质押式回购

简介

质押式回购是交易双方以债券为权利质押所执行的短时间资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同期，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。规则

1、 现有的上海证券帐户可以交易新质押式回购。但原来已经做过回购登记的证券帐户，在撤消回购登记前，不能参与新质押式回购的交易。即非回购登记的证券账户可参与新质押式回购交易。深圳为现有的深圳证券帐户。

2、 从2006年5月8号起，上交所交易系统不再接受对证券账户执行回购登记的申报，但接受回购注销申报。

3、 上交所所有上市国债（包含新上市国债，不包含企业债）都可经入库申报后作为质押券，质押券将被换算成标准券用于新质押式回购交易。

深圳除了质押式国债回购外，还支持企业债回购交易。

4、 上海结算公司以证券账户为单位对投资人的回购融资额度执行总量核算，不同账户之间的标准券不可串用。质押债券与每笔融资回购交易不存在一一对应关系。

深圳结算公司以证券公司为单位对投资人的回购融资额度执行总量核算，不同账户之间的标准券可串用。

5、 出入库申报不支持在集合竞价时间执行。

6、 上海T日购入的国债可在T日申报提交为质押券，并可用于T日回购融资。

深圳T日购入的国债可在T日申报提交为质押券，但不能用于T日回购融资。

7、 上海质押库内的质押券可以达到当日实时替换；多余的质押券可以实时申报转回原证券帐户，并执行现券交易。

深圳质押券可以申报转回原证券帐户，但转回的债券当日不能交易。

8、 回购到期日，融资方可以在可融资额度内执行新的融资回购，进而达到滚动融资；上海回购到期日，融资方可以申报将有关质押券转回原证券帐户，并可在当日出售，出售的资金可用于还到期购回款。

9、 上海回购交易的申读数量务必为100手（10万资金）的整数倍，单笔数量不胜过1万手（1000万资金）；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.005元。

深圳回购交易的申读数量务必为1手的整数倍（1000元），；回购价格为每百元资金到期的年收益率，最小变动单位为0.001元。

10、 已经提交质押债券的上海投资人不得执行指定交易变更。

11、 结算系统将于T日日终处理投资人通过交易系统申报的出入库指令。也就是说，交易系统日内回报成功的出入库申请能否能成功转出或转入质押库将于结算系统日终处理后才可确定。日内出入库成功的，结算系统日终处理时不一定成功。

12、 出库时的转出数量以元为单位，但务必是1000的整数倍。超出部分将被舍尾。如依据标准券余额计算可以转出1900元，受于舍尾只能转出1000元。出库申报的结果可以是部分成功部分失利。

13、 国债质押阶段的兑息直接发放给投资人的。质押阶段的兑付，处理当日，系统首先检查兑付国债所涉出质证券账户有无欠库。若无欠库，则依据标准券余额、兑付国债的标准券折算率计算出可兑付国债数量，并给予兑付划付，且可兑付国债的划付出库优先于非兑付国债的出库。若有欠库，则全部暂不兑付。系统将该证券账户的国债兑付款以兑付权的形式保留在质押库内，并按最后一次该国债适用的折算率计算标准券，直至该国债兑付权兑付为止证券交易所质押式回购的标准品种

标准券

所谓标准券是指在债券回购交易中，由证券交易所或同业拆借中心依据债券回购融资方证券账户的债券存量，依照不同的券种，依据各自的折合比率计算的、用于回购抵押的标准化债券。可见，标准券是一种虚拟的回购综合债券，它是由各种债券依据适当的折算率折合相加而成。也可以说，标准券是由不同债券品种按相应折算率折算形成的，用以确定可利用回购交易执行融资的额度。

债券回购标准

标准券的设立简化了回购品种的设置，克服了原本按具体券种分别以不同回购期限设置回购交易品种所导致的种种局限，达到了债券回购品种的标准化，即设立债券回购标准品种方便了回购交易的开展。

标准品种

所谓标准品种，是指不分券种、只分回购期限、统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易品种。我国沪、深证券交易所在刚开展债券回购业务时，其品种的设置是非标准化的。当时两地交易所均为针对具体券种，分别按不同回购期限来设置回购交易品种的。从当时情形来说，受于我国国债券市场场品种单一，在数量和期限结构上远远不能同西方发达市场对比，因此对具体券种开办回购尚具可操作性。但是，伴随我国国债一级市场的扩大、品种的丰富及发行体制的改革，必然会显现少数品种交投集中而有些券种受尽冷落的局势。而且，以券融资方用作抵押的某一具体券种的库存是有限的，这也直接制约了回购交易的开展和回购成交量的扩大。为此，沪、深证券交易所分别于l994年9月、l995年7月取消原按券种、回购期限分设回购品种的方法，设立不分券种、只分回购期限、统一按面值计算持券量的标准化国债回购标准品种。当前，沪、深证券交易所企业债券回购设置单独的标准券库，与现行的国债回购标准券库并行。

上海证券交易所的规定

依据《上海证券交易所债券交易实行细则》，上海证券交易所于2006年5月8号起推出新的质押式国债回购交易品种。新质押式回购与原有质押式回购并行，但两个品种在证券代码和证券账户两个环节都相互隔离。新老回购的最大区别是：新回购按证券账户执行交易和标准券核算，并达到了对质押券的转移占有。在新老回购并行1年后，上海证券交易所决定，2007年6月8号起老国债质押式回购和新回购并轨运行。这代表着历经l4年的老国债质押式回购已完成了历史使命，退出资本市场舞台。新质押式国债回购分为1日、2日、3日、4日、7日、l4日、28日、91日、l82日9个回购品种。