道氏理论简介
道氏理论的形成历经了几十年。1902年，在查尔斯·道去世以后,威廉姆·皮特·汉密尔顿 (William Peter Hamilton)和罗伯特·雷亚(Robert Rhea)继承了道氏理论，并在其后相关股市的观点写作过程中，加以组织与归纳而形成今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》、《道氏理论》形成后人研究道氏理论的经典著作。
值得指出的是，这一理论的创始者——查尔斯·道，声称其理论并没有是用于预期股市，甚至不是用于指导投资人，而是一种反应市场总的趋势的晴雨表。大部分人将道氏理论当作一种技术面手段——这是非常遗憾的一种看法。 其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有有关著述中都强调,"道氏理论"在设计上是一种提高投机者或投资人知识的配备(aid)或工具,并没有是值得脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.依据定义,"道氏理论"是一种技术理论;换言之,它是依据价格模式的研究,推测将来价格举动的一种方法。道氏理论基础
道氏理论有极其重要的三个如果，与民众寻常所目睹的技术面理论的三大如果有类似的地方，然而，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。
如果一：人为操作（9111.html">Manipulation） ——指数或证券每天、每星期的波动或许承受人为操作，次级折返行情（Secondary reactions）也或许承受这方面有限的影响，比如常见的调整行情，但首要趋势（Primary trend）不会承受人为的操作。
有人也许会说，庄家能操作证券的首要趋势。就短时间来说，他假使不操作，该种适合操作的证券的内质也会承受他人的操作；就长期来说，公司基本分析的改变持续创造出适合操作证券的条件。总体来看，公司的首要趋势仍是无法人为操作，导致证券换了不同的机构投资人和不同的操作条件而已。
如果二：市场指数会反应每一条信息 ——每一名对于金融事务有所了解的市场人员，他所有的期望、失望与知识，全将反应在上证指数与深圳指数或其余的什么指数每天的收盘价波动中；所以，市场指数永远会适当地预期将来事件的影响。假使发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会快速地加以评估。
在市场中，民众每天对于诸如财经政策、扩容、领导人发言、机构违规、创业板等层出不尽的题材持续加以评估和分析，并没有断将自己的心理原因反应到市场的决策中。所以，对大部分人来看市场总是看上去很难把握和理解。
如果三：道氏理论是客观化的分析理论 ——成功利用它协助投机或投资举动，需要深入研究，并客观分析。当主观运用它时，就会持续犯错，持续亏损。 我可以再告诉大家一个秘密：市场中95%的投资人运用的是主观化操作，这95%的投资人绝大部分属于“七赔二平一赚”中的那“七赔”人员。而我，幸运地形成了一个客观化的交易师和投资人。道氏理论的五个“定理”
一：道氏的三种行情
道氏的三种行情(短时间,中期,长期趋势)
股票指数与任何市场都有三种趋势:短时间趋势,连续数天至多个星期;中期趋势,连续多个星期至多个月;长期趋势,连续多个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然同期存在,彼此的方向或许相反。
长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解。它是投资人首要的考量,对于投机者较为次要。中期与短时间趋势都属于长期趋势当中,唯有明白他们在长期趋势中的位置,才可以充分了解他们,并从中获利。
中期趋势对于投资人较为次要,但却是投机者的首要考虑原因。它与长期趋势的方向或许相同,也或许相反。假使中期趋势严重背离长期趋势,则被看为是次级的折返行情或修正(correction)。次级折返行情务必审慎评估,不可将其误觉得是长期趋势的更改。
短时间趋势最难预期,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资人只有在少数情形下,才会关心短时间趋势:在短时间趋势中寻求适当的买进或出售机会,以追求最大的获利,或尽或许降低损失。
将价格行情归类为三种趋势,并没有是一种学术上的游戏。由于投资人假使了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短时间趋势提高获利。运用的方式有很多种。第一,假使长期趋势是往上,他可在次级的折返行情中卖空股票,并在修正行情的拐点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的范围。第二,上述操作中,他也可以买入卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)。第三,受于他知道这导致次级的折返行情,并非是长期趋势的更改,所以他可以在有信心的情形下,渡过这段修正行情。最后,他也可以利用短时间趋势决定买,卖的价位,提升投资的获利能力。
上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返行情中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。投机者可以利用短时间趋势的成长,观察中期趋势的改变征兆。他的心态尽管不同于投资人,但辨识趋势改变的基本原则相当相似。
自从80年代初期以来,受于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经显著加大。1987年至今,一天内发生50点左右的波动已经是平常可见的行情。基于这个缘故,我（维克多·斯波朗迪,《专业投机原理》的作者）觉得长期投资的"买进--持有"策略或许有必要调整。对我来看,在修正行情中持有多头头寸,并看着多年来的利润渐渐消失, 似呼是一种无谓的浪费与折磨。诚然,大部分的情形下,经历多个月或数年以后,这些获利依旧会再次显现。但是,假使你专注于中期趋势,这些损失大体均为可以避免的。所以,我觉得,对于金融市场的参与者来说,以中期趋势作为准则应当是较明智的选择。但是,假使期望精确掌握中期趋势,你务必了解它与长期(首要)趋势之间的关系。
二：首要行情
首要行情（空头或多头市场）
首要行情(Primary Movements):首要行情代表整体的基本趋势,一般称为多头或空头市场,连续时间或许在一年在内,乃至于数年之久。正确分析首要行情的方向,是投机举动成功与否的最重要原因。没有任何已知的方法可以预期首要行情的连续期限。
了解长期趋势(首要趋势)是成功投机或投资的最起码条件。一名投机者假使对长期趋势有信心,只要在进场机会上有适当的分析,便可以赚取相当不错的获利。相关首要趋势的程度大小与期限长度,尽管没有清晰的预期方法,但可以利用有记录以来的单价行情资料,以统计方法归纳首要趋势与次级的折返行情。
雷亚将道琼斯指数有记录以来的所有价格行情,依据类型,程度大小与阶段长短分别归类,他当时只有30年的资料可供运用。 非常让人吃惊地,他当时归类的结果与当前92年的资料,两者之间差不多没有什么差异。比如,次级折返行情的程度与阶段,不论就多头与空头市场的资料分别或综合归类,当前正态分布的情形差不多与雷亚当时的资料完全相同;唯一的差别仅在于资料点的多寡。
这个现象的确值得注意,由于它告诉我们,尽管近半世纪以来的科技与知识有了击穿性的成长,但驱使市场价格行情的心理性原因差不多仍相同。这对专业投机者具有巨大的意义:当前面对的单价行情,程度与阶段都非常或许落在历史对应资料平均数(medians) 的有限规模内。假使某个价格行情多出对应的平均数水准,介入该行情的统计风险便日益增加。若经历适当地权衡与应用,这项评估风险的知识,可以明显提升将来价格预期在统计上的精确性。
三：首要的空头市场
首要的空头市场（包含三个首要的阶段）
首要的空头市场(Primary Bear Markets):首要的空头市场是长期朝下的行情,其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济原因,唯有股票价格充分反应或许显现的最糟情形后,该种行情才会终结。
空头市场会历经三个首要的阶段: 第一阶段,市场参与者不再期待股票可以保持过分膨胀的单价;第二阶段的卖压是反应经济情况与企业盈余的衰退; 第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压,不论价值如何,很多人急于求现起码一部分的股票。这项定义有几个方面需要理清。"重要的反弹"(次级的修正行情)是空头市场的特色,但不论是"工业指数",或 "运输指数",都绝对不会穿越多头市场的顶部,两项指数也不会同期穿越前一个中期行情的高位。"不利的经济原因" 是指(差不多毫无例外)政府举动的结果:干预性的立法,非常严肃的税务与贸易政策,不负责任的货币或(与)财政政策以及重要战争。
个人也曾经依据"道氏理论"将1896年至当前的市场指数加以归类,在此列举空头市场的某些特质:
1、由前一个多头市场的高位起算,空头市场降幅的平均数(median)为29.4%,其中75%的降幅介于20.4%到47.1%之间。
2、空头市场连续期限的平均数是1.1年,其中75%的阶段介于0.8年到2.8年之间。
3、空头市场开始时,随后一般会以偏低的成交量"试探"前一个多头市场的高位,接着显现大批急跌的行情。所谓"试探"是指价格靠近而绝对不会穿越前一个高位。"试探"期限,成交量偏低表明信心减缓,很容易演变为"不再期待股票可以保持过分膨胀的单价"。
4、经历一段很大程度的下挫之后,忽然会显现急速上涨的次级折返行情,接着便形成小幅横盘而成交量缩减的行情, 但最后继续会下跌至新的低位。
5、空头市场的证实日(confirmation date),是指两种市场指数都下破多头市场近期一个修正低位的日期。两种指数击穿的时间或许有落差,并没有是不正常的现象。
6、空头市场的中期反弹,一般都呈现颠倒的"V-型",其中低价的成交量偏高,而高价的成交量偏低。相关空头市场的情形,雷亚的另一项观察非常值得重视:
空头行情末期,市场对于更深一步的利空消息与悲观论调已经造成了免疫力。但是,在严重挫折之后,股价也疑似上丧失了反弹的能力,种种征兆都表明,市场已经高达均衡的状态,投机活动不活跃,出售举动也不会再压低股价,但做多盘的力道显然不足够推升价格.......市场笼罩在悲观的气氛中,股息被取消,某些大型企业一般会显现财务问题。基于上述原因,股价会呈现狭幅横盘的行情。一旦该种狭幅行情清晰上破......市场指数将显现一轮比一轮高的上升行情, 其中夹杂的下跌趋势都未跌穿前一轮下跌趋势的低位。这个时候......清晰表明应当建立多头的投机性头寸。
四：首要的多头市场
首要的多头市场(也有三个首要的阶段)
首要的多头市场(Primary Bull Markets)：首要的多头市场是一种整体性的上行行情,其中夹杂次级的折返行情,平均的连续阶段长于两年。在此阶段,受于经济情形转好与投机活动转盛,所以投资性与投机性的需求增长,并所以推升股票价格。
多头市场有三个阶段:第一阶段,民众对于将来的景气复苏信心;第二阶段,股票对于已知的公司盈余改观造成反映; 第三阶段,投机热潮转炽而股价显著膨涨--这阶段的股价上涨是基于期待与期望。
这项定义也需要理清。多头市场的特色是所有首要指数都连续联袂上升,拉回行情不会跌穿前一个次级折返行情的低位,然后再继续上涨而攀高峰价。在次级的折返行情中,指数不会同期跌穿先前的重要低位。首要多头市场的重要特质如下:
1.由前一个空头市场的低位起算,首要多头市场的单价升幅平都是77.5%。
2.首要多头市场的阶段长度平均数为两年又四个月(2.33年)。有记录以来的所有的多头市场中,75%的阶段长度胜过657日(1.8年), 67%介于1.8年与4.1年之间。
3.多头市场的开始,以及空头市场最后一轮的次级折返行情,两者之间差不多无法区别,唯有等候时间证实。
4.多头市场中的次级折返行情,下跌趋势一般较先前与随后的上涨趋势强烈。此外,折返行情开始的成交量一般相当大,但低位的成交量则偏低。
5.多头市场的证实日,是两种指数都上破空头市场前一个修正行情的高位,并连续往上挺升的日子。
五：次级折返行情
次级折返行情(Second Reactions)：就此处的讨论来看,次级折返行情是多头市场中重要的下挫行情,或空头市场中重要的上行行情,连续的时间一般在三个星期至多个月;此阶段内折返的程度为前一次级折返行情终结之后首要行情程度的33%到66%。次级折返行情经常被误以为是首要行情的更改,由于多头市场的初期行情,显然或许仅是空头市场的次级折返行情,相反的情形则会发生在多头市场显现顶部后。
次级折返行情(修正行情;correction)是一种重要的中期行情,它是逆于首要趋势的巨大折返行情。分析何者是逆于首要趋势的"重要"中期行情,这是"道氏理论"中最微秒与问题的一环;对于信用高度扩张的投机者来看,任何的误判都或许产生严重的财务后果。
分析中期趋势能否为修正行情时,需要观察成交量的关系,修正行情之历史或然率的统计资料,市场参与者的广泛立场,各个企业的财务情况,整体情况,"联邦准备理事会"的政策以及其它很多原因。行情在归类上的确有些主观成分,但分析的精确性却关系巨大。一个行情,究竟属于次级折返行情,或是首要趋势的终结,我们经常很难,甚至无法分析。
大部分次级修正行情的折返程度,约为前一个首要行情波段(primary swing;介于两个次级折返行情之间的首要行情)的1/3到2/3之间,连续的时间则在三个星期至三个月之间。对于有记录以来所有的修正行情来看,其中61%的折返程度约为前一个首要行情波段的30%到70%之间,其中65%的折返阶段介于三个星期至三个月之间, 而其中98%介于两个星期至八个月之间。价格的变动速度是另一项显著的特色,相对于首要趋势来说,次级折返行情有大涨大跌的倾向。
次级折返行情不可与小型(minor)折返行情相互混淆,后者经常显现在首要与次要的行情中。小型折返行情是逆于中期趋势的行情,98.7%的情形下,连续的阶段不胜过两个星期(包含星期假日以内)。它们对于中期与长期趋势差不多完全没有影响。截止迄今为止(1989年10月),"工业指数"与"运输指数"在有记录以来共有694个中期趋势(包含上涨与下挫), 其中只有九个次级修正行情的阶段短于两个星期。
在雷亚对于次级折返行情的定义中,有一项核心的形容词:"重要"。一般来看,假使任何价格行情起因于经济基本分析的改变, 并非是技术分析的调整,而且其价格改变程度胜过前一个首要行情波段的1/3,称得上是重要。比如,假使联储将股票市场融资自备款的比率由50%调高为70%,这会产生市场上相当大的卖压,但这与经济基本分析或企业运营情况并无显著的关系。该种价格行情属于小型(不重要的)行情。另一面,假使发生严重的地震而使二分之一的加洲沉入太平洋,股市在三天之内大跌600点,这是属于重要的行情,由于很多公司的盈余将承受影响。但是,小型折返行情与次级修正行情之间的差异未必非常显著,这也是"道氏理论"中的主观成分之一。
雷亚将次级折返行情比喻为锅炉中的阻力控制系统。在多头市场中,次级折返行情相当安全阀,它可以放出市场中的超买阻力。在空头市场中,次级修正行情相当于为锅炉添加燃料,以补充超卖流失的阻力
19世纪20年代福布斯杂志的编辑理查德.夏巴克，继承和发展了道氏的看法,研究出了如何把“股价平均指数”中显现的重要技术信号应用于各单个股票。而在1948年出版的由约翰·迈吉,罗伯特·D·爱德华所著《股市趋势技术面》一书，继承并发扬了查尔斯·道及理查德·夏巴克的思想,当下已被觉得是相关趋势和形态识别分析的权威著作。道氏理论其余有关
基本要点：
道氏理论首要应用与股票市场，但与其余的技术面理论一样，也可以依据不同市场的不同特性，适当调整后应用于各个投资市场。
依据道氏理论，股票价格运动有三种趋势，其中最首要的是股票的基本趋势，即股价普遍或全面性上升或下滑的变动情形。该种变动连续的 时间一般为一年或一年以上，股价总升（降）的程度胜过20%。对投资人来看，基本趋势连续上升就形成了多头市场，连续下滑就形成了空头市场。
股价运动的第二种趋势称为股价的次级趋势。由于次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其造成适当的牵制作用，因此也称为股价的修正趋势。该种趋势连续的时间从3周至数月不等，其股价上升或下滑的程度一般为股价基本趋势的1/3或2/3。股价运动的第三种趋势称为短时间趋势，反应了股价在几天之内的变动情形。修正趋势一般由3个或3个以上的短时间趋势所构成。
在三种趋势中，长期投资人最关心的是股价的基本趋势，其目的是想尽或许地在多头市场上购入股票，而在空头市场形成前及时地出售股票。投机者则对股价的修正趋势比较感兴趣。他们的目的是想从中获取短时间的利润。短时间趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因此不便作为趋势分析的对象。民众一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有机会执行有限的调节。
基本趋势：
即从大的角度来说的上行和下挫的变动。其中，只要下一个上涨的水准胜过前一个高位。而每一个次级的下挫其波底都较前一个下挫的波底高，那么，首要趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下挫将价位带至更小的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高位，首要趋势是下挫的，这称之为空头市场。一般（起码理论上以此作为讨论的对象）首要趋势是长期投资者在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中早日买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下挫和短时间变动，他们是不会去理会的。诚然，对于那些作经常性交易的人来看，次级变动是 非常重要的可能。
次级趋势：
它是首要趋势运动方向相反的一种逆动 行情，干扰了首要趋势。在多头市场里，它是中级的下挫或“调整”行情；在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。一般，在多头市场里，它会跌落首要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。但是，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并不是是一成不变的。它导致机率的简单表明。多部分的次级趋势的涨落程度在这个规模里。它们当中的多部分停在非常靠近半途的位置。回跌原本首要升幅的50%：该种回跌达不足三分之一者很少，同期也有一部分是将前面的升幅差不多都跌掉了。所以，我们有两项分析一个次级趋势的标准，任何和首要趋势相反方向的行情，一般情形下起码连续三个星期左右；回跌首要趋势涨升的1/3，但是，除了这个标准外， 次级趋势一般是混淆不清的。它的证实，对它发展的正确评价及它的执行的全 过程的断言，始终是理论描述中的一个难题。
短时间变动
它们是暂时的波动。很少胜过三个星期，一般少于六天。它们自身即使是没有什么意义，但是致使首要趋势的成长全过程富于了神秘多变的色彩。一般，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的首要趋势部分均为由一系列的三个或许多可区分的短时间变动所构成。由这些短时间改变所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短时间变动均为唯一可以被“操纵”的。而首要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。
上述股票市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其类似。在股票市场里，首要趋势就像海潮的每一次涨（落）的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪持续地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高位。而后渐渐退去。渐渐退去的落潮可以和空头市场对比较。在涨潮阶段，每个接下去的波浪其水位都比前一轮涨升的多而退的却比前一轮要少，尽而使水位渐渐上升。在退潮阶段，每个接下去的波浪比先前的更小，后一轮者不能复苏前一轮所高达的高度。涨潮（退潮）期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短时间变动对比较它们是不重要的日常变动。潮汐，波浪，涟漪表明着市场的首要趋势，次级趋势，短时间变动
这一技术面中最古老的理论觉得，价格能够全面反应所有现存信息，可供参与者（平台商、分析家、组合资产管理者、市场策略家及投资人）掌握的知识已在标价举动中被折算。由不可预知事件引起的货币波动，比如神的旨意，全会被包含在整体趋势中。技术面旨在研究价格举动，进而作出有关将来迈向的结论。
首要环绕股票市场平均线发展而来的道琼斯理论觉得，价格可演释为包含三种程度类型的波状－－主导、辅助和次要。有关时间周期从差于 3 周至大于 1 年不等。此理论还可表明斐波纳契反驰模式。反驰模式是趋势减缓移动速度所历经的正常阶段，如此的反驰模式等级是 38.2%、 50% 和 61.8%。
