均衡利率

变动

均衡利率的变动

均衡利率并没有是固定不变的。当货币供给、收入水平发生变动时，货币市场的均衡状态也将跟随发生变动，由旧的均衡调整至新的均衡，均衡利率也将调整至新的均衡利率。

（一）货币供给量的变动

当货币供给增长时，均衡利率下滑；当货币供给降低时，均衡利率上升。最初的货币供给为m，与货币需求曲线交于E，则E为均衡点，利率re为均衡利率。如果货币供给降低至m2，也就是货币供给曲线由m移动到m2，在初始利率re下新的货币供给差于货币需求，货币市场的自动均衡机制将令起作用，于是，民众抛售债券换回货币，这会使债券价格下滑，利率上升，利率的上升会让货币投机需求下滑，进而使货币的总需求下滑（沿着货币需求曲线向左上方移动）。这一过程将连续到E2，此时均衡利率降为r2，货币市场显现新的均衡。

相反，如果货币供给增长至m1也就是货币供给曲线由m移动到m1。在初始利率re下新的货币供给大于货币需求，货币市场的自动均衡机制将令起作用。于是，民众增长债券的买入，致使债券价格上涨，债券价格上涨又会让利率下滑，利率的下滑使货币投机需求上升，进而使货币的总需求上升（沿着货币需求曲线向右以下移动）。这一过程将连续到E1，此时均衡利率降为r1，货币市场显现新的均衡。

还要注意一种极端的情形就是，当货币供给更深一步增长致使均衡利率已经减弱到“流动性陷阱”的水准时，在该种场合，不管货币供给再增长多少利息率将不再下滑，而是平稳地维持在“流动性陷阱”的利率环境上。这是由于，利息率减弱到极限值“流动性陷阱”之时，假使货币当局继续用新添货币收购债券，所增长的货币供给总（就）会被卖出债券的人维持在手中，以便日后利率上升（债券价格下挫）时再把货币转换成债券。

（二）收入水平的变动

当下要考察的困难是：假使投机性货币需求函数不变，交易性货币需求函数也不变，当收入改变时均衡利率会有什么改变。

如果原本的货币需求曲线为L，现如果收入水平提升了，如此出于交易动机的货币需求相应增长了，受于货币供给维持不变，所以民众务必抛售债券换得货币，以应付新添的货币交易需求。民众抛售债券换取货币的活动致使债券价格下挫，利率上涨，直至货币市场又一次均衡。在图形上显现为货币需求曲线往上移动至L＇，此时的利率为r1，货币市场达到了均衡。根据同样的推理，让他们来设想相反的情形，如果国民收入当下降低了，这代表着出于交易动机所需的货币也相应地降低了。民众必然会用多余的货币来买入债券，一直到自此引起的债券价格上涨、市场利率下滑到均衡利率为止。自此可见，收入水平对均衡利率的影响作用是：当收入水平提升时，均衡利率会相应地提升；相反当收入水平下滑时，均衡利率会相应地减弱。

变动

（三）货币供给量和收入水平同期变动

上面他们分别考察了货币供给量的变动和收入水平的变动对均衡利率的影响，而实际上，这两种变动是联系在一起的。由于伴随均衡利率的变动，收入水平一定会发生相应的变动。如果货币供给增长,也就是货币供给曲线由m移动到m1。在初始均衡利率re下货币供给大于货币需求，货币市场的自动均衡机制将令起作用。于是，民众增长债券的买入，致使债券价格上涨，债券价格上涨又会让利率下滑，在这里，利率的下滑将造成两方面的作用：一面，如前所述，利率的下滑使货币投机需求上升，进而使货币的总需求上升（在图形上显现为货币需求量沿着货币需求曲线向右以下移动）；而另一面，利率的下滑还会让投资上升，使国民收入水平上升，进而使货币的交易需求增长，货币的总需求增长（在图形上显现为货币需求量伴随货币需求曲线由L右移至L＇而放大）。这一过程将连续到E1，此时均衡利率降为r1，货币市场显现新的均衡。相反，如果货币供给降低，也就是货币供给曲线由m1移动到m，在初始利率r1下货币供给差于货币需求，货币市场的自动均衡机制将令起作用，于是，民众抛售债券换回货币，这会使债券价格下滑，利率上升，在这里，利率的上升又将造成两方面的作用：一面，如前所述，利率的上升使货币投机需求下滑，进而使货币的总需求下滑（在图形上显现为货币需求量沿着货币需求曲线向左上方移动）；而另一面，利率的上升还会让投资下滑，使国民收入水平下滑，进而使货币的交易需求降低，货币的总需求降低（在图形上显现为货币需求量伴随货币需求曲线由L＇左移至L而降低）。这一过程将连续到E，此时均衡利率降为re，货币市场显现新的均衡。

货币市场均衡

均衡利率

（1）市场经济条件下货币均衡的达到依赖于三个条件，即健全的利率机制、发达的金融市场以及有效的中央银行调控机制。（2）在完全市场经济条件下，货币均衡最首要的达到机制是利率机制。除利率机制之外，仍有：①中央银行的调控手段；②国家财政收支情况；③生产部门结构能否合理；④国际收支能否基本平衡等四个原因。（3）在市场经济条件下，利率不仅是货币供求能否均衡的重要信号，而且对货币供求具有显著的调节功能。所以，货币均衡便可以通过利率机制的作用而达到。

就货币供给来说，当市场利率上升时，一面社会公众因持币机会成本加大而降低现金提取，如此就使现金比率缩减，货币乘数加大，货币供给增长；另一面，银行因贷款收益增长而降低超标准备来扩大911.html">贷款范围，如此就使超标准备金率下滑，货币乘数变大，货币供给增长。所以，利率与货币供给量之间存在着同方向变动关系。就货币需求来看，当市场利率上升时，民众的持币机会成本加大，必然致使民众对金融生息资产需求的增长和对货币需求的降低。所以利率同货币需求之间存在反方向变动关系。当货币市场上显现均衡利率环境时，货币供给与货币需求相等，货币均衡状态便得以达到。当市场均衡利率改变时，货币供给与货币需求也会跟随改变，最终在新的均衡货币量上达到新的货币均衡。

决定

决定

一、古典货币市场的均衡

r

r2LM

r0

r1

0L0，M0L，M

上图揭示了古典货币市场的均衡机制，其中市场利率在均衡过程中起了决定性的作用。当利率环境较低时，如上图中的r1,市场上货币需求的量大大胜过货币供给的量，进而促使利率环境上升；当利率环境较高时，如上图中的r2,市场上货币供给的量大大胜过货币需求的量，进而促使利率环境下滑。只有一个合适的利率环境，如上图中的r0,才可保证市场上货币供求的均衡。这一利率环境就是所谓的均衡利率。在均衡利率环境下，货币需求与货币供给也维持均衡状态。所以，在古典货币理论中，货币市场的供过于求或供不应求均为临时的，利率的调节作用最终将使货币供求趋于均衡。在这一过程中，利率所起的作用与商品市场中价格所起的作用是一样的。实际上，利率正是运用货币资金的单价。

二、现代货币市场的均衡

r

r0

r1L=kY-hr

0M0M1M2L,M

上图表明，在现代货币市场中货币供求的均衡完全是由政府控制的。政府可以依据自己的目的确定货币提供量的多少，并依据货币提供量的多少来调控市场利率环境。上图中，当货币供给由M0扩大至M1时，利率环境则由r0减弱至r1；反之，假使货币供给由M1降低至M0，利率环境则由r1上涨到r0。

但需要注意的是，在货币需求曲线的水准阶段，政府货币供给的上述机制将失去作用。如图所示，当政府的货币供给由M1继续扩大至M2时，利率环境将保持在r0的水准不再下滑。此时，货币需求处在“流动性陷阱”的状态。他们在本章第一节中曾经分析过，受于利率环境过低，使投机性的货币需求处在一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流通性陷阱”全部吸纳，进而阻止了市场利率环境的更深一步减弱。^[1]