无息债券——无息债券是指采取以复利计算的一次性付息方式付息的债券。无息债券又称“无息票债券”。按面值折扣发行，到期按面值十足还本的债券。首要被那些所以可以免缴利息税的国家所采取。美国花旗银行1981年第一次发行，后为很多国家的大公司效仿。该种债券期限适中，一般在12年左右。债券发行价格比债券面额低很多，债券自身没有规定发行者每年应付利息多少，投资人的收入就是债券面额与发行价格之差。投资人不仅事先知道收入，而且不存在期前赎回困难。由于发行公司按好于债券面额的现金赎回，势必遭受更大损失。与折价发行债券一样，该种债券能节省发行者的现金支出，由于它不需定期向投资人支付利息。
简述
债券按付息方式分类，可分为零息债券、贴现债券、附息债券、固定利率债券、浮动利率债券。零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。
中国农行无息债券零息债券是一种较为常见的金融工具创新。但是，税法的改变影响了市场对它的热情。零息债券不支付利息，象财政积蓄债券一样，按票面执行大幅折扣后卖出。债券到期时，利息和买入价格相加上和就是债券的面值。零息债券的波动性非常大，而且仍有一个不吸引人的地方：投资人的零息债券投资不会得到现金形式的利息收入，但也要列为投资人的应税收入中。
零息债券发行时按差于票面金额的单价发行，而在兑付时依照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。零息债券的最大特点是避免了投资人所得到利息的再投资风险。零息债券是不派息的债券，投资人买入时可获折扣（即以差于面值的单价买入），在到期时收取面值。受于这些特性，零息债券对利率的更改特别敏感。一般来说，债券价格与利率变动呈反比关系。
零息债券在国际债券融资市场中也占有很大大的比例，中国国内债市上也曾成功地发行过零息债券，但其债券期限较短。
首要特点
其具体特点在于：该类债券以差于面值的贴现方式发行，由其发行贴现率决定债券的利息率；该类债券的兑付期限固定，到期后将按债券面值还款，形式上无利息支付困难；该类债券的收益力具有先定性，对于投资人具有适当的吸引力；该类债券在税收上也具有一定优势，依照很多国家的法律规定，此类债券可以避免利息所得税。
零息债券的优点是：公司每年无须支付利息或只需支付很少的利息；按税法规定，零息债券或低息债券发行时的折扣额可以在公司应税收人中执行摊销。
其缺点是：债券到期时要开支一笔远大于债券发行时的现金；这类债券一般是不能提早赎回。所以，假如市场利率下滑，公司不能要求债券投资人将债券卖回给公司。
事实应用
在国外，贴水发行的折现债券有两种，分别为贴现债券和零息债券（ZeroCouponBonds）。贴现债券是期限比较短的折现债券。在国外，一般短时间国库券（TreasuryBills）均为贴现债券。20世纪80年代国外显现了一种新的债券，它是“零息”的，即没有息票，也不支付利息。事实上，投资人在买入该种债券时就已经得到了利息。零息债券的期限广泛较长，最多可到20年。它以差于面值的贴水方式发行，投资人在债券到期日可按债券的面值得到偿付。比如：一种20年期限的债券，其面值为20000美元，而它发行时的单价很或许只有6000美元。在国外有经纪公司运营的特殊的零息债券，由经纪公司将息票和本金相互剥离之后执行独立发行。比如美林、皮尔斯和佛勒?史密斯经纪公司就创造了一种零息债券，该种债券由美国白宫担保，其本金和息票相分离，以很大的折扣发行。
中国进出口银行在银行间债市发行的100亿金融债券“02进出04”就是真正意义的零息债券。在中国的债市中，仍有将利随本清债券（即一次还本付息债券）看为“零息债券”的情形。所以觉得有必要厘清这两个概念。
利随本清债券是有固定息票的债券，导致最后一次利息和本金一次兑付，将其称之为总计债券（AccumulatedBonds）或许更为合理一部分，有些国家发行积蓄债券时就采取了利随本清债券的形式。2002年6月27号中国进出口银行发行的零息债券“02进出04”和2001年4月25号中国进出口银行发行的利随本清债券“01进出02”为例执行分析：
零息债券和一次还本付息债券的不同。传统的“零息债券”，即利随本清债券事实是有息票的，与国外的零息债券存在偏差，真正意义上的零息债券如“02进出04”应当是没有息票的。
尽管利随本清债券和零息债券在本质上是相同的，在中国加入世界贸易组织和国际化接轨的新事态下，觉得依旧应当正本清源，定义清楚无息债券和利随本清债券，将他们真正的区分开来。只有如此，才可跟上经济发展的大潮流。
社会效用
无息债券各期限品种的滚动发行对中国建立无息债券收益率曲线有着深远的意义。可以选择已有的无息债券作为样本，依据需要依照一部分算法拟合出中国无息债市的无息债券收益率曲线。而无息债券收益率曲线对于建立不错的债券价格评估体系也会造成重要的影响，从反应市场情形的角度衡量，通过无息债券反应出来的市场情形最具有客观性的。无息债券的连续期在相同期限的债券中最长，对利率的改变也最为敏感。而且无息债券的折扣额相当大，即它的杠杆作用相当显著，也就是说无息债券的持有人以较少的资金投入，最后可以得到较多的回报。无息债券的收益率曲线描述的是由投资期限的不同而产生的债券到期收益率的改变。通过了解无息债券的收益情形，投资人可以很清楚地了解市场，及时依据市场调节自己的投资策略。而无息债券收益率曲线也可以作为政府部门把握债市情形的参考和策划宏观调控决策的基础。总之，无息债券收益率曲线对于一个市场的规范化和迈向成熟具有很大重要的意义。