50年期国债

新闻发文-5月发行50年期国债

新华社 2010年刚刚以往的4月份共发行记账式国债7期差不多1583亿元，依据计划，5月份将发行6期记账式国债，包含一期50年期附息债，这是50年期国债今年首度发行，也是我国第二次发行50年期国债。

依据中央国债公司报告统计，4月份发行记账式国债7期共计1582.9亿元，其中，记账式附息国债4期1132.3亿元，包含5年期固息债280.4亿元、20年期固息债280亿元、7年期固息债305.2亿元及1年期固息债266.7亿元；记账式贴现国债3期450.6亿元，包含91日期品种142.5亿元、273日期品种158.1亿元以及182日期品种150亿元。

依据财政部计划，5月份将发行记账式国债6期，其中贴现国债2期，分别为273日期和182日期品种；附息国债4期，包含10年期、5年期、50年期和7年期各一期。财政部曾于2009年11月27号在银行间债市发行200亿元50年期国债，中标利率4.3%，是我国首度发行的50年期国债。50年期国债利率

从5月10号起，向上调整存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不向上调整。至此，大型金融机构人民币存款准备金率已涨到17%，中小金融机构保持13.5%不变。依据财政部公告，有记录以来期限最长的国债———50年期固定利率附息国债将在这周五(11月27号)，通过全国银行间债市、证券交易所市场发行。计划发行面值总额为200亿元，全部执行竞争性招标，同期不执行甲类成员追加投标。

行业人士分析，50年期国债是国内有史以来最长期限的国债品种。我国是继英、法之后第三个发行50年期国债的国家。

50年期国债的推出，致使收益率曲线在时间段上延伸到50年，完善了各期限的收益率情形。

受于50年后经济事态的成长很难确定，所以中标利率是否覆盖风险形成市场最关注的困难。报告表明，英国发行该期限国债收益率水平在4.1%～4.6%左右。

理论上来看，一次经济周期的长度不会胜过10年，50年期国债逾越多个经济周期，与30年期国债同样历经多轮经济周期，假使不考虑机构偏好及流动性溢价，两者的理论收益率水平应当是相同或较为靠近。

截止当前，今年财政部仅在2月26号发行过1期30年期国债，发行范围240亿元，中标利率4.08%，认购倍数2.13。

所以行业人士表明，当前市场资金充足，长期品种的需求比较强盛，所以预计今年的50年期国债中标利率在30年期国债的基础上再加10个基点左右。50年期国债的利弊

期限过长影响银行热情

依据财政部的公告，本期国债为50年期固定利率附息债，计划发行200亿元，将在11月27号上午9：30到10：30之间执行招标，全部执行竞争性招标。

一名股份制银行广州分行投资银行部人员告诉本报，尽管银行投资本期国债差不多毫无风险，但是期限过长、预期收益率不高，将影响银行的认购热情。

该人员分析，首先，50年的期限过长，影响流动性，银行不或许为此投入大批资金。而且，投资超长期国债面对的利率风险也较高。对于商业银行来看，10年下方的中长期债券较为符合其资产负债配置要求，期限过长的话则务必顾虑到二级市场抛售，但这也要看二级市场的流动性。

就收益率来看，该人员预计本期国债的收益率在5%左右。申万证券研究所发表数据也觉得，50年和30年国债之间的期限利差约在15bp。再顾虑到50年国债的流动性更差，预计流动性溢价大差不差为10bp，所以计算本期国债的招标利率约在4.4%--4.45%。年度付息2次以及手续费返还会提升事实收益率5个基点，则事实收益率约5%。

然而，由于政策性原因，该人员表明，各银行特别是大型银行全将认购一部分，致使本期国债高达认购率要求。另有作为承销团成员的银行，其策略员接受媒体专访时表明，会参与基本承销额的认购，但不会许多地参与竞标。

险资将成认购主力

如此的期限和收益率组合对银行不具吸引力，对于商业银行来看，10年下方的中长期债券较为符合其资产负债配置要求，投资超长期国债面对的利率风险也较高。受于目前的利率环境处在历史低点，一旦存贷款利率上升，将致使资产负债收益的配比愈加失衡。

而保险公司则有希望形成50年期国债认购的主力。中金公司数据表示，保险公司会是该期债券首要的投资人，而保险公司最近也面对着较大的资金配置阻力。数据分析，假使50年期国债发行利率在4 .3%到4 .5%之间，对保险公司来说，与其余可投资品种以及过往投资收益率对比是具有吸引力的。