是达到货币在资本与金融账户中各交易项目的可兑换。

受于没有一个国际组织对世界各国资本项目可兑换拥有管辖权，当前对资本项目可兑换还没有一个统一的标准。

对于资本项目可兑换的界定，两种看法：

资本项目可兑换就是取消相关资本项目下交易的汇兑制约。

资本项目可兑换不仅包含取消相关资本项目下交易的兑换制约，还包含取消对相关资本交易自身的制约。

资本项目可兑换的潜在利益

资本项目可兑换的风险

资本项目可兑换的条件

达到和保持资本项目可兑换需要具备的基本条件

资本项目放开后，资本流动速度和范围全会大幅提升，对信息反映快，很容易承受心理等原因的影响，流动方往上具有极大的未知性，容易形成和增大对国内经济的打击。一个平稳的宏观经济环境则可以减弱该种未知性。宏观经济平稳的首要标志是低通胀率和连续适度的经济上涨。低通货膨胀率代表着利率较为平稳，利率平稳是汇率平稳的一个重要原因，在维持利率和汇率平稳的情形下，金融投机活动将承受压抑，可以减弱国际投机资本对国内经济的打击。连续适度的经济上涨则显示国内具备不错的投资机会，不仅国际资本，国内居民均将对投资收益抱有不错的预期，如此可以吸引国外资本的流入，压抑国内资本流出。因此可以说，宏观经济平稳是资本项目放开的首要条件所在。

市场主体具备较强的国际竞争力是资本项目放开的微观基础。在经济发展水平很低，国内企业广泛缺乏竞争力的情形下，放开资本项目，将国内市场与国际市场相联结，其风险是相当大的。我国在达到经济项目放开后，国内企业与国际竞争对手之间已有了较多的接触，但资本项目放开后，情形将令有很大的不同。国外企业到时将可以很方便地通过直接投资、在证券市场兼并收购等途径在我国建立他们自己的企业，打进国内市场，在我们的老家与国内企业展开竞争。假使国内企业广泛缺乏竞争力，在正反馈机制作用下，资本项目的放开导致的强烈竞争将令扼杀我国的一部分弱势产业，甚至影响到经济的独立性。对我国如此一个处在转轨期间的国家，要特别注意在市场主体形成相当竞争力后才放开资本项目，市场主体竞争力的形成在我国着重是要将为数大量的国有企业确的确实改造给市场运营的主体，以及增速私营企业的范围扩大和聚集。

资本项目放开的首要好处就是能利用国外余下资本来弥补国内投资——积蓄空缺，但这一好处的真正达到需要以国内金融体系不存在金融压抑为前提，否则就不能达到积蓄在投资项目间的有效配置，引入的国外资本就不能得到恰当的运用，不能为我国导致切实的经济上涨。同期，对资本项目放开导致的金融风险的预防也需要保证国内金融体系的健康高效。由于资本项目导致的风险首要的是通过金融体系传播和增大，假使我们的金融体系比较健康，对外部竞争和打击反映迅速灵敏，宏观调控手段灵活有效，就可以吸收打击，将资本项目放开导致的负面影响降到最小。

金融体系的规范高效首要指下方几个方面：一是金融机构类型多样，数量适中，是真正的市场主体，追求利润扩大，并能有效规避风险；二是金融市场结构完善，存在有效竞争，货币市场、资本市场、外汇市场发育不错；三是金融工具丰富多样，能为金融市场各方主体供应合适的投、筹资和风险规避手段；四是监管有力，手段多样，技术先进，货币政策实行和宏观调控灵活有效。我国金融体系要达到规范高效仍需要大力增强国有商业银行改革，金融监管和调控经验的积攒，金融市场特别是货币市场的培育，业务处理技术的提高等。

汇率是联结国内外经济的一个重要变量，利率与汇率之间有明显的有关性，因此利率、汇率水平及它们的形成机制能否恰当是影响到资本项目放开成败的一个重要条件。适中的利率汇率水平是一国宏观经济平稳的状况，它有助于加强国内外投资人的信心。而市场化的利率汇率形成机制对于资本项目可兑换尤为重要。由于只有当利率汇率由市场的供求力量决定时，金融市场才可达到均衡。如图所示，在利率汇率机制市场化情形下，供求双方决定的利率和汇率分别为i0 和f0，货币市场和外汇市场能在E1和E2点达到均衡。但假若受于非市场原因的存在，如利率管制，致使利率保持在i1水平上，资金需求与资金供给之间就会存在空缺ab，假使此时外汇市场是自由兑换的，那么国内资金的该种匮乏必然反应在外汇市场上，外币资产需求上升，外币需求曲线Fd移到Fd，均衡汇率上升到f1，如此国内资金匮乏因国外资金的流入而得到弥补，但这是一种因利率管制而致使的不必要的外债增长。而且，新流入的国外资金首要是投机资本，由于投机资本对汇率敏感而实质资本对汇率较为不敏感(姜波克，1999)，这无疑加大了金融风险。假若此时汇率同样承受管制，汇率由非市场力量仍保持在f0的水准，外币供给则会仍停留在c的水准，与需求之间存在空缺cd，国内资金匮乏得不足弥补，将显现金融饥渴。

可保持的国际收支结构是资本项目放开的又一基本条件，这一条件是指一国的国际收支结构合理，能保证外汇收支在趋势上的大体平衡，清除外汇匮乏，进而减弱资本项目放开导致的债务风险等不利影响。可保持性的国际收支结构首要有两个方面的要求，一是经济项目在长期中维持平衡。由于经济项目赤字必然要由资本项目的资本流入来弥补，长期的赤字就会产生旧债务必靠不停地借债来保持，一旦资本流入降低甚至净流出，就会暴发债务危机。其他要求是资本项目中短时间资本的比例要控制在适度的规模内。由于短时间资本流动性和投机性很强，一旦基本原因或预期原因发生大的改变，就会大批流出，假使短时间资本比例过高，就会让一国的国际收支不可保持，增大基本原因中的不利影响。