非抵补套利（Uncovered Arbitrage）又称不抵补套利（uncovered interest arbitrage）
简述
非抵补套利 Uncovered Arbitrage：又称不抵补套利（uncovered interest arbitrage）指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，进而谋取利率的差额收入。该种交易不必同期执行反方向交易轧平头寸，但该种交易要承受高利率货币贬值的风险。
非抵补套利是套利者仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价，而将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润，在买或卖某种即期通货时，没有同期卖或买该种远期通货，承受了汇率变动的风险。
在非抵补套利交易中，资本流动的方向首要是由非抵补利差决定的。设英国利息率为Iuk，美国的利息率为Ius，非抵补利差UD，则有：
UD＝Iuk—Ius
假使luk＞lus，UD＞0，资本由美国流向英国，美国人要把美元兑换成英镑存在英国或买入英国债券以得到许多利息。非抵补套利的利润的大小，是由两种利息率之差的大小和即期汇率波动情形共同决定的。在望期汇率不变的情形下，两国利息率之差越大套利者的利润越大。在两国利息率之差不变的情形下，利息率高的通货增值，套利者的利润越大；利息率高的通货贬值，套利者的利润降低，甚至为零或者为负。
设英国的年利息率luk＝10％，美国的年利息率lus＝4％，英镑年初的即期汇率与年底的即期汇率相等，在1 年当英中镑汇率没有发生任何改变￡1＝＄2.80，美国套利者的本金为＄1000。这个套利者在年初把美元兑换成英镑存在英国银行：
＄1000÷＄2.80/￡＝￡357
1 年后所得利息为：
￡357×10％＝￡35.7
相当＄100（￡35.7×＄2.80/￡＝＄100），这是套利者所得到的毛利润。假使该套利者不搞套利而把1000 美元存在美国银行，他得到的利息为：
＄1000×4％＝＄40这40 美元是套利的可能成本。所以，套利者的净利润为60 美元（＄100—＄40）。
事实上，在1 年当中，英镑的即期汇率不会停留在＄2.8/￡的水准上不变。假使年底时英镑的即期汇率为＄2.4/￡，受于英镑贬值，35.7 英镑只能兑换成85 美元，净利润60 美元减到45 美元，这表明套利者在年初做套利交易时，买即期英镑的时机没有同期按一定汇率卖1 年期的远期英镑，甘冒汇率变动的风险，结果使其损失了15 美元的净利息。从这个例子可以看出，英镑贬值越大，套利者的损失越大。诚然，假使在年底英镑的即期汇率＄3/￡，这个套利者就太幸运了，化险为夷，他的净利润会高达67 美元［（＄35.7×3）＝40]。
参考资料
http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%9D%9E%E6%8A%B5%E8%A1%A5%E5%A5%97%E5%88%A9"