所谓有毒资产就是在市场情形不错的时机，资产面对的多方面的不良影响都被临时掩盖了起来，而当危机降临的时机，潜在的所有原因就会积聚在一起暴发出来。如此的临时平稳资产就叫做“有毒资产”。
美联储的有毒资产消解之道
不久前, 美联储主席伯南克强调，其领导下的联储目前第一要务是维持金融市场的平稳性，而求上涨并没有在今年议题规模之内。此外，即使奥巴马政府出台了一连串救市措施，但这些救市措施，或说平稳人心的措施，并没有会在短时间内立竿见影。
早恢复预期中“毒”
对比前后官方及市场对恢复机会的预期，有很大不同。2009年1月，多部分分析专员都期待市场最早将于今年下半年开始恢复。但是，伴随银行困难日渐突出，预期下半年经济转好的声音，差不多已经消弭了。
伯南克表示，困难的核心在于金融环境较差，致使普通财政和货币政策的刺激作用不显著。疑似还进入了一种死循环：日渐糟糕的金融环境，致使市场的信心增速下跌，企业资金空缺也持续加大，这又恶化着信用市场，倒过来又给金融环境改观增长了难度。
而困难真正消解之道，在于强有力的财政政策，这是纳税人不愿意但又必须接受的现实。然而，即便政府运用了更有力的财政手段，银行资产负债表的完全修复也需要数年时间，也就是金融市场复苏起码需要两到三年。
如今，美国人的神经都系在了一部分摇摇欲坠的大银行身上，需要得到充足融资。假使不行，美国白宫则会被逼增长持股比例，即开始所谓的国有化进度。
有毒资产处理方法
这个过程中，政府如何帮助银行处理“有毒资产”极具争议。当前看来，政府帮助银行有三种方式：政府保险或担保甚至以贷款等方式注资，设立专门银行买入“有毒资产”，以及将银行国有化。
第一种方式当下已被证明不可行。我们目睹，即便政府能够并愿意拿出那么多资金为银行注资，但被注资银行并没有会所以就放宽贷款条件。这对努力于扩大市场流动性和改观市场信贷环境的政府来看，无异于拿一大笔钱打水漂。
所以，那就只有设立专门银行买入“有毒资产”或干脆把银行国有化。前者在英国比较受欢迎。但这还导致银行清理“有毒资产”的开始，核心困难是银行资本能否足够，并能应付或许面对的损失。
第二种方案仍有一大难点：对有毒资产定价。一面，政府不能以高价购入“有毒资产”，这相当于所有成本都转嫁到了纳税人头上；另一面，政府假使出价过低，就不能高达有效解救银行的初衷，而面对更大的偿付窘境。
政府见底该如何救银行呢？一面政府出于道德考量，另一面政府担忧超出一个天文数字的负债来，所以，最或许的情形就是第三种方案，将银行国有化，政府增长对银行的持股比例。
近期美国白宫披露的救市计划中，就包含一个范围为5000亿美元的政府和私人共同出资的合作基金，专门用来吸收银行部门的“有毒资产”，该计划还或许最大扩到1万亿美元。如此做的好处是，直接可将“有毒资产”从银行资产负债表中抹去，增长银行间的互信，帮助银行间市场的流动性复苏，进而动员整个市场流动性的复苏。
但是，这或许导致眼下情形，将来银行被政府接管或许无法避免。英政府将苏格兰皇家银行50亿英镑的优先股转为普通股后，持股比例高达了70%的绝对控股地位。相信，美国白宫离这一天也不会太远。
伯南克的反面信号
“即使前景晦暗，但大银行还没有到 ‘zombies’的地步。”伯南克在2月24号谈及目前银行窘境时称。“zombies”是指一部分古老部落信奉的蛇神或巫毒，上世纪90年代，日本经济 “失去的10年”中，民众开始用“zombies”来形容日本银行，这一用法流行于当今。
伯南克主动提及“zombies” 显示“有毒资产”的“黑洞”实在太大，还很难衡量，所以政府无法对症下药，对其定价就更天方夜谭了。所以，摆在监管方面前的只有一条路，就是国有化。
伯南克宣布，“我们不再单纯予以这些银行资金支持让它们做想做的事，它们务必接受政府的指导，接受任何激烈的更改方式，最快找回盈利的感觉。”
婉拒国有化，却行国有化之实。伯南克一口咬定国有化得不偿失，觉得国有化有损公民权并会滋长不公正现象，但却承认银行需要更强有力的监管。
部分分析专员觉得，联储以及政府对接管银行这样避讳，从侧面恰恰反应了上述阻力。假使他们能像法国当年在对银行国有化那样，危机之后，银行再从新私有化，也未尝不是一个处理窘境的办法。
很多专家觉得，国有化能够真正逆转目前市场的颓势。美国白宫已经为首要银行注资数百亿美元，光是美国银行和花旗银行两家，就通过买入非普通股形式注资900亿美元。
康涅狄格大学法律学院银行与证券系的教授帕特丽夏·麦考伊表示：“其实当政府在购入股票时，国有化已经开始了。一旦情形多出控制规模，他们会实行更强硬的措施。在国有化模式中，联邦政府在确定银行无法自主生存时开始接管银行，银行被接管和破产是两种唯一的结果，没有必要大惊小怪。”
然而，银行在被接管之后，政府可以选择卖出其不良贷款，也可以选择拆分银行并分别卖出其业务。麦考伊强调，“当政府决定接管一个银行时，他们也不或许管理太久，应当会迅速又交还到私人手中。政府还可以通过买入定向发行的股票，获得多数控股地位，相似英政府持有苏格兰皇家银行70%的股份一样。”政府不会直接去管理公司，只然而是帮公司换一个管理团队而已。
国有化的反映
银行国有化，成了世界的重心。股票市场、银行管理团队都造成强烈反映。由于国有化结果首先就是股票大幅贬值，然后引领金融股及其余有关板块集体跳水。所以，股市投资人并没有期望银行实施国有化。而存款人并没有受影响，由于有联邦存款保险作保障，银行分支机构也会照常经营。比较来说，企业借款人则会被严格制约。
银行家协会觉得，国有化会损害金融部门，使信贷环境愈加恶化，还会减弱公众信心。假使政府一味纠缠在能否国有化困难上，那么投资人只能冷眼旁观，对市场复苏同样没有好处。而美国银行则宣布，自己完全可以处理 “有毒资产”困难，并声明，对国有化的猜测并没有了解该行。
而Goldman Sachs公司前银行家、新当选康州国会议员吉姆·海姆斯觉得，当下政府插手银行事务已经刻难以缓。“无论我们喜欢与否，联邦政府都已经成了金融体系最后一根救命稻草。但在干预的同期，注意不要把政治原因带入这些机构的管理当中就好了。”
">编辑]剥离有毒资产新方法
恐怕的确有美国人觉得，作为财长并没有需要太多的政治技巧。但伴随银行危机持续攫住经济，而一场衰退又或许演变成萧条，盖特纳必须站到了政治舞台的中心。
23日，已经连亘数日的美国银行有毒资产剥离计划最终出台。依照美国财政部的说法，这些资产应当被更恰当的称之为“遗留资产”。假如以恰当的方式对之执行处理，财政部对它们的剥离将令给纳税人导致收益。
这牵扯到了盖特纳剥离这些资产的新方式。依据细则，美国财政部将采取措施（承受风险）“保证私人投资人参与进这个计划当中来”。而之所以要这样，是由于他们可以通过竞拍的方式给这些资产给出一个合适的单价。“这会借助市场的力量来避免政府给出过高的单价，”美国财政部的一名官员表明。而一旦这些资产价格回升，纳税人、私人投资人全会得到收益。“当下的该种方法是一种折中，它既避免了渐进主义式的危险，也避免了让纳税人承受所有的风险。”美国财政部的声明说。的确有分析表示，这项新计划，会是一种阻止衰退继续侵蚀经济的有效方式。
抛开这是不是一种新的方式不谈，抛开这些资产“是不是真的有价值”也不谈，短短四十天多天，盖特纳财政部长已经出台了一连串当下的确看不足太好效果的财政政策。尽管奥巴马任然在号召应当予以他许多的信心，“但是无效的政策和愈加糟糕的实行使他表演了一场蹩脚的戏剧。在这次拯救银行的行动中，他的做法将令降低奥巴马经济政策的合法性，使后者愈加很难从国会得到充足的资金。”左翼杂志《新共和》已经在说。
美国经济和盖特纳的时间都已经不多。“试错的成本并没有仅仅是浪费了一次宝贵的可能，它还会让美国人丧失许多的宝贵时间。”
“一切还没终局，但已是为时不远。”08年诺贝尔经济学奖得主、“萧条经济专家”克鲁格曼，如此悲观的评价说。由于他觉得，这是一项“现金换垃圾的新计划”。
剥离细则
美国银行的倒闭将于出借方和贷款者之间制造恐惧，该种出借方包含金融货币市场，保险公司以及外国政府。这还会伤害到直到当前所有的美国政策的可信度。美国白宫已经为银行总计高达2100亿美元的新近债务供应担保，而它仍有总计2400亿美元的其余与银行直接相关的资产。
依据美国官方说法，银行的有毒资产应当被称之为“遗留资产”（legacy assets），正是它们的存在制衡了整个借贷市场，拖住了美国经济的后腿。
为了处理“有毒资产”，美国财政部的两项举措是：首先，计划扩大美联储的“定期资产抵押证券贷款机制”(TALF)，支持投资人购入银行的“有毒资产”。 TALF可向投资人供应贷款，并答应接受非流动性资产作为担保，使投资人能够得到买入汽车、房屋以及助学等方面的贷款。
此外，政府还会通过援助基金设立一个公共-私有基金，用于支持私人投资人买入“有毒资产”。财政部将动用7000亿美元的金融救援资金，与私人投资人构成共同投资基金。这些基金将由民营投资公司管理，财政部担当合作投资人。在大部分情形下，私人投资人出1美元，财政部就出1美元。
整个计划的核心投资将由困难资产救助计划供应750到1000万亿美元的资产，与之配套的是投资人的投资——美国白宫期望如此的配套可以站到整个资本的 5%或者以上。通过由联邦存款保险公司和美联储供应的杠杆作用，重大的有毒资产将得到认购。美政府表明，它期望养老基金、保险公司及其余的长期投资人买入这些资产。
美国财政部给予了该计划具体实行的例子：一个由困难住房抵押贷款打包资产池的票面价格在拍卖以前为100美元。私人投资人将执行出价，举例来看，最高的出价者出价为84美元，那么这个资产池将被买下。联邦存款保险公司将为这个买入价格供应总计72美元的担保贷款。美国财政部将给剩下的12美元供应一半即6 美元的投资，这些钱来自这笔总计为7000亿美元的拯救计划。而私人投资人将掏出剩下的6美元。
只需要付出很小的风险，但是假如这些资产的单价一旦回升，私人投资人将令得到不错的回报，而政府也将得到回报。在最坏的机会性发生的条件之下，绝大部分的风险也将由政府来承受。诚然，如此的假定也是建立在拍卖将令引导出真实的竞价情形之上的。
美国财政部表明。由于他们能够更好的分析资产的细节，能够给它们一个愈加合理的单价。这能够让政府不必掺和给资产定价的事情。 “对于纳税人金钱最大的浪费就是政府花了太多的钱”，一个官员称。
就在此时，美国财政部亦在上周末持续的向潜在的投资人们表明，他们在投资得到分红的时机，将不会遭受AIG正在遭遇的阻力批判和公众的反对。在此之前私人投资对得到收益曾经由于AIG的分红丑闻引起了担忧。盖特纳23日清晰表明，不会在私人投资上予以分红的制约。
疑惑重重
“总是需要许多的一块时间却验证我们的计划是正确的。诚然，肯定这中间伴伴随批评的声音”，上星期五，奥巴马在接受专访时称，“为何花掉了这么长的时间？你已经执政40日了，你还没有处理这场大萧条之后最为严重的金融危机啊。”
在最近一次于美政府执行的专访中，奥巴马承认，假如他的政府计划采取联邦资金去处理有毒资产困难的话，他需要得到来自Wall Street投资人的支持。
而巴克莱资本的蒂姆欧邦德表明，将银行的债务资产全部卖出“真的是一点根据都没有”。针对当前市场上风声鹤唳草木皆兵的事态，一种或许的方式是为所有的银行债务供应担保，并非是新的其余招数。
有分析表示，有毒资产剥离计划能够得以实行的真正条件是：这些资产真的是有价值的。假如不是——很多怀疑人员对此提出了质疑——那么盖特纳的计划也许只然而是将纳税人的钱又一次输送给了私人投资人和大银行。而这会又一次动摇奥巴计划的有效性。
这项计划的最大阻碍是这些有毒资产很多已不再交易，这代表着很难给它们定价。
直接参与这项计划公布会的高管们说，计划中并没有处理最核心的困难，那就是私人投资人不大或许花冤枉钱买入有毒资产，而银行也不大或许贱卖这些资产。美国白宫则期望他们的补助能致使投资人愿意冒险花许多的钱来买入这些资产。
即便银行真的被逼以过低的单价卖出了资产的话，它们或许又会需要从财政部得到新的纾困资金。
克鲁格曼分析说，盖特纳的做法只能是一条单行线：假如资产的单价上升了，投资人会得到利润。假如资产的单价下挫，投资人们却不需要承受什么责任。所以这并没有是真正的让市场来发挥作用。这导致一种间接的、矫饰的资助买入有毒资产的方式。
“这个计划的最大困难是：它或许不会有效果。是的，有毒资产在某种程度上也许的确是被价值低估了。但事实是，这场游戏的主管们曾经拿着他们银行的资产打了如此的一个赌：没有房地产泡沫，对于空前的房地产债务维持信心并没有困难。他们失掉了自己的赌局。没有任何一种金融‘哄骗’计划——包含盖特纳的这项计划 ——能够更改如此的事实。”
你也许会说，为何不试验一下这个计划，看目睹底会发生什么事情？一个答案是，时间已经不等人了——每浪费一个月，就有60万的工作机会要丧失。
无论如何，更重要的是奥巴马先生正在浪费他所得到的民众对他的信仰。假如这项计划失利了——这差不多是木已成舟的事情——很或许他就不会再有机会说服国会又一次予以许多的资金去做其余的事情了。
“毫无疑问，政府如此做将冒着风险，”盖特纳说，“唯一的困难是如何将事情做到最好。”
该计划的成就与否并没有仅仅关系到整个国家的复兴大计，盖特纳推广这项计划也将冒着极大的政治风险。起码已经有两位共和党参议员要求盖特纳主动辞职。上星期日阿拉巴马州参议员Richard C. Shelby在接受专访时便表明：“假如他继续沿着这条路走下去的话，我觉得他坚持不了多久了。”
不管如何看待盖特纳的新政策，已经工作了三个月的盖特纳的确已经遭受了来自各方的质疑。“民众总是会从他们的工作中学到新的东西。但是这意味这奥巴马务必又一次确定，他的财长已经开始从经验中开始学习——而该种学习速度还得是迅速才成。”《新共和》杂志说。
奥巴马应当吸取的教训，也许还应当包含如此的一个例子：大萧条的年代中，罗斯福总统最初的经济计划中包含了一连串的构思并没有完美的计划——包含设立一个国家振兴委员会——而联邦高等法院也宣布了他的这些做法的不合法性。但是罗斯福计划的快速而又决定性的减小加强了民众的信心，也致使他可以在这些困难上表达了算：究竟什么是有效的，而什么不是。
美国财政部定义的新计划的基础性原则：
首先，通过由政府筹集资金，包含联邦存款保险公司以及美联储，以及私人执行投资，“一种牢靠的买入力将被创造出来，这致使纳税人的资金将得到充分的利用。”美国财政部在情形表明书中表明。
其次，保护纳税人免遭风险。美国财政部表明，“私人投资人将面对糟糕局势时损失投资的风险，而纳税人则将分享利润回报。” “通过强调私人投资人将令承受风险，美国财政部看上去像是在持续的向一般纳税人供应如此的一种保证，他们将不会独自承受此外一万亿美元的负担。”《纽约时报》在发文中如此表明。
第三，采取竞争性的拍卖手段来帮助给这些资产策划合理的单价。“为了避免政府或许会给出过高价格的机会性，私人投资人彼此之间执行竞争将给资产一个合理的价位。”