什么是私募股权投资(PE)基金？私募股权投资(PE)基金是什么意思？
Private Equity（简称“PE”）在中国一般称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外有关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业执行的权益性投资，在交易实行过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，卖出持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），此外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。然而以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定义。
广义的私募股权投资为涵盖企业第一次公开发行前各阶段的权益投资,即对处在种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个期间企业所执行的投资，有关资本依照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnaround），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其余如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权distressed debt和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。狭义的PE首要指对已经形成一定范围的，并造成平稳现金流的成熟企业的私募股权投资部分，首要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金范围上占最大的一部分。
在中国PE多指后者，以与VC区别。
这里着重介绍一下并购基金和夹层资本。
并购基金是专注于对目标企业执行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，得到对目标企业的控制权，然后对其执行适当的重组改造，持有一定期间后再卖出。
并购基金与其余类型投资的不同表当下，风险投资首要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其余私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在得到目标企业的控制权。并购基金经常显现在MBO和MBI中。
夹层资本，是指在风险和回报方面，介于优先债权投资（如债券和贷款）和股本投资之间的一种投资资本形式。对于公司和股票推荐人来说，夹层投资一般供应形式非常灵活的较长期融资，该种融资的稀释程度要差于股市，并能依据特殊需求做出调整。而夹层融资的付款事宜也可以依据公司的现金流情况确定。夹层资本一般倾向于采取可转换公司债券和可转换优先股之类的金融工具。
私募股权基金起因为美国。1976年，Wall Street著名投资银行贝尔斯登的三位投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。至今，世界已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷投资集团和黑石集团均为其中的佼佼者。
PE的首要特点如下
1. 在资金募集上,首要通过非公开方式面向少数机构投资人或个人募集, 它的销售和赎回均为基金管理人通过私下与投资人商量执行的。此外在投资方式上也是以私募形式执行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。
2. 多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也所以对被投资企业的决策管理享有适当的表决权。反应在投资工具上，多采取普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。
3. 一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。
4. 比较倾向于已形成一定范围和造成平稳现金流的成形企业 ，这一点与VC有显著区别。
5. 投资期限较长，一般可达3到5年或更长，属于中长期投资。
6. 流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与买入方直接促成交易。
7. 资金来源普遍，如富裕的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资人、养老基金、保险公司等。
8. PE投资机构多采取有限合伙制，该种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。
9. 投资退出途径多样化，有IPO、售出（TRADE SALE） 、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。
私募基金是如何运转
在成熟市场——美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按相关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参与者首要通过得到的所谓“投资牢靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。中国的私募基金也很相似。
私募基金的首要运转方式有两种。第一种是允诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应地设定底线，假使跌穿底线，自动终止操作，保底资金不退回。第二种是接收账号(也就是说客户只要把账号给私募基金即可)，假使跌穿10%，客户可自动终止约定，对于赢利达10%以上部分依照约定的比例执行分成，该种运转方式首要针对熟悉的客户和大型企业单位。一般情形下，私募基金会允诺比公募基金高得多的收益水平。
与VC等概念的区别
PE与VC尽管均为对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资范围、投资理念和投资特点等方面有很大的不同。首要区别如下： 很多传统上的VC机构当下也介入PE业务，而很多传统上被觉得专做PE业务的机构也参与VC项目，也就是说PE与VC导致概念上的一个区分，在事实业务中两者界限越来越模糊。比如著名的PE机构如凯雷（Carlyle）也涉及VC业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是VC形式的投资。
此外我们也要搞清PE基金与内地所称的“私募基金”的区别，如上所述，PE基金首要以私募形式投资于未上市的公司股权，而我们所说的“私募基金”则首要是指通过私募形式，向投资人筹集资金，执行管理并投资于证券市场（多为二级市场）的基金，首要是用来区别共同基金（mutual fund）等公募基金的。
中国资本市场中的PE
如以狭义PE概念衡量（即把VC消除在外），则如前面所述，中国大陆显现PE投资是很晚的事情。1999年国际金融公司（IFC）入股上海银行可觉得初步具备了PE特点，然而业界大多觉得，中国大陆第一起典型的PE案例，是2004年6月美国著名的新桥资本（New bridge Capital），以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际并购基金在中国的第一起巨大案例，同期也藉此造成了第一家被国际并购基金控制的中国商业银行。自此发端，很多类似的PE案例接踵而来，PE投资市场渐趋活跃。
2004年底，美国华平投资集团等机构，联手收购哈药集团55%股权，刷新第一宗国际并购基金收购大型国企案例；进入2005年后，PE领域更是欣欣向荣，持续爆出巨大的投资案例，其特点是国际著名PE机构与国内金融巨头联姻，其投资范围之大让人咋舌。首先是2005年第三季度，国际著名PE机构参与了中行、建行等商业银行的引资工作，然后在2005年9月9号，凯雷投资集团对太平洋人寿4亿美元投资议案已经得到太平洋保险集团董事会通过，凯雷所以将得到太保人寿24.975%股权。这也是目前为止中国最大的PE交易。此外，凯雷集团收购徐工机械绝对控股权的谈判也进入收尾期，有希望形成第一起国际并购基金获大型国企绝对控股权案例。
另外，国内大型企业频频在海外执行并购活动，也有PE的影子。如联想以12.5亿美元高价并购IBM的PC部门，便有3家PE基金向联想注资3.5亿美元。在此之前海尔宣称以12.8亿美元，竞购美国老牌家电业者美泰克(Maytag)，以海尔为首的收购团队也包含两家PE基金。
在中国，PE基金投资比较关注新兴民营企业，受于后者的成长速度迅速，而且股权干净，无历史遗留困难，但一般缺乏银行资金支持，进而形成PE基金垂青的目标。同期，有些PE基金也参与国企改革，对改观国企的公司治理结构，引入国外先进的运营管理理念，提高国企国际化进度做出了很大的贡献。
当前在国内活跃的PE投资机构，绝多部分是国外的PE基金，国内有关的机构仍非常少，只有中金直接投资部演变而来的鼎晖（CDH）和联想旗下的弘毅投资等少数几家。这一面受于PE概念进入中国比较晚，另一面PE投资一般需要雄厚的资金实力，相对于国外PE动辄一个项目投资几亿美金，国内大部分企业或个人只能自愧不如，鲜有能力涉足这个行业。
当下国内活跃的PE投资机构大差不差可以归为下方几类：
一是专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,3i Group etc；
二是大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如Morgan Stanley Asia, JP Morgan Partners ，高盛 Asia, CITIC Capital etc；
三是中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权投资基金，如弘毅投资，申滨投资等；
四是大型企业的投资基金，服务于其集团的成长战略和投资管理，如GE Capital 等；
五 其余如Temasek，GIC。
PE投资中国之驱使力及目前不利原因 中国高速成长的经济和持续完善的投资环境，无疑是PE投资中国的重大驱使力，这首要表当下下方几个方面：
1.中国作为“金砖四国”(BRICs，即巴西、俄罗斯、印度和中国英文首写字母连写而成)之一，连续、高速上涨的经济蕴藏了重大的投资机会。
2.基建逐渐完善，全国信息化程度提升，大大改观了投资的硬件环境。
3.法律体制逐渐健全：《公司法》和《证券法》的修订，创业投资有关法律也将要制订。
4.加入WTO后许多行业将向外资私人资本部分全面放开,如零售业、金融业和电信业等。
5.资本市场的持续健全：中小企业板的设立（创业板前奏），股改（全流通的达到）。
6.国企改制，国退民进，国家激励中小国企实行MBO为PE给予了重大机会。
不利原因有，一，国内的退出机制仍不理想，没有创业板，全流通亦有待处理。二，最近外管局出台的两个文件（11号文和29号文）对离岸资本运转，红筹上市等国外退出方式有负面影响。当前国内PE基金投资套牢的案例不少。第三，国内有些行业对外资及私人资本投资比例亦有制约。第四，在法律环境方面，当前《公司法》有些规定对PE投资不利，比如对外投资比例设限，双重征税，有限合伙制的缺失等。最后，国内诚信体系不健全，诚信意识有待完善。
中国PE业务展望
处在工业化转型期高速发展的中国经济和持续完善的投资环境，为PE给予了广阔的舞台。尤其在下方几个领域，PE愈加有用武之地：
1.为日益活跃的中小企业、私营企业的并购、扩展供应资金。
2.内地企业国内国外公开上市前的Pre-IPO支持。
3.银行及公司重组。
4.差不多10万个国企的改革，国企私营化会是将来PE 的关注点。PE基金有希望从以前被动的少数股权投资进入到买入控制权阶段，甚至是100%买断。华平对哈药的投资，以及凯雷集团谈判收购徐工机械，均为顺应了这一新趋势。
5.跨国境的收购兼并。伴随国内企业的壮大和国际化意向的日益强烈，逐渐增多的国内企业将迈出国门执行国外收购兼并，而这也为PE基金给予了广阔的业务机会。
6.其余领域如不良资产处理，房地产投资等等也为PE给予了绝好的可能。