金融市场正在蓬勃发展。在美国，标准普尔500指数接连七天上升，上周收盘在高峰。特别是活跃股票，比如特斯拉和英伟达(芯片巨头)，估值高得惊人。仅在以往三周，这两家公司的市值就增长了约6000亿美元。
著名的半月金融市场《格兰特利率观察家》的创立者、著名的金融历史学家詹姆士·格兰特警示说，股市投机活动猖獗。
詹姆士·格兰特表明，在目前环境下，民众需求愈加审慎。他表明，投资人务必小心格外宽松的货币政策、强烈的投机欲望和高杠杆率的结合导致的强大力量。
在《市场/NZZ》杂志对格兰特的深度专访中，格兰特将目前的环境与20世纪60年代后半期执行了比较，并解释了为何他预期通货膨胀将维持在较高水平，以及通货膨胀对黄金和美元的意义。
记者:格兰特先生，您觉得2021年秋末的金融市场将是什么样子?
格兰特:疑似只有周末市场休市，股价才不会再攀高峰。当前的情形不正常，我们的利率处在历史最低水准。就在此时，一部分股票的估值也高达了1999年到2000年迄今的最高水平。我们正处在有记录以来最投机的期间之一。
记者:很少有人像你一样了解金融市场的历史。你觉得当下的环境和以往有什么类似之处?
格兰特:诚然有一部分类似之处。比如上世纪60年代末，居民消费价格指数(CPI)上升，新股发行和场外做股票数量大幅增长。当时，一名笔名叫亚当·斯密的作家写了一部分有关Wall Street的畅销书，包含《金钱游戏》。他说只有年轻人知道发生了什么。
我认为这和当下的小说环境差不多:假使给20多岁的人每人100万美元，他们会直接买下所有上升的NFT(中文名叫“非同质化代币”，是一种数字资产)和加密货币。
记者:当前的情形和以前的投机泡沫有什么具体区别吗?
格兰特:我觉得目前的时代思潮是独一无二的。它的独特之处在于投机的激烈程度和涉及的重大金额。投机者用来对冲风险的杠杆效应或许是从来没有过的。
记者:在杠杆层面，您觉得哪里存在过分举动?
格兰特:我特别想到了企业杠杆。比如从债务质量下滑就可以看出这一点，债务占现金流的比例甚至比2007-2008年(次贷危机)还要高不少。
记者:当前最重要的困难是，通胀上涨是连续的依旧临时的。你觉得呢?
格兰特:我觉得通胀是连续的。美国10年期国债收益率在1.5%附近，但当前测算的通货膨胀率胜过5%，生产者价格升幅更大。所以，债券市场和美联储一样，异常依靠该种临时通货膨胀的概念，这完全是因为于服务和商品匮乏，并非是买入力过剩。
记者:为何你觉得美联储对短时间通货膨胀的评估或许被证明是错误的?
格兰特:有趣的是，以前和平期间只有一次严重的通胀。在美国，1965年以前的每一次通胀都发生在战争阶段或后面。
记者:当时通胀是怎么来的?
格兰特:当民众谈论20世纪70年代的通胀时，他们不应当忘记它事实上始于20世纪60年代中期，以一种看似无害的方式存在。就像当下，当时不少人说，一点通胀是可取的，由于它促使了商业的成长，使民众对将来感觉到积极，由于他们的名义薪资在上涨。
所以，通胀导致逐渐显现，但在你意识到以前，它已经根深蒂固了。
记者:仍有什么可以解释通胀率会居高不下?
格兰特:在美国商界，恐怕仍有其余地方的商界人员，他们一般会采取措施，在提供链和制造过程中建立安全边际。世界提供链现况多少让人想起世界证券的估值，即金融市场没有安全边际，提供链建设差不多没有安全边际。
记者:这和通胀有什么关系?
格兰特:有制造业回流的趋势，生产活动从看似保护不错的低成本亚洲中心转移。依我看来，民众正在快速更改他们的预计，并适应或许被证明更长久的通货膨胀，这比20世纪60年代快得多。
记者:但是，上周，美联储重申，它觉得通货膨胀不会维持在高点。
格兰特:美联储就像市场错误一边的投机者。
记者:流行病暴发以来，美联储第一次在一定程度上降低了债券买入。到明年夏天，刺激规划也应当完全终结。这难道不是朝着正确方向迈出的一步吗?
格兰特:减弱债券买入范围导致美联储层面表明“我们不是在缩紧政策，而是以更慢的进展放松政策”的一种方式。就像火上少放点油。
记者:在危机时刻，投资人一般不会谋求美元等避险资产的庇护吗?
格兰特:也许吧。但在20世纪70年代，情形并不是这样。所以，这很大程度上受制于世界对美国地缘政治实力的观点，也受制于美国利率的行情。假使股价下挫，美联储或许会又一次放松政策，这对美元来看不是好消息。
记者:众所周知，你是黄金的忠实粉丝。你认为该种贵金属当前怎么样?
格兰特:黄金的不同平常之处在于，它不在投机热潮之内。与标准普尔500指数对比，黄金股或许处在历史低点。无论收益率、自由现金流、市盈率或利润率如何，与大盘对比，黄金股或许是有史以来最便宜的。所以，在沸腾的赌博和投机的海洋中，黄金是一座无人问津的孤岛。
记者:黄金何时会又一次走高?
格兰特:黄金不是加密货币，不是非同质代币，也不是特斯拉。我觉得只要股价持续攀高峰，黄金就不会引起太多关注。所以即便我依然不看空黄金，但我依然很沮丧。
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