Jess Livemore

杰西·利弗莫尔的投资原则

即使杰西·利弗莫尔先生没有做到善始善终，身后落得个极其悲惨的下场，但作为Wall Street20世纪最大的神话，无论是他的追随者依旧劲敌都承认——杰西·利弗莫尔是最杰出的股市操盘手之一。他以独到的创见，发掘在股票市场行得通和行不通的作法，为无数交易人表示一条明路。他孑然一身，注重私密，个人的操作和纪录从不对外泄漏。他为人所不敢为，率先买进价格屡攀高峰和击穿压力点的股票。反观一般人则相信，买得愈低、愈便宜愈好。利弗莫尔常言：每次违背自己的守则，他一定赔钱；遵循守则，就一定赚钱。他投入无数的心力分析市场和研究投机理论；生活上，则律己甚严，要求时时都能有登峰造极的状况。他犯过多部分人在市场全将犯的所有错误，但是他不但从中学习，更埋首阅读报价行情和研究市场，连续持续学习许多的知识。

利弗莫尔相信，股市是最难获得成功的地方之一，这里牵涉到很多人和人性。这也是很难一展所长的地方，由于控制和克服人性十分问题。利弗莫尔对市场的心理方面非常感兴趣，曾经去上心理学课程，所花心血不亚于研究证券。他十分热中于了解市场的每一个方面，即便多部分人或许不觉得那些领域和证券业搭得上边，而他却愿意掌握每一个机会，去改观操作技巧。从1892年到1940年，利弗莫尔积极参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产和惊人的财富。最后，他发展出几套操作获利的策略。

第一，并不是每个人都适合操作股票。愚蠢、懒惰、情绪有欠平衡、特别是想一夕致富的人，不适合从事这一行。冷静的头脑是操作成功的核心素质，唯其这样才可保持健全的精神平衡状态——不被期望或恐惧牵着鼻子走。利弗莫尔觉得下方三样特质不可或缺。

① 控制情绪（控制影响每一名交易人的心理方面）

② 拥有经济学和景气情况基本分析的知识（这是了解若干事件对市场和股价或许产生什么影响的必要智慧）

③ 维持耐性（愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质）

此外，他觉得下方四种核心技能和特质也是必备的。

① 观察──只看事实资料。

② 记忆──记住重要事件，以免重蹈覆辙。

③ 数学──了解数字和基本分析。这是利弗莫尔天赋异禀的才可。

④ 经验──从你的经验和错误中学习。

第二，频繁交易（每天或者每个星期操作），是失利者的玩法，不会获得太大的成就。操作股票获利的机会有很多，但某个时候，应当缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假是很明智的选择。由于在纷纭的市场中，有时退居场边当个旁观者，可以比日复一日持续观察小波动，更能看清巨大的改变。

第三，集中全力操作新多头市场中的领先股，即先等市场证实哪些股票是领先股——一般是上涨趋势最强的股，再进场操作。集中火力操作领先股群，并非是分散投资到整个市场。避开疲软的行业，以及那些行业中疲软的股票，即不买便宜的股票。由于疲软不振、价格下跌的股票总是很难回升，所以交易者要制约自己只买正往前冲刺、交易热络的股票。

某一股群中的多部分股票，后市展望相同，即“显而易见的股群倾向”。领先股群中，假使某只股票的状况异常突出，同一股群的一部分股票也会有不错的状况。这是价格行情一个很重要的原因，所以交易者应当经常观察相同股群中的多只股票，紧密留心动向。假使强劲市场中，某一股群的股票表现不是很强，应当将该股群的头寸轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。

第四，试探性操作策略和金字塔操作策略。进场操作以前，最明智的作法是先了解大盘的趋势，市场会将将来融入眼前，这也正是很难精准预期市场将来会朝哪个方向发展的原因。市场总是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多头市场中作多，在空头市场中放空。假使市场横向整理，就抱着现金退居场外，直到讯号确认趋势往某个方向走为止。发掘趋势的改变，是很难做的事情，由于它和交易人当前的想法、作法正好背道而驰。这也是利弗莫尔开始运用试探性操作策略的原因。

该策略的实施方式是先建立一部分的股票头寸，直到买足投资人起初打算拥有的全部股数。所以，在事实着手买进前，决定好见底买多少股是很重要的一件事。这是妥善的资金管理规划下的产物，也是利弗莫尔的重要守则之一。先建立一个小头寸，试探一下那只股票。这就是试探性操作策略，目的是观察初步的研究能否正确。假使股价行情符合规划的方式，就购入许多，但相继买进的股票，价位一定愈来愈高，这一做法就是金字塔操作策略（在股票上涨途中加码运营）。这一策略在当时听起来十分离经叛道，由于多部分人觉得，要买到便宜货，应当逢低承接，并非是愈买愈高才对。但另辟蹊径的利弗莫尔觉得，近期买进的股票，假使行情证明平台商是对的，放手买进许多，平台商得到的报酬便能锦上添花，投资利益更上一层楼。他总是在价格上涨途中，实施逢高摊平操作，并非是下挫时逢低摊平。

第五，尽速认赔出场。保护自己，不受错误的决定太大的影响，最多损失10%。

第六，不要轻易听信别人的小道消息和内幕信息。做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本分析。