什么是牛熊证
所谓牛熊证，是港交所2006年6月12号引入的全新投资产品，一种反应有关资产表现的结构性产品。它是一种期权类的金融衍生工具，在香港还没有牛熊证买卖时，德国已有发行商推出恒生指数牛熊证，而新加坡的场外市场亦有与恒生指数挂钩的牛熊证。
牛熊证和传统的期权有认购和认沽两大类一样，牛熊证可分为“牛证”和“熊证”，顾名思义，投资“牛证”的投资人会看好后市，这和认购期权相似；而看淡后市的投资人则可投资 “熊证”，这和认沽期权相似。实际上，牛熊证和窝轮均为期权的变种，是金融市场持续创新的成果。牛熊证大概在2001年面世，在欧洲和澳洲发展快速，于德国法兰克福和斯图加特上市的牛熊证逾5500张，每月成交达80亿欧元。此外，以伦敦市场为例，牛熊证广受市场欢迎，当前牛熊证的成交占伦敦市场成交的四成。
投资人可以依照对有关资产(比如对股票、指数或者商品)的观点，利用小量资金执行相应投资。以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行牛证，行使价定为80元，那么发行价将令是股价100元减行使价80元，即20元，通过买入牛证，投资人就得到了在到期日以80元的单价买入该股票的权利。
和其余衍生工具类似，牛熊证的收益会随正股价格更改而变动，当投资人“看错市”时，会损失所有投资金额。和普通窝轮不同，牛熊证设有回收价，当正股价刷新回收价，牛熊证便会作废（俗称“忽然死亡”），这和“X轮(特种权证)”中的到价回收轮（Knock-Out Warrant）相类。
牛熊证的特点
1、没有引伸波幅
牛熊证为杠杆买卖正股方向的产品，与有关资产的单价变动比例为一比一，即对冲值（Delta值）等于一。这和窝轮不一样，牛熊证价格一般不受引伸波幅的影响及时间值耗损，在订价上的争议必较窝轮轻。
2、到价回收
当正股价格在牛熊证到期前刷新回收价，发行商务必立刻收回并终止牛熊证的买卖，那即是说，牛熊证会顿时变成废纸。
3、风险上限
投资牛熊证的风险以投资金额为上限，而回报则根据正股的行情，对投资人来说，牛熊证的操作较窝轮简单易明。
由于牛熊证产品结构简单，定价透明度高，价格不涉及引伸波幅，时间值对价格的影响亦较微，因此在欧洲有取代窝轮的机会，但牛熊证在香港推出已有一年多，窝轮交投依然活跃，意味两种工具同样广受香港投资人欢迎。