简介
伴随天气的改变和市场的反映，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月末，交易所依据事实温度执行结算，以华氏1度等于100美元的单价兑现所有期货合同。而投资人所要解决的，就是预期一下将来的天气改变，然后执行“天气期货”买卖赚取利润。
题图为美国农产品天气预报由来与发展
天气风险管理是针对天气风险而造成的一种全新的资本管理方式，与天气风险管理有关的天气衍生品合约最初由美国能源企业在1996年推出，并以场外交易（OTC）的方式开展起来，渐渐吸引了保险业、零售业、农业、建筑业和管理基金的普遍参与。伴随天气衍生品合约在OTC市场的日益发展和成熟，期货交易所开始引入天气指数的期货和期权交易。
天气指数期货是商品期货中的新成员，在类别上它属于能源类期货交易品种。世界上很多能源企业都面对着天气改变所产生的销售量大幅变动的风险，不仅这样，受于天气风险对经济的影响是多方面的，很多行业的经营都承受天气的直接影响，比如在农作物产区，种植季节的降雨量对作物产能的影响，年降雨量对电力企业发电成本的影响等。针对这些风险的管理工具在OTC市场都已经存在，而且具有比较好的成长前景，伴随风险管理工具的越加细致和规范，这些天气风险完全有机会进入期货交易所内执行交易。
当前，世界有多个交易所供应天气期货合约，包含伦敦国际金融期货期权交易（LIFFE）、芝加哥商品交易所（CME）和位于亚特兰大的ICE（IntercontinentalEx-change）等。
从1997年起在芝加哥商业交易所正式开始交易天气期货迄今，当前已包含美国天气期货，欧洲天气期货和亚太天气期货。
芝加哥商品交易所最先交易的品种是“需要回暖度日数（HDDS）”和“需要遇冷度日数（CDDS）”。当下气温、日照小时数、降雨微毫米量都可以形成气象金融市场上的单价指数。去年，芝加哥天气期货交易所得到CFTC准许，将执行空气污染物的期货合约交易，将起步空气污染物配额的期货交易从而是期权交易。
英国的伦敦国际金融期货交易所也已于2001年推出天气期货交易。该交易所推出的天气期货合约根据该交易所的每月和冬季指数结算交割。指数的计算基础是伦敦、巴黎和柏林三地日平均气温。
如今，投资天气的热潮在席卷欧洲、美国等地后，又向亚洲袭来。日本的东京国际金融期货交易所就将在今年春季开始交易天气期货合约，价格以日本四大城市的一年前的月均气温为基础计算。东京海上保险公司就向娱乐业推销台风期货合约，以免其举行的活动因暴风雨蒙受损失。日本损保公司也向高尔夫球俱乐部销售降雨期货合约，对滑雪场和轮胎业销售降雪合约。对碰到雨天销售量会下滑的饮料商，三井住友保险也有阳光期货合约。芝加哥商业交易所（CME）天气指数期货
简述
CME从1999年开始交易天气指数期货，这是第一个与气温相关的天气衍生品。开始天气指数期货交易后，天气期货合约的流动性加强，而且合约的标准化使价格愈加透明，经销商可以更好的抵消风险，得到额外收益。
CME的天气指数期货对美国能源企业非常重要。首先，交易所内交易的天气风险管理工具不存在OTC市场上或许显现的信用困难。在OTC市场上，当能源企业破产或深陷境遇时，OTC合约面对极大的信用风险，而CME的清算行具有极高的信用保证，能够减弱交易面对的信用风险。其次，在提升天气期货交易的流动性方面，CME通过做市商为买卖双方的成交供应便利，使企业能更方便地进出该市场， Wolverine Trading, L.P. (Wolverine) 是CME天气期货第一个做市商。最后，交易所内交易的天气期货为OTC天气风险交易双方给予了一种参照机制。但是，企业在参与CME天气期货交易时应考虑两个困难：一是假使能源企业需要防范的天气风险没有在CME上市，那么企业依然面对地理位置差异所产生的天气情况不统一的风险；二是企业在CME执行期货交易，务必具有很大的财务能力和在交易所执行交易的水准和经验。
CME的天气指数期货包含制热日指数期货、制冷日指数期货、制冷季节指数期货和制热季节指数期货四种。CME天气指数期货尽管造成时间很短，但是发展快速，2003年1—6月，交易量高达7796手，而2002年同期的交易量不足1000手，是CME所有交易品种中上涨最快的品种。
日温度指数
温度指数是衡量一天的平均温度与华氏65度（相当于摄氏18.3度）偏离程度的。日平均温度是从午夜到午夜的日最高温度与最低温度的平均值。工业以华氏65度作为起步熔炉的标准温度，这一温度一般显现在采暖通风和空气调节的技术标准中。当下这一温度用来如果当气温差于华氏65度时消费者会让用许多的能源来维持房间的温度，当气温好于华氏65度时会耗费许多的能源运行空调来遇冷。CME的温度指数包含制热日指数(HDD) 和制冷日指数(CDD)，温度为城市温度。选择的城市标准有两种，一是城市人口密度大，二是城市为能源中心。
制热日指数(HDD)通过日平均温度与华氏65度的比较来测量寒冷程度，也就是需要采暖的指数。HDD=最大数（0，华氏65度－日平均温度）。假使日平均温度是华氏40度，那么日HDD就是25，假使日平均温度是华氏67度，那么日HDD就为0。CME的HDD指数是一个月的日HDD指数的累积，在最后结算日每一指数点为100美元。比如，如果某一城市11月份的日均HDD为25（华氏65度－华氏40度），在11月份的30日内，HDD指数为750（25日HDD×30），则期货合约的名义价值就为75000美元（750HDD指数×100美元）。
制冷日指数(CDD)通过日平均温度与华氏65度的比较来测量温暖程度，也就是需要运行空调遇冷的指数。CDD=最大数（0，日平均温度－华氏65度）。与HDD的计算方式相同，假使日平均温度是华氏75度，那么日CDD就是10，假使日平均温度是华氏58度，那么日CDD就为0。
制热日指数期货与制冷日指数期货
制热日指数期货（HDD）与制冷日指数期货（CDD）
CME的HDD和CDD期货合约是在规定的期货交易日购入或出售HDD和CDD指数价值的法定协议，HDD和CDD采取现金交割。CME选择了十个城市的温度作为交易标的，分别是亚特兰大、芝加哥、辛辛那提、纽约、达拉斯、费城、波特兰、图森德、梅因和拉斯维家斯，每个城市用不同的符号表明，比如H2HDD表明芝加哥制热日温度指数。
（1）合约规格
CME的HDD和CDD期货合约的名义价值为100倍HDD或CDD指数，合约以HDD/CDD指数点报价。比如，一个HDD指数为750，则期货合约的名义价值为75000美元（750HDD×100美元）。最小价格波动为1.00HDD或CDD指数点，价值为100美元。如果一个交易者在1999年9月10号在750指数点出售芝加哥1999年11月HDD期货合约，在10月11号以625指数点购入平仓，则该交易者得到的收益为12500美元（125HDD指数点×100美元）。
（2）合约月份
在任意交易时间，分别有7个接连的HDD和CDD期货合约和5个接连的HDD和CDD期权合约上市交易。比如，在2001年9月15号，7个接连的HDD期货合约的到期月份从2001年10月一直保持到2002年4月，7个接连的CDD期货合约的合约月份为2002年4月到2002年10月。在场外交易市场，一般HDD的合约月份从10月到3月，CDD的合约月份从5月到8月，4月和9月被看作是双向月份。
（3）结算
每一月份合约的结算价格根据地球卫星有限公司计算的HDD和CDD指数得出。
（4）交易系统
HDD和CDD期货采取CME的GLOBEX电子交易系统执行全天（24小时）交易。
（5）报告来源
地球卫星有限公司。地球卫星有限公司是一家世界性的开发遥感设备和供应地理信息的专业服务公司，可以供应每日和每小时的气温信息，该公司在为农业和能源市场供应天气信息方面居于世界领先地位。CME所选择城市的气温由一个自动报告收集设备即自动表面观测系统（ASOS）测定，这一系统测出的每日最高和最低气温直接传输给美国国家天气报告中心（NCDC），该中心是美国国家海洋大气管理局的一个下属部门。当ASOS系统显现故障或传输遇阻时，地球卫星有限公司将及时执行质量控制并供应替代报告。
季节性天气期货合约
CME在推出日温度指数期货以后，于2003年5月26号开始上市交易季节性天气产品。季节性天气指数期货以制热日指数和制冷日指数为基础，是日温度指数期货的延伸，它包含制冷季节指数期货（SCDD）和制热季节指数期货（SHDD）。季节性天气期货的长度为5个月，夏季合约从5月到9月，冬季合约从11月到3月。所选择的城市为芝加哥、辛辛那提和纽约。该产品通过GLOBEX电子交易平台执行交易。季节性合约可以使交易者在一个价格上交易整个季节的温度指数，而不需要把每个月份的合约分别执行交易，进而提升交易效率并降低交易者的交易成本。伦敦国际金融期货期权交易天气指数期货
简述
Euronext.liffe天气期货（伦敦国际金融期货期权交易）合约于2001年7月推出，是以欧洲三个地区（伦敦、巴黎和柏林）的月度和冬季的日平均温度（DAT）为基础设计的。通过Euronext.liffe的天气期货合约来消解天气风险的运用者包含：供给和需求与天气改变高度有关的能源公司；需要对组合风险执行分散的保险和分保险公司；客户的买入举动受天气改变影响的零售企业；农业生产者、农产品的运营者、食品制造商和农产品贸易商，天气的改变能影响作物产能、出口和价格。
日平均温度
欧洲天气市场与美国有所不同。美国市场首要显现为很强的季节性需求，即冬季取暖和夏季遇冷，所以以制热日和制冷日（一般为65华氏度）为交易标的，美国的能源企业最先创造了这个市场，而且这些企业的需求使这个市场更深一步演进。而欧洲夏季没有相应的遇冷需求，所以欧洲市场开展天气指数交易就需要一种不同的方法。Euronext.liffe选择了日平均温度和冬季温度指数作为标的，这两种温度指数在OTC市场都有交易，所以该种选择比较简单和直接，能迎合更大量的需求。
月度指数
MI=100＋Mean（DAT）1,n ，其中，n=一个月的天数，DTA是一天的最高温度（Tmax）和最低温度（Tmin）的算术平均数（摄氏度），多地区的DTA每日通过Euronext.liffe的天气网站对外公布。Mean（DAT）1,n是当月日平均温度的算术平均数，该值加之100就是该月的月度指数。假使月平均温度为7.21摄氏度，则月度指数为107.21。
冬季指数
WSI=100＋Mean(DAT)1,n ，其中，n=冬季的天数，冬季阶段为11月1号至次年3月31号。
Euronext.liffe的天气期货合约是用现金结算的，每份合约到期时Euronext.liffe都要依据月度指数或冬季指数计算一个最终的平仓价（即交易所交割结算价，EDSP）。
期货合约
Euronext.liffe的天气期货合约包含月度指数合约和冬季指数合约，温度为欧洲三个不同地区的温度，所以，在与一月份有三个月度指数合约在交易，即伦敦MI、巴黎MI和柏林MI。
月度指数合约：
（1）合约规格
Euronext.liffe的月度指数合约和冬季指数合约以摄氏度为计算单位，一摄氏度为3000英镑/欧元（伦敦温度以英镑计算，巴黎和柏林温度以欧元计算）。
（2）合约月份
月度指数合约的合约月份包含全年的12个月，冬季指数合约的合约月份从11月到次年3月。
（3）最小波动
最小波动为0.01摄氏度，相当于30英镑/欧元。
（4）结算
每一合约月份的结算价格（EDSP）在有关交割月份的最后一个自然日依据月度指数值和季节指数值得出，三个地区的温度分别由所在国的气象管理部门供应。交易结算比较特殊，结算价格发布日和结算日是相邻的两天，受时差影响，三个地区的结算日有所差别，其中伦敦和柏林的结算价格发布日为最后交易日后的第一个交易日，巴黎的结算价格发布日为最后交易日后的第二个交易日，结算日相应在其后一天。
（5）交易系统
所有交易通过LIFFE CONNECT系统执行（该系统于1998年11月开始运行），交易时间为交易日10：00－17：00。在中国的成长
2006年，大连商品交易所和国家气象中心合作开发的温度指数期货合约上市申请已报中国证监会。另外，大商所与东京金融期货交易所（TFX）签署了合作谅解备忘录，将合作研发和推广天气衍生产品。
而在2006年11月，香港特区政府及港交所也开始开展有关调研工作，研究推出天气期货（包含温度指数、降雪指数及霜冻日数的期货合约）的可行性。
中国当下有农产品期货市场，今后假使让天气指数期货如此的衍生品能够发展起来，保险公司可以在这些市场上转移承保风险，加上一定程度的保费补助和税收优惠，它在技术上的问题将令大大减弱，不或许总是显现“农险越做越亏”的情形。
