人民胜利折实公债

社会背景

1949年，伴随三大战役陆续告捷，人民革命战争已胜利在即，但此时，日益严竣的经济事态却摆在了我们党的面前。七届二中全会前后，中央决定调陈云入关主持经济工作。

当时经济上最突出的困难是通胀、物价飞涨。陈云决定首先处理这一困难。发行公债

要控制通胀，首先务必增长财政收入，缩减财政赤字。而在当时的情形下，增长财政收入谈何容易!以往，我们的财政收入，首要有两个来源，一是公粮，一是税收。公粮，在老解放区的负担已经很重，不或许再增长；在新解放区，受于土改仍未执行，土匪仍未肃清，一时很难征收。税收，以往的老解放区大均为农村，能收的税很少；新解放区，铁路修复不易，城乡交流需要有一个复苏过程，短时间内也不或许收到很多税。在该种情形下，为了增长财政收入，发行公债就成了一种迫不得已的选择。

对于发行公债该种经济手段，陈云并没有陌生。他在东北主持财经工作时，为了聚集资金，快速复苏和发展东北地区的经济，就曾发行过公债，而且起了很好的作用。所以，入关后不久，陈云即与中央其余领导人议论过发行公债的困难，但中央对这个困难比较慎重，未作决定。召开会议

1949年7月，中央决定委托陈云在上海主持召开有华东、华北、华中、东北、西北五个地区的财经部门领导干部参与的会议。全面研究处理经济问题的对策，同期对发行公债的困难执行正式研究。

在就发行公债的困难与各大区负责财经工作的同志执行了大量的商量后，8月8号，陈云在大会上的发言中又对这个困难执行了专门的论述。

陈云在陈述了中央财政的问题情形之后表示：“面对该种情形，怎么办？无非是两条：一是继续发票子，一是发行公债。”“假如只走前一条路，继续多发票子，通胀，什么人都要吃亏。”“少发票子，就得多发公债。”

有关公债的发行数量，陈云在做过认真研究后，觉得全国可以发行一亿两千万银元(相当于旧人民币2400亿元)。他说：“中国地方这样之广，发一亿二千万银元的公债，数目并没有算多。蒋介石剩下那么一点地方，还要发行两亿银元的公债。”“东北四千万人口，民营经济所占比例较关内低得多，两期发一千二百万银元的公债，第一期已经按期完成了。关内民营经济占的比重比东北要大得多，公债数目可以定大一部分。”预期问题

对于发行公债或许遇到的问题，陈云也作了预期。他说：“诚然，发行公债也是有问题的。当前工商业还不能正常生产和运营，公债派下去会‘叫’ 的。发了公债，城市工商业能否会垮？我看不会，由于每月发行的钞票胜过公债收回的钞票。当下我们每月发行现钞1633亿元，而发公债收回的只有600亿到 700亿元，这是有限度的缩减，不要顾虑筹码会少。我们到时候看情形，假使紧得不行，就后退一点。”对象方法

另外，在这次发言中，对于公债发行的对象，公债发行的一部分具体办法，陈云也作了简要地表明。陈云在会上发言以后，与会者在发行公债困难上思想基本统一起来。

为了争取中央赶紧准许发行公债，以便在会议终结时各大区的同志将发行公债条例带回去发布实行，上海财经会议仍未终结，8月11号，陈云马上会议有关发行公债困难的讨论意见汇集为四点向中央作了数据：

(一)为了在8月到10月青黄不接期间紧缩一部分货币使物价然而分波动，以便在冬季除财政支出外发行许多票子，以收购棉花及出口土产，经华东局、华中局及西北局到会同志答应，用各区名义分别发行折实公债，总共2400亿元(以7月末物价为基准)，计：华东1200亿元、华中700亿元、华北 400亿元、西北100亿元。

(二)发行对象首要是城市工商业家，未经土改的新区之地主亦须推销。

(三)公债条例争取在8月份内早日发布，发行阶段到10 月末截至。收款着重在9月份。

(四)公债款每年还三分之一，分三年还清。明年11月开始首次还本付息。年利定为四厘。主席关注

8月14号，毛泽东以中央名义致电陈云，提出下方五个困难：“一，2400亿元的用途；二，为何需要2400亿之多，能否可以降低；三，预期城市工商业家对此项公债的立场将如何，能否会拥护，如不拥护能否有失利之或许；四，利息四厘能否适当，为何是适当的；五，为何规定明年11月起还本付息，三年还清，期限能否太促，为何要这样规定？”

收到中央电报后，陈云于次日复电中央，对上述五个困难作了详细答复。公债用途

有关2400亿元的用途，陈云解释说，因解放区日益扩大，人士继续增长，加上修铁路，战争等原因，支出持续增长，而收入一时很难骤增，8至 12月，全国财政赤字预期为5800亿。为保证纺织，保证农副产品的继续生产，收购物资款亦不可少，秋后收购棉花及出口物资，需现钞3500亿。两项合计为9300亿元。当前江南农村及小城镇人民币仍未占领市场，因物价波动，交换多以大米计算，当前大米价格突出，与战前物价比较，大米价格胜过工业品价格一倍左右。此种情形如不更改则对工业生产十分不利。更改的办法在于伴随秋粮亮相，争取物价的相对稳定，货币下乡，更改大米计算为货币计算，缩减工业品与农业品的倒剪刀形差额。可是发行9300亿就不或许争取该种情形。发行公债2400亿，只占货币发行额的四分之一，但对金融上所起的作用很大。其利如下： (甲)弥补赤字四分之一。(乙)降低物价波度。(丙)易于收购土产。(丁)帮助货币下乡。公债由来

有关2400亿数字的由来，陈云说，会上提出过三个方案，即：1600亿，2000亿，2400亿。最后，大家统一答应按2400亿准备，由于京沪杭三角地区富户广泛存美钞、黄金，公债目的虽在收回人民币，以降低发行，但实际上势难完全拒收黄金、美钞。所以，2400亿中要准备拿出300亿接收黄金、美钞。此外，在财政上放多收少的情形下，2400亿元公债也不会让银根过紧，如银根过紧，不利于工商业时，可以延长缴款期限。

有关工商业家对公债的立场，陈云觉得，公债以劝购、派购形式推销，工商业家内心中不会积极拥护，但公开积极反对者预期也只有少数。大中城市游资很多，发2400亿元公债数目不算大；另一面债币下乡，有助于物资交流，又可刺激工业的复苏，该种影响对于工商业、尤其是工业资本家是有利的。

有关利率困难，陈云觉得，公债用折实办法，利率四厘相当于半年定期折实积蓄利率。而上海当下很多资本家都看好该种折实积蓄。所以，利率四厘是合适的。

有关三年还本付息时间能否太促的困难，陈云表示，短借短还目的在于树立债信，必要时与首次还债同期可发行第二次公债。明年秋后还三分之一，因正在秋粮亮相，市场需要筹码多的时机，预期国家确能偿还。

在电报中，陈云还特地表示：“处理财政收入的办法，一般国家均用征税、借债、发行钞票三种办法，我们因长期处在农村，对公债办法用得很少，在货币收入不足货币开支的情形下，今后适当应用公债的办法，比单纯发行钞票好。”

接到陈云的复电后，8月17号凌晨二时，毛泽东又一次以中央名义致电陈云：“公债困难关系巨大，请陈云立刻回来向中央数据，加以讨论然后决定。”又一次讨论

为慎重起见，同日晚些时候，经毛泽东答应，周恩来又以中央名义致电陈云，请他在动身回京前，抽时间邀请上海工商界代表人物分批座谈财经困难，以便今后在商决公债等困难时有“许多的把握”。

遵照中央的指示，上海财经会议终结后，陈云继续在上海和南京逗留了十天左右，与民主建国会和其余工商界人员就公债等困难执行了座谈。回到北京以后，陈云将于上海、南京等地了解的情形向中央作了汇报。由于一部分工商业家不赞成发行公债，顾虑到战争仍在执行，政局尚不平稳，我们与资产阶级的关系不能搞得太紧俏，所以，中央决定暂缓发行公债。

这时经济事态却愈加严竣，即使采取了一连串应急措施，但国家财政情况仍未得到根本转好，巨额的财政亏空依然务必靠发行钞票来弥补。7月末，人民币的发行额为2800亿元，到9月末已达8100亿元，10月末击穿10000亿元，11月上旬上升到16000亿元。在不足3个月的时期内，发行量增长了近五倍。人民币的大批发行不可避免地要致使物价的猛烈上涨。对此，10月2号，陈云和薄一轮在致毛泽东的电报中提出：受于财政赤字依然很大，且须收购大批物资，货币发行大批增长，故今后物价“有发生强烈跳跃之或许”。

为了平衡财政收支，从根本上压抑通胀，10月3号，陈云和薄一轮在致毛泽东的电报中又一次提出了发行公债的困难。说：“假使能够在明年一二三月发行，则对明年的财政经济工作和物价掌握或许有很大的帮助。”但是，中央仍未能对此作出决定。

事实不出陈云所料，受于财政赤字庞大，货币发行量激增，从10月15日起，从沪津开始，华中、西北跟着，全国币值暴跌，物价猛涨。半个多月的时期内，全国首要大中城市物价上涨了一倍多，有的上行了近两倍。物价的迅猛上涨，加上投机分子伺机捣乱，使全国市场呈现出一片混乱状态。即使在陈云主持下，中财委采取了一连串紧急措施，终于使物价在12月初平稳下来，但这次物价的大程度上涨却对全国的经济复苏和发展产生了严重的危害。坚定力争

这次物价上涨，愈加坚定了陈云发行公债的力争。11月15号，在中财委第四次委务会议研究物价困难时，他清晰表示，要使物价波动次数降低，波度减低，除少用些外，中央财政务必多收。而多收，只有两个办法，一是收税，一是发行公债。会上大部分委员都赞成发行公债。为此，陈云决定又一次将这个困难提交政务院讨论。

这次物价大程度上涨使党中央对于发行公债的迫切性也有了更深一步的认识。物价渐趋平稳之后，党中央决定从1950起在全国规模内发行公债。

1949年12月2号，中央人民政府委员会第四次会议上，政务院正式提出了发行公债的提案。陈云在会上作了《发行公债弥补财政赤字》的数据。

陈云数据后，会议正式通过了《有关发行人民胜利折实公债的决定》，决定1950年发行人民胜利折实公债，总额为2万万分，于1950年内分两期发行，第一期在1950年1月到3月间定期发行，继续发行时间，由政务院决定。

为避免受物价波动的影响，规定公债的募集和还本付息均以实物为计算标准，其单位定名叫分。每分以上海、天津、汉口、西安、广州、重庆六大城市的大米（天津为小米）3千克、面粉 0.75千克、白细布1.33米和煤炭8千克的批发价 ，用加权平均的办法计算。此项平均市价，每 10 日发布一次。发行总额原定为2亿分，年息5厘，分5年偿还。

受于事先作了周密的测算，对或许显现的困难也作了认真的研究和布置，这次发行公债总体说来是比较顺遂的。第一期公债一万万分超标完成，高达了原定两期发行总额的70.4%。后因国家财政情况已基本转好，第二期公债未再发行。发行意义

这次公债发行数量尽管不大，但对弥补财政赤字，回笼货币，调节现金，平稳金融物价等，都起了很好的作用。1950年3月以后，伴随公债款的上缴和其余一连串措施的实行，国家财政收支已靠近平衡。此后，全国的物价也逐渐平稳下来。

右图：为协助政府度过问题，工会发动职工踊跃买入人民胜利折实公债。