简介
共同基金
共同基金其实就是一类投资公司 investment company 。作为公司，每一个共同基金都有各自的经理、雇员、运转方式和目标等等。基金的投资目标反应出它之所以成立和存在的理由。简来说之，共同基金集合了一部分委托人的资金，并代表他们的利益执行有预设目的投资。每个基金公司全将聘用投资专业人员来管理基金的投资管理，一般称他们为投资管理管理者。共同基金是把大批投资人和员工的钱汇聚在一起，进而买入各个厂商的股票。以一组投资人的名义买入并由专业投资公司或其余金融机构管理的股票、债券和其余资产的组合。
起因为英国，盛行于美国。1926年在波士顿设立的“马萨诸塞州投资信托公司”，是美国第一个现代意义的共同基金。在此后几年中，投资基金历经了第一个辉煌期间。到20年代末期，所有封闭式基金总资产达28亿美元.1929年的股市崩溃，沉重冲击了新兴的美国基金业。危机过后，美国白宫为保护投资人利益，策划了《证券法》（1933年）、《证券交易法》（1934年）、《投资公司法》和《投资顾问法》（1940年）。其中，《投资公司法》详细规范了投资基金构成及管理的法律要件，通过完整的法律保护，为投资基金的迅速发展，奠定了不错基础。二战后，美国经济强势上涨，投资人信心复苏快速。时迄今日，投资基金得到了包含银行信托部、保险公司、养老基金等诸多机构投资人的青睐。美国已形成世界上基金业最发达的国家，基金资产在范围上已逾过银行资产。
在英语中，共同基金 mutual fund 的mutual意为joint（联合），而fund有holding（控制）之意,即把很多人的钱集中起来执行专业化投资的运转。
相关定义
共同基金
定义1：各国对投资基金的称谓有所不同，形式也有所不同，如美国的“共同基金”；英国及中国香港地区的“单位信托”；日本的“证券投资信托”等。即使称谓不一，形式不同，其实质均为一样的，均为将大量分散的投资人的资金汇集起来，交由专家执行投资管理，然后按投资的比例分配收益。
源自：华夏基金http://www.chinaamc.com/portal/cn/readresult.jsp 定义2：投资基金在不同国家或地区称谓有所不同，美国称为“共同基金”，英国和香港称为“单位信托基金”，日本和台湾称为"证券投资信托 ... 源自：新浪财经http://finance.sina.com.cn/money/future/20061013/00272982224.shtml 定义3：世界各国对投资基金的称谓各不相同,美国称之为共同基金或互惠基金,也称为投资公司.英国及我国香港地区称为单位信托基金 源自: 投资基金——大众化证券投资的重要方式《百科知识》1998年 贺强定义4： 共同基金（英语：Mutual Fund），在美国又称为投资公司（Investment Company），在香港和台湾一般翻译为互助基金。在中国大陆，一般的投资人并没有运用共同基金这个词汇，而是以投资基金，证券投资基金等词汇取代之，但是以上词汇的内涵和共同基金是有很大差别的。
定义5：契约型基金一般叫作“单位信托基金”公司型一般称为“共同基金”，契约型基金形成的根据是信托契约其法律根据是《信托法》。
源自: 中国投贸基金业：意义、困难、发展策略 《经济改革》1996年 廉高颇，高国梁定义6：引进海外基金，在有的国家称为共同基金。
源自: 概述中国证券市场海外融资方式 《投资北京》2000年 滕润龄定义7：所谓共同基金是指一批有相似投资意愿的人，共同拿出他们的钱构成的，他们把钱交给一个专业部门管理，并把它投放于不同的项目上。
源自: 美国青少年的投资教育课《人才开发》1997年 张小平定义8：只有是向社会公开招募有限合伙人并规定基金上市时，才需要政府证券委准许，此种合伙基金又称为共同基金。这类基金的数目差不多占全美风险投资机构的一半。
源自: 建立科技风险投资市场体系研究《华东科技》1997年 程敏玖定义9：在投资基金中，首要有封闭式基金和放开式基金(统称为共同基金,MutualFund)两类。封闭式基金有固定的存续期,阶段基金范围固定，一般在证券交易场所上市交易，投资人通过二级市场买卖基金单位，基金的交易价格首要受市场对该基金单位的供求关系影响。
源自: 投资基金与专家理财《管理评论》2003年 李亚静，朱宏泉，卢祖帝定义10：放开式基金的特点放开式基金是目前国际基黄金市场场的主流品种，又可称为共同基金，是指基金范围不固定,基金单位可随时向投资人卖出，也可应投资人要求随时赎回的基金。
源自: 如何正证实识放开式基金《审计与理财》2003年 龙筱刚定义11：所谓共同基金，就是指由很多小额投资人供应资金，以集体投资方式,委托专业投资机构代为管理，并投资于股票、债券等有价证券，然后由投资人按受益凭证(或入股凭证)共同分享利润或分担损失的一种投资方式。
源自: 借鉴外国先进经验发展我国共同基金《财贸研究》1994年 林辉来源文章定义12： 共同基金，也称为投资公司，是从公众那里得到并集中资金，然后将该资金投资到资本市场的信用工具，并把投资所得扣除管理费后，返回投资人的一种公司
源自: 金融双语《金融论坛》2004年 傅伟良定义13： 共同基金是集合公众的资金,由专业的资产管理公司受托负责投资的一种方式，投资者共同承受风险，共同分享投资利润。共同基金是放开式基金，封闭式基金不能称为共同基金，在英国，共同基金亦称为unit trust。
源自：金融词典http://glossary.reuters.com.cn/wiki/index.php/%E5%85%B1%E5%90%8C%E5%9F%BA%E9%87%91定义14：所谓共同基金是指专门的投资机构通过发行受益凭证的方式将社会上闲散资金集中起来交由专家管理分散投资于各种有价证券或其余行业投资人按投资比例分享基金的投资收益。
源自: 共同基金的功能定位及其战略导向 《财经理论与实践》 1998年 李喜生
组织结构
发起人
发起人一般是一家金融服务公司，比如共同基金公司、经纪商、银行或者保险公司。发起人为基金投入最初的资本并召集经营基金所需的第三方。在美国，发起人务必将基金在美国证券交易委员会注册。这项注册文件将形成基金的招募书，在其中要表明基金的发起人、董事会、投资目标、允许投资的类型、基金费率以及风险等。发起人注册基金和设计公司文件的费用或许高达几十万美元。经营基金也需要成本。所需的开支包含会计费、基民服务费、托管费，以及过户费和监管费用等。股东
基金是为了买入其份额的投资人而服务的。投资人通过招募书、年报和其余定期数据的方式获知相关基金的详细信息。通过研究这些文件，股东可以分析基金能否高达了其目标且能否遵从了它的投资策略。共同基金的股东有权投票选举董事。更改与基金经理的合同条款也务必经历他们的答应。要更改基金的目标和巨大政策一般需要大部分股东的答应。
董事会
股东选举董事会来监督基金管理层和投资管理经理的工作。董事会保证基金经理的投资符合该基金的目标，更换基金经理的合同或者任何给付其费用的改变都要通过投票的方式确定。基金董事得到报酬要在基金的招募书中具体表明。 基金经理 基金经理有时也被称做投资顾问。他们依据基金的投资目标研究、选择具体的证券，并将基金的资产执行投资。作为专业的管钱人，基金经理的知识和专业能力都好于普通的投资人。这项服务致使小投资人也能够享有与大机构或有钱人一样的研究和专业技能。投资顾问一般并没有是个人，而是发起人的下属机构或者独立的投资管理公司。投资顾问公司的组织结构可以有多种形式。一部分公司的基金经理只管理一只基金，仍有一部分基金经理则或许需要同期管理数只同一领域或具有相同目标的基金。当由团队来管理基金之时，其中的某一两个人会被任命为公司领导者。一般由他们带领下属管理者、研究员和分析专员的工作。 基金经理一般会拜会很多他们正在研究的公司，并运用计算模型来选择投资管理中的证券。他们也会接触到高级的基金分析工具，并能从多种途径得到实时的金融信息。投资顾问公司赚取的是管理费，个人基金经理的报酬或许是由薪资加之与基金收益有关的奖金组成的。投资一只基金的时机，了解相关该基金经理的历史记录和经验是很重要的。基金的招募书给予了详细的信息，包含基金经理管理这只基金的时间、基金经理的教育背景、管理的其余基金等信息。这些信息可以用于评价基金经理的能力。他能否具有在牛市和熊市的经验？在市场波峰和波谷期间，他的业绩与基准业绩对比如何？最安全的是选择那些无论是市场高涨依旧低落期间都能维持平稳业绩的有经验的基金经理。 承销商/分销商 投资人在买入或赎回基金份额的时机要么自己直接操作，要么通过第三方。第三方被称做承销商或分销商。分销商对基金的成就举足轻重，这是由于他们的责任是吸引投资人来投资基金。伴随行业竞争的加重，分销商的角色越来越重要。为了把基金推向市场，分销商要准备销售材料、宣传手册和咨询材料，同期需要设计激励机制，激励各式各样的销售代理来促进销售。分销商可以直接售卖基金份额，也可以通过经纪商、理财规划师、银行、保险公司或者共同基金超市等来销售。[1]类别
放开式基金
放开式共同基金随时可以以净资产价值（NAV）赎回或发行股份，净资产价值是所持全部证券的市场价格除以发行股数。放开式基金的发行股数伴随投资人买入新股或赎回旧股而每日变动。封闭式基金
不以NAV赎回或发行股份。封闭式基金的股份和其余普通股一样通过经纪人执行交易，所以它们的单价不同于净资产价值。 共同基金，是指基金公司依法设立，以发行股份方式募集资金，投资人作为基金公司股东面目显现。它在结构上相似于一般股份公司，但自身不从事事实运转，而将资产委托给基金管理公司管理运转，同期委托其余金融机构代为保管基金资产。其设立的法律文件是基金公司章程及招募表明书。信托制度对投资基金的重大影响是深远的。它并没有限于对后者造成的直接影响，还体当下：一面，使投资基金在组织形式上划分为公司型基金与契约型基金；另一面，致使了放开式基金的造成。在有记录以来，放开式投资基金是为提升基金的流动性，借鉴现代信托制度允许信托人消除信托存约的制度安排而设计形成的。契约型基金又称信托型基金或单位信托基金，是由基金经理人（即基金管理公司）与代表受益人权益的信托人（托管人）之间订立信托契约而发行受益单位，由经理人依照信托契约从事信托资产管理，由托管人作为基金资产的名义持有人负责保管基金资产。它将受益权证券化，通过发行受益单位，使投资人作为基金受益人，分享基金运营成果。其设立的法律文件是信托契约，没有基金章程。契约型基金在具体运转中遵循信托原理，基金管理人、托管人、投资者三方当事人的举动通过信托契约加以规范。所以，在国外，这类投资基金在其名称中一般带有“信托”字样，如日本、韩国和我国台湾地区称为证券投资信托，英国和香港地区称为单位信托等。
公司型基金和契约型基金的首要区别在于设立的组织架构及法律关系不同，所以后者也较前者更具灵活性。公司型基金在美国最为常见，而契约型基金则在英国较为广泛。简单点说共同基金，是指基金公司依法设立，以发行股份方式募集资金，投资人作为基金公司股东面目显现。它在结构上相似于一般股份公司，但自身不从事事实运转，而将资产委托给基金管理公司管理运转，同期委托其余金融机构代为保管基金资产。其设立的法律文件是基金公司章程及招募表明书。
投资策略
共同基金的收益來源
综上所述，我们可以得出两个结论：第一，你应当选择投资股票；第二，一旦买了，就要尽或许地长期持有。接下去的困难就是，是由你自己来挑选个股，依旧委托别人来帮助你投资股票。
假使你厌倦了整天面对财务报告，或者压根儿不关注柯达的盈利情形，也不关注见底耐克鞋和锐步鞋孰优孰劣，那么，选择投资基金就是简单的方法。 帮助那些既想投资股票又不晓得怎么去分析股票的人，这正是共同基金造成的原因。你需要的导致拿现金去买入基金的比例，你的钱与很多其余人的钱一起交由投资专家去投资股票。你期望基金是由专家来管理的，由于你指望他们帮你正确地选择股票，并执行适时的买卖。 共同基金除了有专业的基金经理来管理投资之外，仍有一个优点：它会投资很多股票，也就是说，当你买入了一只基金后，你一下子就变成了几十个，甚至是几百个上市公司的股东，无论你投资的是50美元依旧5000万美元，而这比买一只股票的风险要低得多。 一般的基金投资门槛很低，起点买入金额只需50美元或100美元。买入多少金额，多久买一次都取决于你自己。你也可以选择每个月、每3个月、每6个月投资固定金额的基金。间隔的时间长短并没有重要，贵在坚持。 你能看出该种定期定额投资方式的智慧之处吗？那就是没有了选时的担忧。在市场下挫的时机，你每次买入越买越便宜，所获基金份额越多，市场上涨的时机，你越买越贵，所获基金份额越少。时间一长，你的总的成本被拉低了，利润变得更可观了。 此外一个吸引投资人的地方就在于基金的定期现金红利，有机会一年四次、一年两次甚至每个月一次。你可以用这现金去买入任何东西（比如电影票、CD、太阳眼镜）来犒劳你自己。你也可以把这红利用来买入许多的比例，这叫做“红利再投资”（reinvestmentoption），一旦你如此选择了，它就会为你自动转成基金份额。你投资得越多，转成的比例就越多，以后就可从基金的盈利中获获得越多。 你可以在报纸上查到所买入基金的业绩表现情形，就像你要找迪士尼的股票表现那样。基金净值每天都随投资管理中的个股改变而改变，那就是为何你要选一个好的基金经理的原因，他们选的股票表现越好，你的基金就会赚得越多。 假使你不想继续持有基金了，那也很简单，你可以将基金份额全部赎回或是部分赎回，兑现你的投资本金和盈亏。但是，除非你有紧急情形，赎回基金是最后的选择。由于你的目标是扩大盈利，持有基金的时间越长，潜在的盈利机会和盈利空间就越大。 诚然，在持有基金阶段，投资人需要支付管理费和其余支出。这些费用从基金资产中列支，一般基金的费用往往在0.5%～2%。也就是说，你买了一只基金后，每年要付0.5%～2%的费用，诚然，基金买卖股票还务必付适当的佣金。 一般来看，专业的投资管理人士比业余的股民更有优势，对业余股民来看，投资导致一种兴趣、一个爱好，可对专业人士来说，这是一份工作。他们接受过有关分析上市公司及财务报表的专业培训，他们拥有图书馆、高性能的电脑和一群研究员来支持。一旦公司有任何消息，他们第一时间就能获悉。 另一面，专业投资管理人士也有他们的局限性。玩桌球，我们比然而专业桌球运动员；动脑部手术，我们比然而专业的脑科医生，但是，我们却有机会击败Wall Street的专业人员。 有一部分基金经理喜欢买入相同的股票，他们认为与别的基金经理买入相同的股票很安全，他们不愿涉入不熟悉的领域。所以，他们会失去发现黑马股的乐趣并错失盈利的可能。他们往往会忽略新的、业务不大的小公司，而这些小公司会变成盈利能力很强的公司，市场的大赢家。优点
①分散投资风险：共同基金的资产较一般投资者来得庞大，故足够将资金分散於不同的股票、甚至不同的投资工具中，以高达真正的风险分散，而不致因一支错误的选股，而造成巨大的亏损。
②专业操作管理：共同基金公司聘有专业基金经理人及研究团队从事市场研究，对于国内、外的总的、个体投资环境，及个别公司情况都有深入了解。而且，只要花少许的基金管理费就可享承受专家的服务，可以说是小额投资者的最佳福音。
③最佳节税管道
(1) 国内基金： 股票型基金买卖价差造成获利时，依现行法规得以免税；至於基金配息给投资者时，若此配息的来源是投资标的所造成的，则需纳入综合所得税，并可依积蓄投资特别扣除额规定，享有二十七万元的免税额。
(2) 海外基金： 我国税法当前采属地主义，个人投资海外共同基金，无论是买卖价差所造成的资本利得或配息，皆不必纳入个人所得中报税，可以合法节税。
面对的考验
共同基金由于其专业化管理、多元化投资、充分的流动性、丰富的信息供应、大量的品种选择、高度的便捷性和相对低成本等综合优势，正形成一般投资人参与证券市场、积攒财富和达到长期财务目标的最首要工具。正由于这样，在以往几年世界共同基金获得了连续发展，管理的资产总范围从2000年的11.9万亿美元上涨到2004的16.2万亿美元，年均上涨8%；基金数目从2000年的5.2万只增长到2004年的5.6万只，年均净增960只。
总的向上瞧，共同基金对于资本形成、经济发展和社会福利提升的作用日益加强。但是，伴随各国金融体制的变革、监管规则的调整和市场竞争的加重，世界共同基金发展面对逐渐增多的考验。
1、基金治理困难
受于共同基金行业以基金管理人和基金持有人间的信托关系为基础，治理困难举足轻重。伴随资产范围迅速上涨，共同基金的两大治理困难日益突出：一是基金持有人对董事会缺乏了解，致使基金持有人的利益得不足有效保护。美国模式的共同基金制度强调基金持有人的自主决定以及董事会的作用，但实际上，基金持有人对基金经理和基金家族相对比较熟悉，而对董事会尤其是独立董事的了解甚少。受于与董事会缺乏沟通，基金持有人无法监督董事举动，进而当基金持有人与投资顾问利益不统一时，独立董事或许倒向投资顾问一方，损害基金持有人的利益。二是股东对控制成本费用的漠视。近几年，受于投资人投资共同基金的热情有增无减，各国基金管理人扩张资产管理范围的目标较容易达到。在该种环境下，股东对于基金成本费用开支情形是不甚关注的。一面是由于费用率相对较低，另一面受于基金宣传的缘故，投资人相信基金经理的成就运转值得这笔费用开支。该种观念致使了基金公司费用率看似合理，但事实绝对值偏高。2、基金生态有效进化困难
基金生态困难一定程度上其实也就是基金发展模式困难。当前世界上首要存在三种基金生态：一是以美国为代表的法治基金生态；二是以英国为代表的自治基金生态；三是以日本为代表的政治基金生态。法治基金生态中，市场竞争充分，基金产品创新层出不穷，基金在统一的法律约束下和公平的环境中达到优胜劣汰，其弊端在于波动性太强。自治基金生态中，市场主体注重充分发挥基金行业的自律功能，以期维持基金行业的长期协调平稳上涨，缺点是不利于形成统一的法律规范。政治基金生态则注重借助于政府的强力助推，达到基金业的超常规上涨，其弊端在于市场竞争不充分，基金产品创新不足，容易滋生腐败和黑幕。总的来说，三种基金生态各有利弊，困难的核心是如何才可构造宽松的条件，充分利用基金生态的自我进化能力，提升基金运转效率。有关这方面的讨论，迄今尚无定论。3、基金营销中的公平困难
当前基金管理人越来越依靠银行、经纪人、财务顾问以及其余中介销售基金，基金投资人也越来越依靠于它们的帮助和建议买入基金。但长期以来，基金营销中存在的种种不公平现象影响了投资人买入基金的积极性。其一，买入基金的费用收取存在双重标准困难。个人投资人和机构投资人买入基金时，向来是依照不同价格买入相同产品，个人投资人要比机构投资人交纳许多费用。一般情形下，为扩大基金资产范围，无论是在募集期依旧在放开期，基金公司全将对机构投资人减佣或者免佣，甚至会赠送一定数量的基金份额以及促成执行违规交易的内部约定。其二，投资人因经纪人获取灰色报酬的不公举动需要支付更多的投资费用。调查研究显示，经纪人除了向基金管理人收取固定的基金销售服务费用外，还得到两类隐性报酬。一类是一般意义上的销售奖励，另一类是“软佣金”，或叫额外补贴，如基金应经纪商的要求增力口其席位上交易。无论是何种灰色报酬，最后的承受者均为普通基金投资人，由于他们往往在不知情的情形下，顺从经纪商的推介选择并没有理想的基金品种，最终影响到自己的投资收益。4、信息披露困难
信息披露是一个与基金业发展相伴而生的长期困难。在美国，特别是2003年美国“基金黑幕”暴发以来，民众对基金信息披露的关注度越来越高，监管当局所以也采取了更严格的监管措施。依据美国证券交易委员会的新规定，基金公司有义务披露所准许的咨询合同、所采取的择时交易和推迟交易的政策、销售折扣情形、基金经理的背景和薪金政策以及经纪人和分销人士的薪金结构等。在欧洲，欧盟出台了包含信息披露和其余保护投资人的条例，扩充了信息披露的要求，如基金经理向主管当局递交定期数据，供应其余相关投资策略、技术和制约的信息，同期应供应附加的风险管理信息等。伴随信息披露要求的提升，基金如何有效控制信息披露成本，监管者如何监管基金所披露的信息能否符合监管要求，投资人如何快速得到并有效注解呈几何级数增长的信息量，全会是一项新的考验。现实的考验肯定比以上列举的还要多，但是这四大考验是基础性的、具有决定意义的。世界共同基金处在重要的成长关键点位，各国共同基金是否健康连续发展，核心在于是否采取有效的措施着力处理上述四方面困难，并没有失时宜地抓住显现的重要机遇。
应对措施
从各国执行的有益探索来说，下方措施需要得到优先考虑：
健全和完善监管的法律框架，以保护基金持有人的利益。在监管法律框架中，需要更更深一步彰显对基金持有人知情权的保护，如更深一步健全和完善基金信息披露机制、独立董事制度，增强基金资产托管人的责任等。适度放松管制，充分发挥市场力量特别是竞争的力量，让“市场监管市场”。国际经验显示，伴随政府管制的松懈和市场范围的扩大，市场监管力量可自发形成，基金生态可朝最优的方向进化。以中国为例，在以往的几年里，基金评级机构大批显现，开始对基金执行市场化评价，基金业感承受从来没有过的业绩评估阻力；行业自律组织出于维护行业整体和长远利益的需要，开始自主发挥规范行业举动的作用；社保基金、企业年金等大型机构投资人对基金公开“选秀”，托管银行向监管部门举报基金违规销售，媒体揭露黑幕等，更是将基金业的规范运转提升到更高的层次。如此，一个在行政监管机构之外的由自律组织、评级机构、托管银行、机构投资人、媒体等主体共同构成的立体监管体系正在逐渐形成并趋于完善。改革交易成本承受模式，处理交易费用过高的困难。如在基金销售费用改革环节，需要分解经纪人服务的内容，列明各类服务的种类及收费，让客户对各类费用有清晰的了解。通过改革，基金管理人将必须自行承受应付的成本，或务必获得客户的清晰允许才可将成本转移给客户。如此客户对供应何种服务及由谁供应该种服务有了自由选择的权利。假使改革能顺遂执行，共同基黄金市场场的交易效率和资金配置效率将能大大提升。
充分发挥互联网在信息披露中的作用。互联网是一种便捷、高效和经济的方式，具有信息传递、教育投资人、帮助投资人策划投资决策和达到长期财务目标的重大潜力。依据美国ICI的一项调查，2005年美国79%的成年人运用互联网，共同基金持有人受于有更高的教育背景和收入，运用互联网的比例更高，达88%，而在2000年，这一比例仅为68%。在运用互联网的共同基金持有人当中，有三分之二的人起码每天上一次网，首要目的是得到财经信息，据此策划投资决策。可以相信，伴随各国互联网在共同基金行业运用程度的提升，共同基金的信息披露将更为有效。
抓住养老金制度改革导致的重大机遇。目前日益显著和严重的世界性人口老龄化趋势致使很多固定收益型的养老金计划很难为继，重要的处理之道就是从固定收益型转向固定供款型，将积攒养老资金的责任许多地引导到个人头上。这就是基金行业发展的新活力，由于基金是一个帮助个人积少成多、积短成长的较为理想的长期投资工具。在美国，上述改变已然发生。到2004年末，美国固定供款型养老金计划的总量高达了3.2万亿美元，其中一半投资于共同基金；另有3.5万亿美元以个人退休账户(IRA)的形式存在，其中43%投资于共同基金。同期，其余国家和地区也显现了该种趋势。比如，法国正在大力推动固定供款型计划，新欧盟成员国也正往该方往上付出。亚太地区近年来也获得了较大的进度，如日本的401(k)计划、我国香港地区的强积金计划和澳大利亚的超级年金保障系统，我国台湾地区2005年夏天推出了新的养老金改革方案，印度也正在策划年金改革方案的细节。 [2]
有关新闻
美国共同基金违规操作为投资人产生巨大损失
美国首要的共同基金公司安联资本管理控股公司10日宣称，该公司两位高级主管因涉嫌违规操作而被逼辞职。从9月初以来，美国地方司法部门和证券监管部门对共同基黄金市场场的整顿步步深入，这一市场暴露出来的困难也逐渐增多，即使当前揭露出来的困难仅仅是“冰山一角”，但足够让人感觉到触目惊心。很多人不禁要问：这个一贯标榜捍卫投资人利益的领域究竟发生了什么？股市牵连度日难
美国共同基黄金市场场范围在7万亿美元左右，上个世纪80到90年代阶段，共同基金发展十分迅猛，受于市场利润相对丰厚，各种名目的共同基金公司如雨后春笋般建立起来。当前，这一市场也可以说是鱼龙混杂，有的公司拥有数千亿美元的基金，而有的仅拥有几亿美元。90年代后期，美股狂涨，共同基金发展遇到了难得的黄金时代。然而好景不长，2001年以后，美国股市市长期低迷，受于共同基金多部分投入股市，股市的缩水使多数共同基金承受沉重冲击，很多共同基金公司从此销声匿迹。据统计，以往3年中，投资股票的共同基金大概损失了25％的资金，多部分共同基金公司处在亏损状态。2003年3月至今，美股回春升温，到10月份，道—琼斯指数已经总计上涨20％，纳斯达克综合指数上涨41％，标准普尔指数也上涨21％，共同基金处境有所转好，但市场专家觉得，2003年破产或退出市场的共同基金公司继续会胜过新入市公司数量，共同基金的艰难处境并没有完全终结，在将来一段期间还会历经震荡和整合。
产生共同基金大幅缩水的首要原因除前面所说的股市低迷外，仍有两个：第一，美国投资人对共同基金的观点有所更改。在美国，投资人首要来自机构和个人，他们投资证券的渠道也首要有两种：一是独立或通过经纪人买入证券，二是买入共同基金。受于共同基金范围大、具有多种证券组合，又是专业人员操作，一般投资人均看好该种投资方式，共同基金自此在投资人心中也享有较高的地位。然而，伴随共同基金违规操作事件的频频曝光，尤其是一部分共同基金经理利用基金发展个人关系，在交易中有意损害投资人的利益，共同基金的整体形象承受损害。
第二，竞争过于激烈致使管理成本上升。共同基黄金市场场门槛并没有高，一部分基金最初几十万美元，也可以进入市场操作，所以市场竞争日趋激烈，而共同基金的客户基础改变不大，一部分公司的管理成本上升。一面是管理费用增长，一面很难扩大基金范围，于是，一部分很难坚持下去的共同基金纷纷退出市场或卖出给更有实力的公司。一般的市场预期是，伴随美国经济和股市迈出低谷，再经历市场震荡整合，共同基金的日子将比前两年略微好过一部分。今年下半年，一部分首要的基金公司盈利显著增长，9月份，新导入共同基金的资金高达了173亿美元。此外，从2002年开始，很多退休基金加入了共同基金行列，共同基金的客户基础更深一步扩大。
违规操作被揭底
美国共同基金一贯标榜自己是广大中小投资人利益的坚定捍卫者。客观讲，在美国证券交易管理委员会（简称SEC）60多年的市场监管有记录以来，共同基金的口碑的确不错，即便在Wall Street金融丑闻频频曝光的时机，共同基金的声望也并未承受太大的影响。所以，当共同基金惊曝违规操作后，整个市场顿时一片哗然，民众不禁要问：美国金融市场能否仍有“净土”？
2003年9月初，纽约州总检察官斯皮策在交给纽约最高法院的指控材料中说，在以往4年中，美国5家最大的共同基金公司在非法操作中一共给投资人产生几十亿美元的损失。10月下旬，美国5大共同基金的一部分高级主管因从事证券欺诈而承受波士顿联邦地方法院的起诉。即使一部分遭到指控的公司或个人对违规操作既不承认也不否认，但共同基金公司高层人事频频变动使投资人相信：美国共同基黄金市场场并没有像民众原来想象的那样是一块“净土”。依据当前披露的材料，共同基金首要在下方几个方面存在违规操作：
第一，通过推迟交易使部分投资人利益承受损害。所谓“推迟交易”，指在股市收盘后继续以当天价格执行交易，而法律规定股票买卖应下方个交易日价格为准；第二，市场节奏交易，即一部分投资人快速买卖共同基金不同的投资管理，利用基金所持股票的差价得到利益；第三，有选择披露信息，共同基金公司并没有将所有股票信息披露，而是有所保留。诚然，共同基金在完成上述操作时，交易和得到信息的特权有限地予以了大投资人，很多中小投资人对此并没有一定知情。所以，说共同基金是用牺牲中小投资人的利益来换取大投资人对基金的支持，一点也然而分。
对共同基金的上述操作，市场专家的观点并没有统一。一般讲，推迟交易是违法的，但市场节奏交易并没有违法。即使共同基金管理规则中大都明文规定禁止市场节奏交易，但依据11月初SEC发布的一份调查数据，88家最大的共同基金中有二分之一以上从事过该种交易，而70％的共同基金行业人士对此类交易的操作十分了解。即使不组成违法，但却使投资人的利益蒙受损失，美国麻省已经就此对帕特南投资公司提出了民事指控，对于该种指控，一部分共同基金公司表明，被指控的操作事实上已经执行多年，充其量导致一种不道德举动。治理整顿事难料
在调查共同基金违规操作上，SEC主席唐纳森又落在了纽约总检察官斯皮策的后边。本来，唐纳森与斯皮策之间就有些小冲突，如此一来，他的面子就更不好看了，为了在此事上不输给纽约地方司法机构，11月7号，唐纳森在证券业协会上发表发言，表明SEC会对共同基金的违规活动予以严肃处理，并对这一行业执行大力整治。针对“推迟交易”，他表明，SEC将要求共同基金取代中介公司处理股市收盘后的下单交易，以降低推迟交易给投资人产生的损失，对于市场节奏交易，SEC正在考虑对违规者征收违规资金2％的罚款，另外，他还建议共同基金公司指定一个高级主管负责对推迟交易、市场节奏交易和有选择披露信息执行监督，对违规者予以必要的个人处罚。唐纳森与斯皮策的不同之处在于，SEC着眼的是整个共同基黄金市场场的治理整顿，他觉得，违规活动或许不仅限于表面交易，他担忧共同基金和证券经纪人在收入分配上也存在违规的默契。美国地方司法部门和证券监管部门对共同基金的治理整顿将令引起共同基金高层震荡，预期将令有许多的CEO落马，第一美洲银行、普天寿证券公司、斯特朗资产管理公司的一部分主管已经形成整肃的目标。该种整顿会不会致使共同基黄金市场场萎缩不振？这是民众普遍关心的困难。一般讲，治理整顿会给共同基金收入产生适当的负面影响，一部分公司将面对罚款，但利润损失不是首要的。首要的损失是共同基金与一部分投资人，尤其是机构投资人的关系将发生微妙的改变，一部分原来允诺投入共同基金的退休基金计划已经在考虑降低甚至退出共同基金。依据最新的材料，受于承受违规操作的指控，帕特南投资公司已经失去了麻省和艾奥瓦多家养老基金客户，从10月末以来，该公司管理的资产已经缩水140亿美元。另外，斯皮策与SEC对美国共同基黄金市场场的整顿还会造成一种“溢出”效应，受于Wall Street一部分最有影响的共同基金公司都有欧洲背景，所以，英国、法国、荷兰等国也匆忙开始对本国共同基金操作展开调查。
谈及美国共同基金治理的借鉴意义，最首要的是提升共同资黄金市场场准入的关口，同期对市场加以规范管理，不要让共同基金公司一哄而上，产生恶性竞争，一旦形成恶性竞争，共同基金公司为了生存，就会不择手段，各种违规操作也会层出不穷。[3]