黄金现货延期交收交易

黄金现货缓期交收交易，尽管在国内尚属探索阶段，但在国际上已历经史悠久。黄金现货缓期交收交易差不多与黄金大范围生产同期显现并发展。

19世纪初最大的黄金生产地是南非，最大的黄金交易场所在伦敦。南非生产的黄金运到英国后，由伦敦的各大金行、黄金银行（商业银行）转卖到世界多地。和其余商品一样，黄金生产商和黄金银行及金行签订购销合同，然后组织生产、物流、交货，完成交易。

和其余商品不一样的是黄黄金价格值高，价格波动强烈。不能按时交货对黄金银行的利润有明显影响。而在19世纪初，受技术水平的制约，探矿、采矿、精炼、运输等各个环节都存在重大的未知性，无法按时交货是一种客观存在，无法完全避免，所以用一般商品可以高额罚金的办法不能为黄金企业所接受。

黄金企业和黄金银行在按时交货这一条款博弈的最结束果，造成了不同于其余一般商品合同的“黄金购销递延合同”。递延合同规定，黄金生产企业可以在约定好的一段时期内任什么时候候交割。企业没有在特定到期日立刻交割的义务。黄金银行允许交割缓期的期限取决于矿床的有效开采期、企业的生产作业表现以及物流安保。但在递缓期内要按合同到期当日的黄金租借利率接连计息。该种合同对生产企业来看，交割允诺比较灵活。尤其是矿山投产的最初几个月对产出没有把握时，企业比较倾向于签订此种合同。同期，受于黄金企业支付了黄金租借利息，黄金银行并没有会由于推迟交货而蒙受损失（具体原因另文详述）。所以该种“黄金购销递延合同”在19世纪初流行开来。该种“黄金购销递延合同”，就是当今黄金现货缓期交收交易的前身。

“黄金购销递延合同”处理了“不能按时”的冲突，但是“交货”的允诺仍未更改。20世纪中期，黄金迎来了大牛市。黄金生产企业经历“递延”之后，发现市场价格已经远大超过了当初的合同价格，依照合同价格交货是一件很痛苦的事情。所以期望在合同中对“交货”这一允诺有所松动。黄金企业和黄金银行双方博弈的结果，是“黄金可缓期交易”的诞生。可缓期交易规定：远期交易到期日，黄金企业可以选择履行该合同，按合同价格交出黄金；也可以选择不履行合同，直接在现货市场上销售，未履行的远期交易合同经双方修订后缓期履行。新修订的合同到期时再按此程序操作。该种可持续修订、滚动的远期销售方式，就叫做“黄金可缓期交易”。由于每次修订时价格都要从新厘定，且时间跨度很长，差不多可以觉得和免除“交货”这一允诺相似。通过“黄金可缓期交易”，黄金企业在15年左右的时期内可以随时交货，也可以一直不交货。将该种“黄金可缓期交易”执行规范化，就形成了目前世界上普遍采取的“黄金现货缓期交收交易”。名字听起来稍微古怪，事实上在国际黄金现货市场上已经有漫长的历史。

国内对“黄金可缓期交易”比较陌生，是由于2001年前，黄金在我国实施“统销统配”政策，与市场无关。直到2010年8月3号《有关促进黄金交易市场发展的若干意见》出台以后，黄金在中国才真正进入了市场发展的轨道。

黄金作为商品的一种，已经走下神龛。黄金作为一种特殊的商品而被市场培育出来的包含“缓期交收交易”以内的特别的交易手段，正在为世人所熟知。