三阶段增长模型

三阶段上涨模型简述

三阶段上涨模型最早是由Nicholas Molodvsky、Catherine May和Sherman Chattiner于1965年在《普通股定价—原则、目录和应用》 一文中提出的。它是基于如果所有的公司都历经三个阶段，与产品的生命周期的概念相同。在成长阶段，受于生产新产品并扩大市场份额，公司获得迅速的收益上涨。在过渡阶段，公司的收益开始成熟而且作为整体的经济上涨率开始降速，在这一点上，公司处在成熟阶段，公司收入继续以整体经济的进展上涨。在超常阶段如果红利的上涨率为常数g n；在过渡阶段不仿如果红利上涨率以线性的方式从g a改变为gn，gn是平稳阶段的红利上涨率。假使ga > gn，在过渡期显现为递减的红利率；反之，显现为递增的红利上涨率。

三阶段上涨模型的公式

三个阶段的红利上涨关系可以用图表明：

从图能够看出：公司股票的价值是高上涨阶段、过渡阶段的预期红利的现值和平稳上涨阶段价格的现值总和。而且当t等于Ta时，红利上涨率等于ga；当t 等于Tn时，红利上涨率等于gn；在过渡期内任什么时候点上的红利上涨率（依据如果）：

假使再假定初期的红利水平D0，写出三阶段上涨模型的计算公式为：

其中：r—股权要求收益率（假定其不变，可以放宽该如果）

上式中的三项分别对应于红利的三个上涨阶段。且我们也能够目睹此公式较为复杂，运用起来不方便。然而，大家不必担忧，当前已有人将它编成程序写在计算器里，只要输入变量值就能算出结果。

三阶段上涨模型的的优劣势

它的突出优点在于：

（1）尽管模型有一定程度的复杂性，但易于理解的；

（2）它很好地反应了股票理论上的单价，还允许在高利润—高上涨的公司同低利润—低上涨的公司之间做比较；

（3）模型能容易地处理上涨公司的情形，有大量的应用性公司；

（4）模型供应一个构架以反应不同类型公司的生命循环周期的本质。

一般地觉得，在三阶段模型中，不同的公司处在不同的阶段。成长中的公司的上涨阶段比成熟公司的要长。一部分公司有较高的初始上涨率，因此成长和过渡阶段也较长。其余公司或许有较低的上涨率，因此成长和过渡阶段也比较短。另外与前面的红利上涨模型对比，不存在很多人为强加的制约条件，但在事实估价中，运用三阶段模型也存在诸多问题。

首先是有很多的输入变量和很难确定的股权收益率；

其次是过渡期间现金流的计算比较复杂（一般要作如果）。

为此，佛勒（R.J.Fuller）和夏（C.C.Hsia） 于1984年在三阶段上涨模型的基础上，提出了H模型，大大地简化了现金流折现的计算过程。

有关条目两阶段上涨模型多元上涨模型