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美国国际证券交易所

外汇网2021-06-19 17:29:05 47
美国国际证券交易所

目录

1、 国际证券交易所简介

2、 引入竞争是ISE发展的活力与源泉

国际证券交易所(ISE) 美国首家和唯一一家采取全电子化交易的交易所

国际证券交易所官方网站网址:http://www.ise.com/

国际证券交易所简介

国际证券交易所(International Securities Exchange, Inc., ISE)于2000年5月成立,是美国期权市场第一家全电子化交易的期权交易所,ISE形成从1973年至今第一家经美国证券交易治理委员会核准注册成立的交易所。

ISE的股票期权分为买权与卖权,当前标的股票约有667只。股票期权为实物交割。ISE当前推出3个标的指数的期权合约,标的指数分别为S%26amp;P SmallCap 600 Index Option(代码SML)、S%26amp;P MidCap 400 Index Option(代码MID)及Morgan Stanley Technology Index Option(代码MSH)。

引入竞争是ISE发展的活力与源泉

国际证券交易所(ISE)是美国1973年到2000年间新建立的唯一一家交易所,尽管在2000年才成立,但当前已经形成世界最大的股票期权交易所。ISE首要上市做股票期权,并推出了指数期权,不久前刚刚上市了股票交易,当下正筹划推出其它产品。作为美国首家和唯一一家采取全电子化交易的交易所,ISE的期权合约共涉及到1200只股票,每只股票约有100个期权合约交易,天天交易的期权合约数量总计250多万。2005年3月该交易所的股票在纽约证券交易所上市。

建立ISE是为了竞争

ISE自成立以来获得了飞速发展,到2006年10月末,其交易超越CBOE占领美国股票期权市场份额的33%。ISE当下日交易量比其成立前的1999年所有交易所的日成交量还要多。其发展之道究竟在哪里?

记者:ISE的建立对美国期权市场造成了怎样的影响?

Thomas Bendixen(ISE副总裁):在ISE建立以前,美国已经有了四家期权交易所,分别是芝加哥期权交易所(CBOE)、太平洋交易所(PCX)、美国股票交易所(AMEX)、美国费城股票交易所(PHLX)。这四家交易所各自交易不同的股票期权,因此相互之间没有竞争。ISE的创始者为了使美国的期权市场现代化和引入竞争机制,决定建立一家新的期权交易所。以前的交易所都有固定的交易场所,在交易大厅内交易,2000年新成立的ISE则引进了电子化交易,形成美国第一家也是唯一一家全电子化期权交易所。ISE还实施了电子化做市商制度,并引进了Goldman Sachs、摩根斯坦利、美国银行等机构做市商,使原来没有在交易厅交易的机构也能够参与到交易中来。同期,ISE还引入了竞争机制,各交易所都可以上市其它交易所的股票期权执行交易,使客户(证券公司、期货公司)的成本大为减弱。

ISE在短短的五六年时间里,表明出了强大的竞争力,一举形成美国乃至全球最大的期权交易所。

Thomas Bendixen:ISE具有竞争力并没有仅仅表当下某一个方面,而是多方面的综合。大差不差可以归纳为四个方面,一是ISE具有非常优秀的交易系统,二是引进了新的做市商制度,三是为客户给予了低成本,四是持续追求创新。

这里我想具体介绍一下ISE的做市商制度。当前ISE在1200只股票上开展期权交易,每只股票大约有100个期权合约在交易,天天交易的期权合约种类达12万之多。为了激励做市商增长报价的数量,ISE引入了PRO RATA模式。在多个做市商均有报价的情形下,当场外有买单或卖单进来时,则报价数量多的做市商能优先成交。假如进来的单子数量很多,则根据做市商报价数量的多少,按比例分配。自此一来,ISE就具有了最好的报价,买卖差价非常小,市场流动性和市场质量均非常高。

Thomas Bendixen还具体向记者展示了他们对2006年10月份买卖差价报告的统计情形,最后分析表示:“ISE的报价96%是最好的单价,买卖差价较其它交易所更小一部分。同期,报价数量也要许多一部分。”

在指数期权上引入竞争机制遭遇诉讼

ISE向曼哈顿联邦法院提出要求,就能否准许ISE在未经指数所有者标准普尔和道琼斯公司的许可下,交易标准普尔指数和道琼斯工业平均指数期权合约一事执行裁定,结果遭到CBOE的诉讼。诉讼后面折射的是ISE将竞争机制引入到指数期权上的创新意图。从最初推出股票期权到上市做股票,ISE的创新产品层出不穷。请您谈谈这一诉讼的进度?

Thomas Bendixen:当前这一诉讼刚刚开始,我不能对正在执行的诉讼发表任何意见,法院程序正在执行。但是我可以表明的一个情形是,ISE建立的宗旨就是要增长市场竞争与为客户创造价值。可以目睹的是,受于ISE的参与,美国的股票期权交易量得到了突飞猛进的上涨,与标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数期权的平缓上涨趋势形成显著对比。与六年前刚成立时一样,ISE导致想更改市场上的非竞争状态,在这两个指数期权交易上也引入竞争机制。

是否结合ISE在产品创新上遭遇的诉讼历经,谈谈美国相关方面的政策?

Thomas Bendixen:很久以前美国法院有判决,在美国期权交易所可以交易任何一只股票的期权,而不需要征得该上市公司的答应,所以这方面不会遭到诉讼。一旦股票期权上市交易后,首要是SEC与各交易所之间的困难,上市公司不会介入其中。但是指数期权的情形有所不同,当某公司开发指数后就拥有了该指数的所有权,交易所只有经得指数编制公司的许可后,才可上市交易其期权。

但是,CBOE的诉讼并没有是ISE遭遇的第一起官司。Thomas Bendixen 说,去年ISE在推出ETF期权前也曾遭到ETF设计商的诉讼。后来法院判决交易所不需要经历ETF设计商的答应就可以执行ETF期权交易,ISE最终胜诉,结果致使ETF期权交易量得到了飞快的上涨。但是他也表明,指数期权和ETF期权是两个不同的诉讼,并没有能仅就此判定指数期权诉讼的结果。

连续业务创新

ISE在业务上下一步创新的方向如何?

Thomas Bendixen:ISE的业务有几个方面。一是持续引入机构参与到期权市场中。以往美国期权市场的交易者首要是911.html">小散,当下ISE引进了很多机构,如大型投资银行、对冲基金等。二是如前所述预备在标准普尔500指数和道琼斯工业平均指数期权及其它指数期权上有所发展。三是市场报告挖掘。一般在美国这方面的服务都需要收费,我们做市场报告挖掘的目的是为了能给客户供应更有效的报告,包含反应市场深度、历史报告和市场方向性的报告。四是普遍开展国际合作。当前美国期权市场上的交易量并没有是100%来自美国本土,有部分来自于其它国家。通过与国外交易所合作,就可以让国外许多的投资人目睹ISE的产品和报价,从而参与到这个市场中来,同期也能大大减弱他们的交易成本,且在时间上愈加有效。另一面,ISE也非常愿意帮助其它国家的交易所建立起期权市场。

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