最优一篮子货币

最优一篮子货币的简述

篮子货币的最优权重均为由特定的政策目标所决定，不同政策目标下所得到的篮子货币的最优权重是不同的。各种模型在求解货币篮子最优权重的过程中，均为首先确定研究对象国选择一篮子货币汇率制度的政策目标，建立适当的政策目标函数，然后才可去求解货币篮子的最优权重。

最优一篮子货币的确定标准

确定最优一篮子货币有两种方法：

一是局部均衡分析法。马上汇率看作外生变量，只考虑商品流动而忽视资本流动，计算的最优货币权重一般与本国出口量、本国进口量，本国对一国的出口占本国出口总额的比重，本国从一国的进口占本国进口总额的比重，本国出口供给弹性和本国进口需求弹性以及本国的出口竞争力和进口竞争力相关。局部分析法的追求目标包含平稳有效汇率，平稳事实国民收入上涨，平稳贸易余额，平稳贸易条件的平稳或贸易品与非贸易品相对价格，平稳外债真实价值。受于局部均衡分析法对报告要求具有灵活性，所以，在确定最优一篮子货币时形成主流研究方法。

二是一般均衡分析法。Flanders和Helpman的宏观经济模型中，将国际收支的平稳看为一篮子货币制度的追求目标，同期考虑了本国出口需求和本国进口需求量、贸易量对本币汇率改变的弹性、就业水平和贸易条件等一连串变量之间的相互影响。Turnovsky的宏观经济模型中，国际贸易方面的原因对最优一篮子货币的权重结构不具有决定性作用，本币与外币之间的双边汇率波动、两国通胀率和利率环境的变动、以及反应经济特质的结构性原因都形成决定最优一篮子货币的核心变量。Bird和Rajan则将物价平稳和充分就业作为一篮子货币制度的政策目标，兼顾一国的外债结构，依据一国国际贸易情况、外债币种结构和两国物价水平差异确定了最优一篮子货币的三个决定要素。一般均衡分析法往往需要设定复杂的经济主体举动特质函数和各经济变量之间多样的关系方程，要求的报告量和计算大大好于局部均衡分析法，所以仍未形成一篮子货币学术研究的主流研究方法。

最优一篮子货币的货币种类选择

依据Frankel和Wei的对数线性模型：

(1)

其中，表明SDR计算的人民币汇率，表明SDR计算的第i种货币，i从1到11，分别表明欧元、美元、日元、英镑、韩元、泰铢、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、新加坡元、澳元、加元。方程系数β1表明截距，i=2，…12，可以解释为一篮子货币中11种货币的权重，对从2005年8月到2009年4月(45个观察值)人民币与11种货币之间的关系执行线性对数回归，并用SPSS7.0的后退刨去法执行多重共线性检验，依次刨去了新元、加元、俄罗斯卢布、泰铢和马来西亚林吉特，最后得到以美元、英镑、日元、韩元、欧元、澳元六种货币为解释变量的回归方程，显示人民币货币篮子里这六种货币对人民币的影响是明显的。

贸易权重与最优货币篮子权重的关系

Williamson觉得，最优货币篮子的权重应该由贸易决定，如此可以维持有效汇率的平稳，使首要货币汇率的随机改变对一国实体经济的打击影响降低，同期维持宏观经济的健康发展，以及贸易品相对价格和产出的平稳。

若中国有n个贸易伙伴国，与第i国贸易额用Ti表明，则中国贸易总额为：

(2)

且有：(3)

。

依据Branson和Katseli，一国政策目标应该是追求平稳就业。如果一国产业结构中贸易占重要地位，则平稳就业就代表着平稳贸易额，即最优一篮子货币的权重()，致使贸易额变动最小化：

subjece to:

经历推导可得最优权重：

……

所以，一国的最优货币篮子取决于一国贸易伙伴的汇率弹性与对该伙伴国贸易最占份额。假使各贸易伙伴国弹性ε1相等，则最优货币篮子的权重完全由一国与贸易伙伴国的贸易份额决定。

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