市值配售制度
沪深证券交易所和中国证券登记结算公司发布《新股发行市值配售实行细则》。
依据实行细则，配售比例依据市值配售部分投资人的需求确定。当比例为100％时,市值配售申购放弃部分由主承销商包销；当比例不足100％时，采取向二级市场投资人配售和上网公开发行相结合的方式。
投资人每持有1万元上市流通股票市值可申购1千股新股，深市投资人同一账户在不同运营部托管的上市流通股票市值合并计算。投资人申购新股时，无需预先缴纳申购款。配售发行一般在正常交易时期内执行。
除基金持有的股票账户外，每个股票账户只能申购一次。证券投资基金(包含放开式基金)持有的沪市股票账户受于技术原因可按申购上限重复申购，深市的股票账户只需按其所持市值上限一次性申购，但总计申购总额不得胜过基金按规定可申购的总额。 市值配售规则
两市投资人根据所持沪深两市的股票市值,分别运用上海、深圳账户向沪深证券交易所申购。同一只新股的配售申购,两个交易所分别运用各自的申购代码。上证所配售代码为"737***",深交所配售代码为"003***",后三名代码相同。实行细则特别对持有深圳账户的投资人如何参与配售、获配新股如何上市交易以及分红、配股等作了详细表明。
为了与沪市维持统一,深市投资人原在中签后就缴款认购部分执行二次申报的规定,改为就中签后放弃认购部分执行申报,委托价格为0。如不作申报,视同全部缴款认购。
持有深市账户的投资人得到配售的新股只能委托深圳证券交易所出售。配售发行的新股,不办理跨市场转托管。
市值配售的股票实行配股时,上证所配股代码为"700***"；以深圳账户持有该股票的投资人,按深交所的相关规定,以"083***"代码执行配股认购。市值配售新股的权益分派和配股的股权登记日及配股上市日两市维持统一,现金红利的到账日按沪市规则统一确定。其余具体运转分别按两市规则实施。 市值配售制度的特点
价格与比例
1、新股配售价格与比例由发行公司与主承销商确定
发行公司及其主承销商采取向二级市场投资人配售方式发行新股的,其基本原则是优先满足市值申购部分,在在此之前提下,配售比例应在50％到100％之间确定。发行公司及其主承销商在招股意愿书刊登后,依据市场情形或总计投标结果确定股票发行价格,并以此价格向二级市场投资人配售。这代表着,新股的发行价格将不固定,而是在一定区间浮动,但顾虑到市场对新股的追捧,发行价格会选择上限,若证监将对新股发行价格区间放开,二级市场投资人将受益有限。至于配售比例,证监会规定的规模是50％--100％,具体比例取决于承销商与上市公司来确定,同期须满足优先执行市值配售的原则,所以对一般股票发行选择100％配售的机会性是存在的。
证券投资基金可参与配售
2、证券投资基金可参与配售,且申购上限大大放宽
以前的证券投资基金所持的股票市值不能参与配售,而本轮方案则允许证券投资基金用所持有股票的市值参与配售。而且对证券投资基金的申购股票上限大大放宽。封闭式基金与放开式基金买入股票的市值可全部用来参与新股市值配售,但总计不得胜过基金按规定可申购的总额。
证监会在今年曾就基金申购新股困难规定?单只基金所申报的金额不得胜过该基金的总资产?单只基金所申报的股票数量不得胜过拟发行股票公司此次的股票发售总量。基金管理公司应采取切实有效的措施?保证基金申购股票后?单只基金持有1家公司发行的股票?不得胜过该基金资产净值的10％。同一基金管理公司管理的全部基金持有1家公司发行的股票?不得胜过该公司总股本的10％。
受于一般新股发行的范围差于基金可申购总额,所以,基金所持股票的市值也将显现浪费,基金范围越大,市值浪费越严重。比如,对于20亿范围的基金来看,若其股票持仓量为70％,则其股票市值为14亿元,理论上可认购1．4亿股。对于发行股份总数差于1．4亿股,则将显现市值浪费。受于申购新股的中签率一般均在1％下方,所以单只基金持有1家公司发行的股票胜过该基金资产净值的10％的机会性不大,同一基金管理公司管理的全部基金持有1家公司发行的股票胜过该公司总股本的10％的机会性也不大。
只有A股市值可参与
3、只有A股市值可参与新股配售,对可转换债券和证券投资基金有一定负面影响
2000年的新股市值配售方案规定投资人买入证券投资基金和可转换债券的市值可参与新股市值配售。但本轮补充通知规定沪深两市投资人可依据其持有的上市流通股票的市值申购新股,这代表着持有可转换债券、证券投资基金的投资人不能参与配售。依据在此之前试探方案的情形来说,B股投资人的市值不能参与配售,因接连3年亏损暂停做股票的市值也不能参与新股市值配售。依据2000年方案的情形来说,投资人因申购新股所得到的股票在股票上市前的市值也不能参与新股市值配售。
深证持有者可参与
4、持有深圳股票的投资人也可参与沪市新股配售
深市投资人可参与沪市新股发行的市值配售。依据试探方案的情形来说,深市投资人同一证券帐户在不同运营部托管的上市流通股票市值合并计算。深市投资人新股的申购和出售均通过深交所主机转发给上海证券交易所,自此或许会产生深圳股票帐户申购和出售新股的交易时间相对上海股票帐户稍有推迟,但受于新股上市日一般换手率较大,价格相对平稳,所以其影响有限。
工作较复杂
5、股票市值计算以交易所发送报告为准,工作较复杂
2000年方案中规定为流通市值的计算日为招股表明书概要刊登前一个交易日,按投资人股票帐号上的市值数量计算。而依据在此之前试探方案来说,确定股票市值计算按发行公告确定的交易日登记,且由交易所、结算公司分别计算两市投资人持有的上市流通股票的可申购市值,并于T--2日(发行前2日)收市后向运营部发送。这一做法相对以前要复杂了,但可避免申购过程中的一部分漏洞。
市值浪费较多
6、机构投资人在申购新股时受于受申购上限的制约,市值浪费较多
按公司法规定,投资人持有股票的数量应符合千人千股的规定,自此确定单只股票的申购上限不胜过其发行股份数量的千分之一。2000年市值配售方案的申购上限即符合此规定。比如,对于一只新股发行股份数量为1亿股的公司来看,其申购上限为10万股,相当于参与配售的市值为100万元。 市值配售的影响分析
第一、按市值配售只更改股票市场的供求关系，不更改上市公司的基本分析情形，有助于后市展开更大范围的扩容，在相对平稳的大框架中股指将合理波动。
这一点恐怕是非常清楚的，一家股票的投资价值并没有会由于有了市值配售就变得高了一部分，而没有市值就变得低了一部分，受于股票市场的中线波动是与供求关系联系在一起的，所以无疑将更改前段时间供过于求的局势。但务必表示的是，在实行按市值配售以后股票提供量必然大幅增长，与新进入的资金执行抗衡，最终得到动态平衡，所以我们觉得在按市值配售实行以后，股票市场将进入到一个非常显著的扩容高潮中，股指或许并没有会像一般投资人预期的那样显现一路上探；
第二、配售比例50％到100％，给予了考察市场情况的一个重要根据。
假使按100％执行配售，那么停留在一级市场的专项申购资金将彻底无效，它们或者向二级市场涌入，或者干脆辙出股票市场，转而投向国债；假使按50％配售，就代表着这些资金仍有适当的获利能力。而为了在高扩容的状态向下调整节市场的波动，每一次认购新股的配售比例就务必一定程度上反应了政策面对股市水平的倾向性，换一句话说，当配售比例高的时机很或许是大盘低迷的时机，而当配售比例低的时机，很或许是大盘正常或者偏高的时机，如此我们就有了一个非常好的参照系；
第三、按市值配售将致使股票结构的分化，控盘度越高的个股收益越显著。
比如控盘度高的个股，假使是10元钱，我的配售收益率就比较低，而假使推涨到20元，收益率就会提升一倍，这叫作双赢，既赢了市值，又赢了配售，何乐而不为？控盘度越低的个股机会越小，这与股票市值的大小无关，并没有是说市值越大就越适合市值配售，所以中线多关注那些控盘度高、历史升幅不大的个股应当是更有机会的；
第四、大机构投资人怎么办？
比如某人持有一家基金，有10个亿的股票市值，仍有10个亿的现金，而且对当前的持仓情况是满意的，并没有想增长持仓，但当下他10个亿的现金已经没办法认购到新股，这时候他所考虑的就是一个风险收益比的情形。假使这10个亿全部买成股票，然后参与新股配售，他的年收益预期在5％到8％，但假使他预期新购入的这些个股或许会有5％到8％的下挫，那他宁愿持有现金，或者当他购入一家股票，收益率已经高达5％或8％的时机，他就或许全仓退出，由于已经得到了原本预期的由配售所导致的收益率，所以机构投资人显得非常尴尬，他务必把握收益和风险的动态平衡；
第五、大批新股扩容将致使市场重心减弱。
按市值配售以后，股票扩容速度快速加速是值得预期的。新股的密集发行和上市以及比较低的发行价格将令致使新股定位偏低，如此，整个市场的价值中枢就有机会承受大批新股的干扰而下滑，这是对中期市场的最大考验，我们觉得这是按市值配售以后最利空的原因；
第六、大批新股的沉淀为大牛市做了新的储备。
正受于大批新股的发行上市而且定位不高，致使整个市场处在一个相对平衡而低迷的阶段，而且正由于大量的新鲜血液的输入，才给将来市场创造了极好的储备，市场假使今年上市200家新股仍未得到高估甚至被低估，那么这200家股票就会形成将来牛市的重要储备。
