集合票据

简介

集合票据，是指2个以上10个下方具有法人资格的企业，在银行间债市以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的、约定在一定期限还本付息的债务融资工具。集合发行能够处理单个企业独立发行范围小、流动性不足等困难。^[3]

集合票据规避了中小企业单体发行债券的种种弊端，但需要一个领头人，地方政府自但是然地承受了这一责任。由主体信用评级较高的专业信用增进机构为中小企业供应信用增级，不仅可以帮助中小企业得到直接融资的可能与能力，也可在一定程度上减弱企业的融资成本。

背景

尽管不少商业银行将中小企业贷款作为战略着重和将来利润上涨点，积极培育和大力发展中小企业信贷市场。但是，受于中小企业大多范围小，收益不平稳，抗风险能力差，缺乏合格抵押担保品，银行对其信贷的支持强度承受影响，通过间接融资获取的资金与中小企业的事实需求始终具有较大差距。而通过市场直接融资，任然受于资产范围、融资范围、信用等级、项目评估等具体困难，即便中小企业愿意支付更多的风险溢价，直接融资市场也未能形成其融资的常规途径。

中小企业融资难首要是受于内部及外部两重原因产生的。内部原因是企业资产范围较小、信用级别较低，无法满足商业银行及债市投资机构对于企业授信的基本要求，因此较难得到融资支持；外部原因则受困于国内金融市场风险分担机制不健全、缺乏有效信用增进途径等，中小企业即便愿意支付更多的风险溢价，仍较难进入债市，执行直接的债务融资。

缘由

为处理中小企业融资难题，中国银行间市场平台商协会从2008年6月便开始对中小企业直接债务融资困难执行调研，并于当年10月起步了中小企业短时间融资券试点工作。

意义

对中小企业来说，在传统的银行贷款之外，又多了一个便捷的融资方式，终于可以试图运用直接债务融资工具；对北京银行以及其余各金融机构来说，又增长了一个为广大中小企业服务的渠道，处理长期困扰中小企业融资难的困难有了新的击穿口。

显然，集合票据这一金融市场创新产品，对于处理中小企业融资难可谓雪中送炭。北京长城华冠汽车技术开发有限公司总裁陆群的感言是：中小企业集合票据是契合中小企业直接融资需求、市场化运转的创新产品，为中小企业融资给予了一个更高层次、更广阔的融资平台，使中小企业直接融资上了一个新的台阶，有效地减轻了这些企业融资难困难，切实帮助我们克服了企业发展中的问题。

三农企业融资难，直接融资更难，本轮集合票据的发行开创了‘三农’企业直接债务融资的新渠道。这一金融创新试图将促进和动员农村经济更快发展，对于服务‘三农’意义巨大。^[4]

影响

银行间市场平台商协会秘书长时文朝表明，中小企业集合票据的推出，一面对探索处理中小企业融资难、支持实体经济发展、规范中小企业运转、从而促进中国经济稳定较快上涨有着重要意义；另一面对于丰富债市投资产品，建立多元化、多层次的债市结构，从而促进债市的健康发展都具有重要的作用。期望今后能有许多中小企业利用集合票据执行融资。

首批发行

全国首支中小企业集合票据在京发行

国内首批中小企业集合票据2009年11月26号在银行间市场发行，这是继中小企业集合债券之后，银行间市场平台商协会领头推出的又一面向中小企业的直接融资工具。中小企业集合票据的综合融资成本差于同期银行贷款，对于减轻中小企业的融资阻力可以起到积极作用。