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T-M模型

外汇网2021-06-20 20:42:08 112
T-M模型简述

1966年,特雷诺(Treynor)和玛泽(Mauzy)在《共同基金是否战胜市场》一文中首次创新性地对证券投资基金的择时选股能力提出独特的研究模型,并执行相应的计量实证分析。这个模型为一个二次回归模型:RpRf = α + β1(RmRf) + β2(RmRf)2 + εp

其中,α为选股能力指标;β2为择时能力指标;β1为基金组合所承受的系统风险;Rp为基金在各期间的事实收益率;Rm给市场组合在各期间的事实收益率;εp是随机误差项。

特雷诺和玛泽觉得,假使β2大于零,则表明基金经理具有择时能力:受于(RmRf)2为非负值,故当证券市场为多头(RmRf > 0)时,投资基金的风险溢酬RpRf会大于市场组合的风险溢酬RmRf;反之,当证券市场显现空头(RmRf < 0)时,投资基金的风险溢酬RpRf的下挫却会差于市场组合的风险溢酬RmRf下挫的程度。此外,假使常数α值大于零,显示基金经理具备选股能力;而且 值越大,该种选股能力也就越强。

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