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债券估价

外汇网2021-06-20 19:49:28 69

债券估价(Bond Valuation)

债券估价的基本原理

债券作为一种投资,现金流出是其买入价格,现金流入是利息和归还的本金,或者卖出时得到的现金。

债券的价值或债券的内在价值是指债券将来现金流入量的现值,即债券各期利息收入的现值加之债券到期偿还本金的现值之和。只有债券的内在价值大于买入价格时,才值得买入。

债券估价的基本方法

1、一般情形下的债券估价模型

典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。此种情形下,按复利方式计算的

债券价值的基本模型是:

V=\sum_{t=1}^n I(F \times i)^{(1+k)^t} + \frac{F}{(1+i)^{-n}}

或 =F \times i \times {\frac{p}{a}, k, n} + F(\frac{P}{S}, K, n)

式中:V——债券价值;

i——债券的票面利率;

F——到期的本金;

k——贴现率,一般采取当时的市场利率或投资者要求的最低报酬率;

n——债券到期前的年数。

【例1 】某公司拟2002年2月1号买入一张面额为1000元的债券,其票面利率为8%,每年2月

1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31号到期。当时的市场利率为10%,债券的市价是920元,应否买入该债券?

V=\frac{80}{(1+10%)^1} + \frac{80}{(1+10%)^2} + \frac{80}{(1+10%)^3} + \frac{80}{(1+10%)^4} + \frac{80}{(1+10%)^5}

=80 ×(P/A,10%,5)+1000 ×(P/S,10%,5)

=80 × 3.791+ 1000×0.621

=303.28+621

=924.28元>920元

受于债券的价值大于市价,如不考虑风险困难,买入此债券是合算的。它可得到大于10%的收益。

2、一次还本付息且不计算复利的债券估价模型

我国很多债券属于一次还本付息且不计算复利的债券,其估价计算公式为:

V=\frac{F+F \times i \times n}{(1+k)^n}=( F+F×i×n)×(P/S,k,n)

【例2】某企业拟买入另一家企业发行的利随本清的企业债券,该债券面值为1000元,期限为5年,票面利率为10%,不计复利,目前市场利率为8%,该债券的单价为多少时,企业才可买入?

由上述公式可知:

V=\frac{1000+1000 \times 10% \times 5}{(1+8%)^5}=1020

即债券价格务必差于1020元时,企业才可买入。

3、折价发行时债券的估价模型

有些债券以折价方式发行,没有票面利率,到期按面值偿还。其估价模型为:

V=\frac{F}{(1+k)^n}= F×(P/S,k,n)

公式中的符号含义同前式。

【例3】某债券面值为1000,期限为5年,以折现方式发行,期内不计利息,到期按面值偿还,当时市场利率为8%,其价格为多少时,企业才可买入?

由上述公式可知:

V=1000×(P/S,8%,5)=1000×0.681=681元

即债券价格务必差于681元时,企业才可买入。

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