债券投资风险

债券投资风险指影响债券价格的未知性原因，债券价格由将来的现金和贴现率两个原因来决定，致使债券的将来现金流和贴现率发生改变有很多原因，这些原因就是债券投资的风险因子。一般来看，债券的风险首要有下面几种：

 利率风险（interest rate risk）。指目前市场利率改变对价格波动的影响。债券的单价和利率的变动方向相反，市场利率上升会致使债券价格下挫，由于较大的贴现率用于计算债券价格的现值时，每期现金流的现值全将降低。假使投资人提早出售债券，就会有资本损失。通过久期（duration）可以衡量利率风险的大小。

 收益率曲线风险（yield risk）。该种风险来因为收益率曲线形状的变动。在对债券的现金流执行贴现时，即便所有的贴现率都一样，而假使债券的每一笔现金流的到期日是不同的，其收益率一般也是不一样的。收益率和到期日的该种关系即为收益率曲线。收益率曲线发生了改变，将致使债券现金流得现值（PV）发生改变，进而影响债券的单价。

 赎回风险（call risk）。赎回风险来因为债券赎回致使现金流的未知性，受于含权债券赋予了投资人或发行人某种期权（options），这些期权致使债券将来的现金流造成了未知性。它会给投资者导致三种不利的影响：首先，受于不知债券什么时候被赎回，所以此债券的将来现金流是不确定的；其次，受于发行人一般在利率很低时赎回债券，所以投资人会面对再投资风险，由于此时市场利率很低，投资成本必定较高；最后，和无期权债券对比，该种债券的单价上涨潜力比较小。

 提早支付风险（ppayment risk）。相似的，赋予发行人在到期以前部分或全部偿付债务的权利也或许会给投资人导致减值的风险，该种风险称为提早支付风险（ppayment risk）。它和赎回风险一样，会给投资人导致不利影响。

 信用风险（credit risk）。指其发行人不依照合约规定偿付利息或本金的机会性。在债券的各种风险中，信用风险是最首要的风险。

 再投资风险。指将从固定收益证券（fixed-income securities）得到的现金流再投资时面对的风险。再计算固定收益证券的总收益时，一般如果投资阶段造成的现金流以刚投资时确定的收益率执行投资，但事实上，受于利率变动，再投资收益率或许与原来预定的收益率不同，进而影响整个投资的收益率，该种由于再投资收益率变动产生的风险称为再投资风险。当买入可赎回债券和可提早支付债券时，再投资风险会很大。由于债券赎回时，市场利率很低；而债券提早部分或全部支付时，务必将大批的预付款执行再投资，此时利率下滑就会提升投资成本。

 流动性风险（liquidity risk）。流动性风险是指债券在不受损失的情形下是否及时变现的风险，即投资人不能按公平的单价及时出售或者买进某种债券的机会性。流动性风险取决于二级债市的发达程度和债券自身的一部分特点。流动性风险首要反应在债券买卖的价差上。购入价格和出售价格的差就称为买卖价差（bid-ask spad），买卖价差越大，流动性风险越高；买卖价差越小，流动性风险越低。此外，同一债券的流动性并没有是始终不变的。比如，伴随新发行债券进入流通领域时间的推动，它的价差或许越来越承受投资人的肯定而使其流动性加强。

 汇率风险（exchange-rate risk）。若投资人持有债券的利息和本金以外国货币偿还或者以外国货币计算但是用本国货币偿还时，投资人就会面对适当的汇率改变风险，即汇率风险或者称为货币风险（currency risk）。

 通胀风险（inflation risk）。指因未预期到的通胀率（unexpected inflation rate）变动而产生的债券事实买入力的未知性。债券持有期内，投资人对于服务和商品价格的通胀率有一个预期，这个预期会影响投资人对于发行者每期固定金额利息支付的满意程度。假使投资人预期在投资债券的期限内，有3％的通胀率，那么，投资人会要求到期收益率在弥补债券其余风险的基础上，在增长3％的弥补收益率。在投资期限内，事实的通胀率或许会好于或者差于预期通胀率。假使事实通胀率好于预期的通胀率，那么投资人收到的利息和本金的事实买入力会差于预期值；反之，事实通胀率差于预期的通胀率，持有债券的事实收益会大于预期收益。

 波动性风险（volatility risk）。指因价格波动影响债券嵌入期权的价值，进而影响债券价格的风险。依据期权定价理论，期权的价值直接与标的资产价格的立即变动有关，资产价格的随机波动越大，那么期权价值也越大。对于包含嵌入期权（options embedded）的债券来讲，债券的价值等于无嵌入期权的债券价值加之嵌入期权的价值，债券的预期收益率波动性会影响其嵌入期权的价值，进而影响债券的单价。

 事件风险（event risk）。指发生某些突发事件，进而影响债券价值的机会性。税率变动以及有关的环境改变（如灾难、市场游戏规则改变、政府的政策变动）或者公司的特殊事件等均或许引起事件风险。比如，假使取消了地方债券的利息所得税优惠政策，那么有关地方债券的税后现金流就会减弱，其市值也会同期减弱。

 主权风险（sovereign risk）。指政府对于其发行的政府债券的立场的改变，比如对外宣称暂停或永久停止支付债券利息和偿还本金等。它包含政府能否具有偿还的意向和能力两个方面。