反向浮动利率债券

外汇网2021-06-20 19:50:21 107

反向浮动利率债券(Inverse Floating-Rate Bonds)

浮息CMO债券最早于1986年9月发行，浮动利率债券的息票依照某一指标与特定利差之和定期调整(一般每个月一次)。最经常运用的指标包含LIBOR，或者其余各种期限的固定期限的国债利率。浮动利率债券一般以面值卖出，受于利率风险有限，对欧洲和亚洲的投资人，以及美国商业银行等存款机构较有吸引力。

为了保证抵押贷款造成的利息在任何利率变动或者提早还款情形下，都能满足浮动利率债券的利率支付，设计者将固定利率的层级CMO分割成了浮动利率债券和一个反向浮动利率债券。

反向浮动利率债券的利息支付与浮动利率债券同步，但其息票乃是相对于某一指标反向浮动的。然而，浮动利率债券、反向浮动利率债券一般都设有上、下限，然而这些上下限可以是固定不变的，也可以依据一个预期计划发生改变。

浮动利率-反向浮动利率债券组合可以从接续还本层级债券、PAC、TAC、附随债券等基础债券创建而来，浮动利率-反向浮动利率组合的总息票比其基础债券相等或者稍低。受于反向浮动利率债券的息票与指标反向改变，比如当浮动利率债券利率上升一个基点，反向浮动利率债券的利率就要下滑2个基点，所以投资人一般要求反向浮动利率债券的收益率好于浮动利率债券或者基础债券。为了提升收益率，反向浮动利率债券的息票一般都依照某一乘数(multiplier)执行增大。比如，我们以6亿元利率为7.5%的附随债券为基础债券，发行4亿元的浮动利率债券和2亿元的反向浮动利率债券，则反向浮动利率债券的乘数为2。此时，假如浮动利率债券的息票调整水平为LIBOR+0.65%个，同期具有10%的利率上限；则反向浮动利率债券的息票调整水平21.2%-2*LIBOR，并具有2.5%的利率下限。浮动利率-反向浮动利率债券组合的收益率=(LIBOR+0.65%)*2/3+(21.2%-2*LIBOR)/3=7.5%。

反向浮动利率债券是一种特殊的投资品种，运用得当的话，它可以减弱固定收益组合中利率波动风险，而且具有供应较高回报的潜质，但同期反向浮动利率债券的风险也较大，所以建议只有那些理解这些风险并具有很大分析能力的投资人买入此类债券。

反向浮动利率债券

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