价值投资(Value Investing)一种常见的投资方式，专门寻求价格低估的证券。不同於成长型投资者，价值型投资者偏好本益比、帐面价值或其余价值衡量基准偏低的股票。
巴菲特价值投资的六项法则
第一法则：竞争优势原则 好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩连续优秀而且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层运营的大公司就是好公司。 最正确的公司分析角度-----假使你是公司的唯一所有者。 最核心的投资分析----企业的竞争优势及可连续性。 最佳竞争优势----游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。 最佳竞争优势衡量标准----多出产业平均水准的股东权益报酬率。 经济特许权-----超级明星企业的超级利润之源。 美国运通的经济特许权： 选股如同选老婆----价格好不如公司好。 选股如同选老公：神秘感不如安全感 现代经济上涨的三大源泉： 第二法则：现金流量原则 新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。 价值评估既是艺术，又是科学。 估值就是估老公：越赚钱越值钱 驾御金钱的能力。 企业将来现金流量的贴现值 估值就是估老婆：越保守越牢靠 巴菲特首要采取股东权益报酬率、帐面价值上涨率来分析将来可连续盈利能力的。 估值就是估爱情：越简单越正确 第三法则：“市场先生”原则 在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧 市场中的价值规律：短时间经常无效但长期趋于有效。 巴菲特对美股价格波动的实证研究（1964-1998） 市场中的《阿干正传》 举动金融学研究中发现证券市场投资人经常犯的六大愚蠢错误： 市场中的孙子兵法：利用市场并非是被市场利用。 第四法则：安全边际原则 安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的机会性越小。 安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利机会越大。 安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的机会性越高。 第五法则：集中投资原则 集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。 衡量公司股票投资风险的五种原因： 集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。 集中投资就是赌博：当赢的几率高时下大赌注。 第六法则：长期持有原则 长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。 长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。 长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 在格兰姆的《有价证券分析》中尽管有对价值投资的详细阐述，但对于我们中小投资人来看，最重要的掌握其核心：复利、安全边际、内在价值和实质价值、特许运营权。简单介绍下： 复利：复利就是“利生利”、就是把每一分赢利全部转换为投资本金。理解它只要理解了这决定投资成功的“三要素”就可以了－投入资金的数额；达到的收益率情形；投资时间的长短。在世界各国对复利概念理解和运用得最充分的是保险公司，在一份份对承保人颇具诱惑的长期保单后面是保险公司利用复利概念大赚其钱的实质，从某种意义看我们自己对复利概念的正确理解和运用就是为我们的将来买了一份最成功的保险。 内在价值和实质价值：首先声明，它是个模糊的概念，实质价值普通的理解就是收盘价，也就是股票的单价。价值投资的概念是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时购入其股份.这其中提及了市场价格也就是实质价值和内在价值。内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力给予了唯一的逻辑手段.内在价值在理论上的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以造成的现金的折现值.尽管内在价值的理论定义非常简单也非常清晰,都知道，依照这购入股票，哪有不赚钱的道理呢，是非常之好，但是困难在于怎么知道呢？让普通投资人失望的是它的评估到迄今为止，还没有见到一种清晰的计算方法，连把价值投资运用到极致的巴菲特都没有给出，所以说，说它是个模糊的概念真不为过而且股票价格总是改变莫测的,而股票的内在价值疑似也是改变莫测的? 有关内在价值的评估始终是一个模糊的困难,但以芭老为代表的前辈大师们依旧给予了一部分“定性”的评估指标: (1)没有公式能计算公司的真正价值,唯一的方法是彻底的了解这家公司; (2)应当去偏爱那些造成现金而非消化现金的公司(不需一再投入大批现金却能连续造成平稳现金流); (3)目标公司就是以一个合理的单价买进一家容易了解且其将来5年10年乃到20年的获利都很平稳的公司; (4)……………………………………………. 其实，我们可以去参考企业的盈利能力和市场核心竞争力，仍有运营能力…… 总之，要看个人理解了，尽管当下世面上有一部分股票软件说具有价值投资功能，比如布道者软件的估值模型有对价值投资企业价格的预期，但具体用什么计算的我们就不得而知了。 这里引用名师的话吧：也许“内在价值”是个个性性的东西,对它的评估一半取决于其自身另一半则取决于评估它的投资人. 安全边际：和内在价值一样也是个模糊的概念。值得指出的是它被格兰姆看为价值投资的核心概念，在整个价值投资的体系中这一概念处在至高无上的地位。安全边际就是价值与价格对比被低估的程度或程度。简言之，就是低估的时机在洼地，高估的时机在风险，只有在洼地和企业的内在价值之间才是操作股票的最佳机会。仍有一点，安全边际总是基于价值与价格的相对改变当中，其中价格的改变更敏感也更频繁而复杂，对一个漫长的熊市来说就是一个持续加大安全边际的过程，常见的程序是：安全边际从洼地到内在价值，只有当安全边际充足大时总有勇敢而理性的投资人在熊市中投资---这才是没有“永远的熊市”的真正原因。对于当下来看，很多股票都在其内在价值之下，也就是处在洼地价格。 特许运营权：也是一个相对模糊的概念。简单的来看就是企业的核心竞争力，也可以是是历经长期历史挑战的结构性特质,比如独家政府认可、消费者偏好与习惯成自然、基于长期秘密配方或专有技术(专利)的低成本供给优势、及在范围经济基础上与以上原因有关的大批市场份额等等.比如可口可乐的配方等等……这里还要表明一点，特许运营权并没有是企业价值投资尽管占有很大的意义，但不是先决条件。依据个人理解吧！ 价值投资很深奥，不是我三言两语可以写清楚的，我写的只然而是一部分我的理解和普通的一部分笔记心得之类的，但最重要的是能在A股市场上大展拳脚。当下价值投资逐渐为国人所接受，很多人趋之若鹜－跟着大师走。其实如此不然，每一个投资人要谋求一套适合自己的投资方法，老巴可以拿一只股票拿上十年八年的，你呢？三天依旧五天，三个月依旧五个月？很多人当前依旧在运用及技术面也就是看k线图看指标等分析股票，如此也未尝不可，毕竟技术面是经历很多大师的研究和经历市场的验证的。尽管价值投资才进入我们的视野中不久，但对于投资人的吸引力是不言而喻的。 普通投资人一没有巴老那样对价值投资独到的理解和运用，也没有十分不错的心态（多部分人）。就在当前流行的技术面和马上形成主流的价值投资中间寻求一个中间点， 我个人推荐把技术面和价值投资结合起来，技术面找买卖点，价值投资选股。技术面很多人全将，但具体怎么寻求具有价值投资的股票，就看个人了……价值投资的内涵
价值投资就是在一家公司的市场价格相对于它的内在价值大打折扣时购入其股份。打个比方，价值投资就是拿五角钱买入一元钱人民币。 该种投资战略最早可以追溯到20世纪30年代，由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创立，经历伯克希尔·哈撒威公司的CEO沃伦·巴菲特的运用和发扬光大，价值投资战略在20世纪70到80年代的美国承受推崇。 格雷厄姆在其代表作《证券分析》中表示：“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”他在这里所说的“投资”就是后来民众所称的“价值投资”。价值投资有三大基本概念，也是价值投资的基石，即正确的立场、安全边际和内在价值。 格雷厄姆注重以财务报表和安全边际为核心的量化分析，是买入廉价证券的“雪茄烟蒂投资方法”；而另一名投资大师菲利普·费雪，重视企业业务类型和管理能力的质化分析，是关注上涨的先驱，他以上涨为导向的投资方法，是价值投资的一个变种和分支。而巴菲特是集大成者，他把量化分析和质化分析有机地结合起来，形成了价值上涨投资法，把价值投资带进了其他新阶段。巴菲特说：“我当下要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一部分钱。本看好于单独地看数据统计。而我越来越看重的，是那些无形的东西。”正如威廉·拉恩所说“格氏写了我们所说的《圣经》，而巴菲特写的是《新约全书》。”；但另有一人也对价值投资做出传奇般的业绩做出了重要贡献，那就是查理·芒格。尽管他在普通人中的知名度远没有巴菲特那么高，但他同巴菲特一样，能引领你做出更好的投资和决策，让你对世界和生活有更深刻的理解。 基本分析投资与传统价值投资 引基本分析从字面上的意思可以解理为共同拥有的属性指标这一面，这个说法不算全面但差不多能概括基本分析的首要特质，按股票的基本分析来讲，是指那一部分各自都拥有的基本情形的总览。一般我们所讲的基本分析分析是指对宏观经济面、公司主运营务所处行业、公司业务同行业竞争水平和公司内部管理水平包含对管理层的考察这诸多方面的分析，报告在这里充当了最大的分析根据，但往往不能以报告来做最终的投资决策，假使报告可以处理困难，那计算机早就代替人脑完成基本分析分析，实际上除了报告还要包含许很多多无法以报告来衡量的东西，比如商誉、垄断、管理层人士素质等很多方面很难用报告来表达，这些方面的东西相对来说就成了分析中比较主观的成分。比如中国平安向资本市场一开口就要融资1600亿，股票分析专员除了情绪上的发泄外，就算是理性分析的人也有两种完全不同的观点，有人觉得太过激进，重要决策太随意且缺乏论证根据，但也有人觉得这是管理层对股东负责，公司在市场方面前景看好而且战斗意志坚强积极进取。我个人持第一种观点。 在基本分析分析上，最根本的还要算是公司基本分析分析，对一家公司基本分析分析最重要的依旧财务分析，这是一门必修课，假使单单是对报告的注解，那三大报表就可以充分表明困难，但实事上远远并没有这么简单，以我的经验归纳来说，上市公司多多少少全将在财务报表上耍花招，有些甚至直接在财务报表上作假，这些都需要我们自己去发现并修正过来，有些是属于财务手法这不算违规，有些是有意虚报瞒报，有些是直接作假。比如有些公司为了追求主运营务收入，会将产品或服务价格压低，该种毛利率会变得非常低，净利率有时还会显现负值，该种情形也有机会产生‘应收账款’急剧增长。也有些公司会了年报好看而把固定资产折旧来点粉饰或为了平均净利润上涨率而把部分利润当成递延收入处理。有些明明主运营务是亏损的，但加之运营外收入可以有很不错的净利润，这一切的财务手法要通过经验的累积和知识的学习来逐渐知道怎么修正它，最有力的依旧公司年报，很多财务报表反映不出来的困难会在年报中有充份表明，特别要注意不太引人注意的附注，有时巨大困难只会在角落被蜻蜓点水的提及一下，我们要找的就是这些信息。 一般的基本分析分析会从宏观经济面开始，然后再到公司所在行业分析，最后才是公司的分析，我觉得宏观经济面的分析不用太深入，有个大约的了解就可以了，太深入了反而会将你带向错误的深渊，经济学是现代一门非常庞大的学科，但你目睹过古今中外谁可以精准预期经济将来的，均为公说公有理、婆说婆有理的在‘争鸣’，但倒是大的方面意见一般均为比较统一的，也不会有太大的错误，但在这些分析里面要消除‘政治任务’的分析意见，行业分析一般指的是对行业景气度的分析，但我更看好于分析行业的属性，比如我喜欢银行业，不喜欢高科技业，尤其是IT行业，即使我学的就是这个专业，对IT行业可以说是深入了解，但对一个行业的感情和投资要分开，不要让感情影响投资决策，但也有特殊情况的情形如腾讯，以后会有一篇专门讨论万科和腾讯所处的行业并不是理想的投资行业但为何会形成可投资的特殊情况，这也推出我的其他看法，好的公司有时候可以弥补不好的行业，总的上表达基本认同三百六十行，行行出状元是对的，但从投资的角度看，我们有必要带上有色的眼光看待不同的行业。 除了宏观面和行业之外，更重要的依旧对公司的基本分析分析，我们不想在这里详细讨论公司的基本分析分析，下一章整章都在谈这个话题，但在这里想强调的是对公司的基本分析分析之后要自信，对自己的分析结果有提高到信仰的高度，在暴跌中购入形成一个很自然的举动而没有丝毫阻力，就像进赌场买大小一样，当我知道要开大开小的时机，理论上可以把整幅身家都压上去，对很多人来讲就差举债了，但无论全压依旧举债这都违背我们基本的投资原则，当我完全知道要开大开小的时机，我会下注八分之一的身家。 基本分析分析并没有定式，可以说是很主观的，不同的方法分析的侧重面也不同，就是由于如此很多的不同，会产生对同一支股票完全不同的分析结果，但这并不是就一定是坏事，要不每个人全将买好的股票和抛售坏的股票，股票市场报价将令长期合理，如此我们那来的可能赚大钱。比如我个人经历几年的观察，很喜欢中国石油这支股票，即使巴菲特抛弃它，声称他老人家不喜欢周期性行业，但我觉得中国石油的护城河是超级宽的，敌军基本没有任何进攻的可能，它在中国是绝对垄断，除了行政力量外它可以随意控制产品价格，加油站行业尽管对民间放开，但可以说没人或许发展成可以跟中国石油竞争的公司，就算单一小区域兴起那么点风浪，对巨无霸中国石油也是不痛不痒，何况他们依旧中国石油的下家，当国内成品油与国际油价倒挂的时机，受于中石化的炼油能力强进而承受了许多的‘政治任务’，而中国石油后面可供开发的石油资源更为可观，而且中国石油有强大的自由现金流足够应付任何的突发情况。无论从行业和公司竞争力来看中国石油均为很好的可供投资资产，然而从财务报告向上瞧这几年的状况不尽如人意，这影响了给它高的分数。 价值投资很大程度上依靠基本分析分析，而传统的价值投资是完全依靠基本分析分析，传统价值投资的出手一般就像闺女出嫁，是抱着‘以身相许’的立场在执行的，力争购入后就永远持有，所以她嫁的这个‘男人’的基本分析就成了唯一，不存在可以投机的讨论空间。基本分析相对于传统价值投资来讲就像编程软件里MFC相对于Visual C++的重要性一样，在.net来临以前Visual C++差不多就等于MFC了，没有了MFC的Visual C++就没有存在的必要和或许了。 传统的价值投资可以说是在充分的基本分析分析之后在合适的单价不管其它任何原因的购入股票，之后就以股票分红和资产升值为目的，并没有什么出售的概念，它的目标就是在安全的情形下以合理的单价购入资产。按当下的投资理论听起如此的投资方法来会认为如此很死板，的确他是很死板已经不太适应现代投资的理论需要，但它的确是现代价值投资理论的最初雏形，我认为它已经不适应这个资本市场的成长而且有更好的投资实践理论，但对传统价值投资的了解是很故意思的，就像对投机的了解一样对投资故意义一样。 但是在现代的价值投资理论中，基本分析分析一样是最重要的，尽管不是投资的唯一，但作用依旧举足轻重丝毫不能敢怠慢，而且可以这么说：任何提倡基本分析在投资中过时的观点，无论在何时均为伪投资理论，是投资之名干投机之实的托辞。现代的价值投资理论中基本分析分析更像‘正房’，丈夫或许会有小妾，但永远替代不了‘正房’在家族中的名份。奉劝各位丈夫，小妾可以有但不能多，家里的大小事务依旧得跟‘正房’协商，小妾的建议只能姑妄听之。 价值投资与基本分析分析的关系是这样的水乳交融，可以说没有基本分析分析就无所谓什么价值投资，它是组成价值投资最基本的基石，或者说价值投资绝大部分的工作就是在做基本分析分析，有些人在做投资的时机总是认为很无聊，找不足事情可做，为了给自己找点事做，每天都在不停的买卖，他总是受不了购入就别动如此的做法，其实并不是无事可做，导致他没有寻到该做的事，假使有精力的话可以多多学习，开卷有益总是没错的，再逐渐的学习基本分析分析，真正进入状态之后，他会感叹时间的不够，对公司的研究是很费时间的一件事。换句话说想做价值投资并不是就很悠闲，导致时间不花在股票上而花在调研公司上，基本分析投资与传统价值投资的讨论就是想强调做价值投资的过程就做基本分析分析，做基本分析分析就是价值投资的工作。