再融资风险是指受于金融市场上金融工具品种、融资方式的变动,致使企业又一次融资造成未知性,或企业自身筹资结构的不合理致使再融资造成问题。
">编辑]再融资风险的状况
在适当的期间内,企业的融资能力总是有限的。企业不或许无限度的获得债务性资金。当企业的债务数额高达一定程度时,债权人会由于企业的风险过大,而婉拒再向企业借入资金。假使企业为了一次并购活动的完成,而在短时期内融入大批的债务性资金,那就代表着企业再融资的难度大大的增长了。这往往会致使两种结果:
1、企业因完全运用了债务性的融资额度而不能再获得债务性资金;
2、企业尽管还能再获得债务性资金,但受于企业债务范围的扩大,企业风险的加大,企业将必须承受比以前更高的债务融资成本(这就是所谓的债务的范围效应)。
">编辑]财务风险和再融资风险的防范
对于财务风险和再融资风险的防范,最有效的渠道就是确定合理的资本结构。从上面的分析中可以得出结论,债务性融资的财务风险和再融资风险的大小首要是受企业的债务范围所决定的。只要企业能有效的控制债务的范围,就能很好的防范这两种风险;但同期受于债务性融资也会给企业导致收益,企业不能为了规避风险而完全不获得债务性资金,这就涉及到企业该“获得多少债务和以多大的成本获得债务”才合适这两个困难。而企业
的资本结构正是要来处理这两个困难的。众所周知,企业是市场经济中资源的载体,企业的资源包含债务和权益两部分。尽管这两者均为为企业所占有,但受于他们自身各自的特点不尽相同,自然将对企业有着不同的影响,所以确定这两者的合理的比例就举足轻重。合理的资本结构,可以增速企业的资本积攒,使企业的范围快速壮大,让企业在激烈的市场竞争中处在有利的地位;反之,就会让企业的成长举步维艰,甚至会给市场所淘汰。
那么,债务和权益这两者比较究竟有何不同?
(1)债务性资金获得的成本较低,获得的进展较快。这是由于:首先,法律对可以获得债务性资金的企业的制约较少,企业获得债务性资金的程序较为简单,费用自然较少,时间较短;其次,对于债权人来看,债务性资金的风险要差于权益性资金,所以债权人所要求的风险溢酬自然会比股权人的低。这对于企业来看就是债务性融资的成本比较低;最后,企业每年所要支付的债务性资金的利息均可以在税前列支,企业所以可以降低纳税所得,进而降低纳税;而企业支付给股东的股利则不可以在税前列支。这就代表着支付债务利息的成本较支付股利的成本更深一步减弱了。
(2)企业可以得到财务杠杆效应。当企业的盈利能力较强时,企业还可以通过获得债务而得到财务杠杆效应。所谓的财务杠杆效应是指在企业的资本结构适当的条件下,企业从息税前利润中支付的债务性筹资成本是相对固定的,当息税前利润发生变动时每一元的息税前利润所负担的固定筹资成本就会跟随相应的增长或降低。也就说,当企业的利润率大于固定的筹资成本——利率时,那么企业的获利就会被增大。比如:A企业要并购B企业,这过程中需要10万元资金,预计在A企业并购B企业后,企业的年利润率可高达10%,而债务的利率为6%,分别如果A用100%的权益性资金和60%的权益性资金执行并购,就其结果执行比较。
自此可见,只若是企业的利润率好于债务的利率,企业就可以享承受财务杠杆所导致的收益。
(3)尽管债务性融资有融资程序便捷、融资速度快捷、融资成本低廉、企业可以享受财务杠杆作用等大量的优点,但也不能所以就忽略它本身致命的不足。对于融入债务的企业来看,债务性资金会比权益性资金有更大的风险。只要企业获得债务性资金,就会面对着按期还本付息的阻力。假使企业无法按时偿还债务的本息,企业的财务风险就会演变为财务危机。企业的债务越多,其发生财务危机的机会性就会越大。略有不慎,企业就或许所以而破产。所以企业不或许无制约的扩大债务范围。此外,伴随企业的负债范围的持续扩大,企业风险的加大,债权人会要求更高的风险溢酬,其直接结果就会致使企业所要承受的融资成本的上升。成本的上升,自然会部分的抵消财务杠杆的作用。当企业的负债高达一定范围,企业的债务成本水平正好等于企业的盈利水平时,企业的财务杠杆作用则完全丧失,再加大债务范围,企业就会所以而遭受财务杠杆损失。而此时企业的资本结构即高达了最佳的资本结构。
承上,如果A企业决定更深一步扩大债务范围,要以40%的权益性资金完成并购,并非是先前的60%权益性资金,受于债务范围的增长,企业债务成本也由6%提升为10%,此时比较结果。印证了:当企业的债务水平等于赢利水平时,企业的资本结构是最为合理的资本结构,企业既可以享承受最大的债务融资所导致的利益,又能尽或许的把财务风险和再融资风险维持在企业可以控制的规模内。企业在并购中就应当遵循合理的资本结构,尽或许按最合理的资本结构安排负债与所有者权益之间的比例。不能为了并购的完成而盲目的扩大负债的范围,进而产生企业的财务阻力过大,反而得不偿失。