简述
对冲基金
20世纪90年代，世界通胀的威胁渐渐降低，同期金融工具日趋成熟和多样化，对冲基金进入了蓬勃发展的阶段。据英国《经济学人》的统计，从1990年到2000年，3000多个新的对冲基金在英国和美国显现。2002年后，对冲基金的收益率有所下滑，但对冲基金的范围任然不小，据英国《金融时报》2005年10月22号发文，截止迄今为止，世界对冲基金总资产额已经高达1.1万亿美元。
在一个最基本的对冲操作中。基金管理者在买入一种股票后，同期买入该种股票的一定价位和时效的看空期权（Put Option）。看空期权的效用在于当股票价位跌穿期权限定的单价时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的单价出售，进而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中、基金管理人首先选定某类行情看多的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同期以一定比率出售该行业中较差的几只劣质股。这样组合的结果是，如该行业预期表现不错，优质股升幅必胜过其余同行业的股票，购入优质股的收益将大于卖空劣质股而造成的损失；假使预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票降幅必大于优质股。则卖空盘口所获利润必好于购入优质股下挫产生的损失。正由于这样的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。特点
对冲基金
经历几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己形成一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承受高风险。追求高收益的投资模式。当下的对冲基金有下方几个特点：
（1）投资活动的复杂性。近年来结构日趋复杂、花样持续翻新的各种金融衍生产品按计划货、期权、掉期等渐渐形成对冲基金的首要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本。高风险、高回报的特性，形成很多现代对冲基金执行投机举动的得力工具。对冲基金将这些金融工具配以复杂的组合设什，依据市场预期执行投资，在预期精准时获取超标利润，或是利用短时间内中场波动而造成的非均衡性设计投资策略，在市场复苏正常状态时获取差价。（2）投资效应的高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆惜贷（Leveradge）在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，进而高达最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，致使对冲基金可以利用基金资产方便地执行抵押贷款。一个资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反复抵押其证券资产，贷出达到几十亿美元的资金。该种打杆效应的存在，致使在一笔交易后扣除贷款利息，净利润远远大于仅运用1亿美元的资本金运转或许导致的收益。同样，也恰恰由于杠杆效应，对冲基金在操作不当时往往亦面对超标损失的重大风险。（3）筹资方式的私募性。对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资人以资金入伙，供应多部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。受于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因此在美国对冲基金的合伙人一般控制在100人下方，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。受于对冲基金多为私募性质，进而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。受于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，很多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资人的利益。为了避开美国的高税收和美国证券交易委员会的监管，在美国市场上执行操作的%B4%E5%93%88%E9%A9%AC" class=innerlink>巴哈马和百慕大等一部分税收低，管制松散的地区执行离岸注册，并仅限于向美国国外的投资人募集资金。（4）操作的隐蔽性和灵活性。对冲基金与面向普通投资人的证券投资基金不但在基金投资人、资金募集方式、信息披露要求和受监管程度上存在很大差别．在投资活动的公平性和灵活性方面也存在很多差别。证券投资基金一般都有较清晰的资产组合定义。即在投资工具的选择和比例上有确定的方案，如平衡型基金指在基金组合中股票和债券大体各半，上涨型基金指侧重于高上涨性股票的投资：同期，共同基金不得利用信贷资金执行投资，而对冲基金则完全没有这些方面的制约和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地运用信贷资金，以牟取好于市场平均利润的超标回报。受于操作上的高度隐蔽性和灵活性以及杠杆融资效应，对冲基金在现代国际金融市场的投机活动中担当了重要角色。运转
对冲基金
最初的对冲操作中，基金管理者在买入一种股票后，同期买入该种股票的一定价位和时效的看空期权（Put Option）。看空期权的效用在于当股票价位跌穿期权限定的单价时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的单价出售，进而使股票跌价的风险得到对冲。在另一类对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看多的行业，买进该行业几只优质股，同期以一定比率出售该行业中几只劣质股。这样组合的结果是，如该行业预期表现不错，优质股升幅必胜过其余同行业的股票，购入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；假使预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票降幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必好于购入优质股下挫产生的损失。正由于这样的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。可是，伴随时间的推动，民众对金融衍生工具的作用的理解渐渐深入，近年来对冲基金倍受青睐是受于对冲基金有能力在熊市赚钱。从1999年到2002年，普通公共基金平均每年损失11.7%，而对冲基金在与一阶段每年赢利11.2%。对冲基金达到这样骄人的成绩是有原因的，而且它们所得到的收益并没有像外界所理解的那么容易，差不多所有对冲基金的管理者均为出色的金融经纪。
价格/交易量被对冲基金所利用的金融衍生工具（以期权为例）有三大特点：第一，它可以以较少的资金撬动一笔较大的交易，民众把其称为对冲基金的增大作用，一般为20到100倍；当这笔交易充足大时，就可以影响价格；第二，依据洛伦兹·格利茨的看法，受于期权合约的买者只有权利而没有义务，即在交割日时，假使该期权的实施价格（strike price）不利于期权持有者，该持有者可以不履行它。该种安排减弱了期权买入者的风险，同期又诱使民众执行更为冒险的投资（即投机）；第三，依据约翰·赫尔的看法，期权的实施价格越是偏离期权的标的资产（特定标的物）的现货价格，其自身的单价越低，这给对冲基金后来的投机活动导致便利。对冲基金管理者发现金融衍生工具的上述特点后，他们所掌握的对冲基金便开始更改了投资策略，他们把套期交易的投资策略变为通过大批交易操纵有关的几个金融市场，从它们的单价变动中获利。现时，对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为下方五种：（一）长短仓，即同期购入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓； （二）市场中性，即同期购入股价偏低及沽出股价偏高的股票； （三）可换股套戥，即购入价格偏低的可换股债券，同期沽空正股，反之亦然； （四）环球宏观，即由上至下分析多地经济金融体系，按政经事件及首要趋势买卖； （五）管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。 对冲基金的最经典的两种投资策略是“短置”（shortselling）和“贷杠”（leverage）。短置，即买进股票作为短时间投资，就是把短时间内购进的股票先抛售，然后在其股价下挫的时机再将其买回来赚取差价（arbitrage）。短置者差不多总是借别人的股票来短置（“长置”，long position，指的是自己买进股票作为长期投资）。在熊市中采取短置策略最为有效。假如股市不跌反升，短置者赌错了股市方向，则务必花大钱将增值的股票买回，吃进损失。短置此投资策略受于风险高企，一般的投资人都不采取。“贷杠”（leverage）在金融界有多重含义，其英文单词的最基本意思是“杠杆作用”，一般情形下它指的是利用信贷手段使自己的资本基础扩大。信贷是金融的命脉和燃料，通过“贷杠”该种方式进入Wall Street（融资市场）和对冲基金造成“共生”（symbiosis）的关系。在高赌注的金融活动中，“贷杠”成了Wall Street给大玩家供应筹码的可能。对冲基金从大银行那里借来资本，Wall Street则供应买卖债券和后勤办公场所等服务。换言之，武装了银行贷款的对冲基金倒过来把大批的金钱用佣金的形式扔回给Wall Street。双向操作
对冲基金狂人
“全球对冲基金有很多种型，有偏重做黄金投资的，有偏重做石油投资的，仍有主做债券投资的。
最基本的投资要求是绝对回报??就是说以能否获利为单一回报指标；对比之下，传统基金一般只追求相对回报??就是相对于市场指标来说的回报水平，比如跑赢大盘就算获取了相对回报。而在操作手法上，前者会让用对冲工具双向操作，而后者的操作方向一般是单一型的。”从投资思路上分，对冲基金又可以分为宏观类型和相对价值类型。宏观类型以索罗斯的量子基金为代表，首要分析宏观动态，关注市场的整体发展动向。而相对价值对冲基金则首要投资各种股票证券和金融衍生品。曾经失利的长期资本管理基金就是这个类型的典型代表。受于这类基金可以执行杠杆融资，一旦预期失误，风险极高。“在整体上涨的时机，对冲基金只要跟着大盘走就可以得到投资收益，但是下挫的时机一定要及时执行风险对冲，这就要借助沽空的投资手段来达到了。”对冲基金能够在所投资的股票股价下挫时，执行“空头出售”，利用高点看空期权或蓝筹股指期货，低点平仓，获取差价收益弥补股价下挫损失。“风险程度要依据投资管理来评估。假如你手里有很多股票组合，某一个股票组合在下挫，但是还想继续持有这些股票，这时候你可以沽空一只大盘期指，就可以对冲掉这部分损失和风险。”
与共同基金的区别
投资人资格 对冲基金的投资人有严格的资格制约，美国证券法规定：以个人名义参与，近期两年内个人年收入起码在20万美元以上；如以家庭名义参与，夫妇俩近期两年的收入起码在30万美元以上；如以机构名义参与，净资产起码在100万美元以上。1996年做出新的规定：参与者由100人扩大到了500人。参与者的条件是个人务必拥有价值500万美元以上的投资证券。而一般的共同基金无此制约。 操作 对冲基金的操作不受制约，投资管理和交易受制约很少，首要合伙人和管理者可以自由、灵活运用各种投资技术，包含卖空。衍生工具的交易和杠杆。而一般的共同基金在操作上受制约较多。 监管 当前对冲基金不受监管。美国1933年证券法、1934年证券交易法和1940年的投资公司法曾规定：不足100个投资人的机构在成立时不需要向美国证券管理委员会等金融主管部门登记，并可免于管制。由于投资人首要是少数十分老练而富有的个体，自我保护能力较强。对比之下，对共同基金的监管比较严格，这首要由于投资人是普通大众，很多人缺乏对市场的必要了解，出于避免大众风险、保护弱小者以及保证社会安全的考虑，实施严格监管。 筹资方式 对冲基金一般通过私募发起，证券法规定它在吸引顾客时不得利用任何传媒做广告。投资人首要通过四种方式参与：依据在上流社会得到的所谓“投资牢靠消息”；直接认识某个对冲基金的管理者；通过别的基金转入；由投资银行。证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。而一般的共同基金多是通过公募，公开大做广告以招待客户。 是否离岸设立 对冲基金一般设立离岸基金，其好处是值得避开美国法律的投资者数制约和避税。一般设在税收避难所如处女岛（Virgin Island）、巴哈马（Bahamas）、百慕大（Bermuda）、鳄鱼岛（Cayman Island）、都柏林（Dublin）和卢森堡（Luxembourg），这些地方的税收微乎其微。1996年11月统计的680亿美元对冲基金中，有317亿美元投资于离岸对冲基金。据统计，假使不把“基金的基金”计算以内，离岸基金管理的资产差不多是在岸基金的两倍。而一般的共同基金不能离岸设立。 所以普通基金也可以对冲，然而很多制约。 在中国受于没有公募基金不能买卖期货外汇，所以没有可以卖空的金融产品，所以无法对冲操作。分类
宏观基金（macro funds） 这类对冲基金依据国际经济环境的改变利用股票、货币汇率等投资工具在世界规模内执行交易。老虎基金、索罗斯基金以及LTCM都属于典型的“宏观”基金。 世界基金（global funds） 更侧重于以从下而上(bottom-up)的方法在个别市场上挑选股票。与宏观基金对比，它们较少运用指数衍生工具。 买空（多头交易）基金（long only funds ） 它们按对冲基金架构建立，征收利润奖励费和运用杠杆投资，但从事传统股份买卖。 市场中性基金（market-neural funds ） 这类基金采取相互抵消的买空卖空手段以减弱风险。 卖空基金（short sales funds ） 基金向经纪商借入它觉得价值高估的证券并在市场卖出，然后期望能以低价购回还给经纪商。 重组驱使基金 此类基金的投资者旨在于利用每一次公司重组事件而获利。 抵押证券基金 基金中基金（funds of funds） 即投资于对冲基金的对冲基金。 方式 定投协议 可以通过签定协议，由销售机构扣款，省心方便，操作简单，定投起点低，一般为100元、200元等。缺陷是缺少灵活性，定额又定时，当前只有少数的销售机构开通变额变期。签定协议的途径有三：一是到银行柜台，二是通过网上银行，三是直接到基金公司主页办理，其中第三种方式往往能享承受最大的手续费的优惠，而且办理并没有复杂，只需要开通指定的网上银行后直接到基金公司主页网上办理，推荐。 手动操作 灵活性强，能自主决定次的投资份额与时间，把握市场机遇，控制市场风险，缺陷是需要自己费心，牢记定期执行操作，而且操作的有效性受投资人本身能力影响，另外假使是场外申购每次的起点较高，一般为1000元。适合对投资有一定认识与经验、时间充足的基民。著名基金
量子基金创立者：吉姆·罗杰斯
对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过达到40%到50%的复合年度收益率。采取高风险的投资，为对冲基金或许导致高收益的同期也为对冲基金导致不可预估的损失。最大范围的对冲基金都不或许在变幻莫测的金融市场中永远处在不败之地。
量子基金乔治·索罗斯1969年量子基金的前身双鹰基金由乔治·索罗斯创立，注册资本为400万美元。1973年该基金改名叫索罗斯基金，资本额跃升到1200万美元。索罗斯基金旗下有五个风格各异的对冲基金，而量子基金是最大的一个，也是世界最大的范围对冲基金之一。1979年 索罗斯又一次把旗下的公司改名，正式命名叫量子公司。之所谓取量子这个词语是因为海森堡的量子力学测不准原理，此定律与索罗斯的金融市场观相相符。测不准定律觉得：在量子力学中，要精准描述原子粒子的运动是不或许的。而索罗斯觉得：市场总是处在不确定和不停的波动状态，但通过显著的贴现，与不可预料原因下赌，赚钱是或许的。公司顺遂的运作，得到超票面价格，是以股票的供给和要求为基础的。老虎基金1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年，老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功，并在本轮行动中得到重大的收益，老虎基金从此名声鹊起，被大量投资人所追捧，老虎基金的资本此后快速膨胀，最终形成美国最为显赫的对冲基金。投资案例
老虎基金创立者：朱里安·罗伯逊
已经被民众了解的大量对冲基金投资案例中，对冲基金对金融市场价格的扰动引起对实质经济和货币体系的损坏时，这些价格才会向对冲基金期望的方向连续地跌落。同期，被攻击的国家被损坏得越严重，对实行攻击的对冲基金越有利。其结果，是对冲基金与民族国家之间的一次财富再分配。从分配的公正性角度看，对冲基金的该种举动被觉得靠近于垄断，那么它所得到的收入则近乎垄断利润。经济学界所公认，市场作为一个配置资源的机制是有效的，但是，一旦有对冲基金操纵价格，不仅输赢的可能不均等，而且会致使对包含货币体系以内的市场自身的损坏，更谈不上提升市场的效率了。从经济学的价值观来说，既然没有效率，也就缺乏道德基础。由于该种举动致使的财富再分配，赢者的收入不仅以输者同等的损失，而且以输者更大的损失，以至其货币体系及经济机制的崩溃和失效为代价；从世界角度看，均为一种净的福利损失。
1、1992年狙击英镑：1979年始，还没有统一货币的欧洲经济共同体统一了各国的货币兑换率，构成欧洲货币汇率连保体系。该体系规定各国货币在不偏离欧共体“中央汇率”的25％规模内允许上下浮动，假使某一成员国货币汇率多出此规模，其余各国中央银行将采取措施出面干预。但是，欧共体成员国的经济发展不均衡，财政政策根本无法统一，各国货币承受本国利率和通胀率的影响各不相同，所以某些时候，连保体系强迫各国中央银行作出违背他们意向的行动，如在外汇交易强烈波动时，那些中央银行必须买进疲软的货币，出售坚挺的货币，以维持外汇市场平稳。金融百科 taobiz.com1989年，东西德统一后，德国经济强势上涨，德国马克坚挺，而1992年的英国处在经济不景气期间，英镑相对疲软。为了支持英镑，英国银行利率连续高企，但如此必然伤害了英国的利益，于是英国期望德国减弱马克的利率以减轻英镑的阻力，可是受于德国经济过热，德国期望以高利率政策来为经济遇冷。受于德国婉拒配合，英国在货币市场中连续下跌，即使英、德两国联手抛售马克购进英镑，但仍无济于事。1992年9月，德国中央银行行长在《Wall Street日报》上发表了一篇文章，文章中提及，欧洲货币体制的不平稳只有通过货币贬值才可处理。索罗斯预感觉到，德国人准备撤退了，马克不再支持英镑，于是他旗下的量子基金以5％的保证金方式大笔借贷英镑，买入马克。他的策略是：当英镑汇率未跌以前用英镑买马克，当英镑汇率大跌后出售一部分马克即可还掉当初借贷的英镑，剩下的就是净赚。在本轮行动中，索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时期内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，事件以英镑在1个月内汇率下跌20％而告终。2、亚洲金融风暴1997年7月，量子基金大批卖空泰铢，致使泰国放弃保持已久的与美元挂钩的固定汇率而实施自由浮动，进而导致了一场泰国金融市场从来没有过的危机。之后危机迅速波及到所有东南亚实施货币自由兑换的国家和地区，港元便形成亚洲最贵的货币。其后量子基金和老虎基金尝试狙击港元，但香港金融管理局拥有大批外汇储备，加之当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成，他们意识到同期卖空港元和港股期货，前者使息率急升，拖跨港股，就“必定”可以获利。但是，香港政府却在1998年8月入市干预，令对冲基金同期在外汇市场和港股期货市场损手。内幕交易
美国白宫2010年11月22号FBI突袭对冲基金，美国执法部门以内幕交易调查中开始运用各种大胆手段。在盖伦集团案中，很多策略员由于与Rajaratnam及其余股票策略员的对话被窃听而遭逮捕。
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