流通性溢价

中国股市是不或许靠炒作高起来的，天下没有这个事情。流通股的这个高溢价，我称为流通性溢价。中国股市的扭曲和流通股股东落入尴尬的境地，首要不是由于资产溢价产生的，而是受于流通性溢价产生的。

什么是流通性溢价？这是中国特殊的股权分裂的结构产生。流通性溢价是指公司股权只有三分之一上市流通，少数股权上市产生股价受于供给偏少而容易形成涨价。

宝钢125亿股上了18亿，你说假使125亿全上市股价会否一样？肯定有差别，这就是流通性溢价，跟资产评价没关系。但该种溢价会调节的，就像H股在香港上市，供求一时不均衡，时间长了市场会校正，更重要的是由于中国一开始的时机，股价并没有很高，94、95年的就十多倍的市盈率，1996年开始显现所谓的价值发现革命，从长虹等等开始，中国的股价才大范围上升，到30倍、40倍的市盈率而且再也没有下去。所以，从一定意义上表达96、97年显现的不是价值发现的革命，而是股权分裂发现的革命。

流通性溢价＝(股改前流通股价格-每股净资产)/每股净资产

流通性溢价的状况与处理方法

流通性溢价表当下两个方面，第一，由于流通股市场价比较高，所以你在新股发行的时机容易不败，由于你的市场价高溢价，用国家控制的方法发行肯定不败，人家全将认购。二次溢价很高那也很自然，一次发行的时机计划控制，计划控制二次溢价一定高。中国的流通溢价表当下两个环节，第一表当下上市发行的资产溢价空间比较大，由于流通股价高，市场价高，市场价平均是60倍的时机你搞一个20倍，诚然就会排队认购。第二是二次溢价，股票上市他再翻一番给你看，所以中国股市流通股价虚高，危河高悬，就是由于存在流通性溢价。

要处理流通性溢价，困难就单纯了，标准也很简单。由于当下流通股有流通溢价。由于你不流通，搞了二个市场产生了价格认同的差距。所以在全流通的时机要保证流通股股东的利益不受损害。我当下的高价吊在半空当中是由于整个的制度产生的，搞全流通很好，但是你搞的时机不能对我有损害。假使你搞全流通把我损害了，那就不是一视同仁了，你得我失怎么平等？从流通性溢价出发处理全流通的方案。就是要在全流通的时机保证广大中小投资人不所以受损失。怎么保证？有人说弥补，我说我不想用弥补的概念。我到商店去买东西，十块钱买了人家一瓶酒回来，不能说我是去商店去弥补人家了。你把十块钱留给人家，把你的酒拿了回来，这是交换。