国际融资

概况

国际融资首要的融资方式包含国际债券融资，国际股票融资，海外投资基金融资，外国政府贷款，金融组织贷款等，我国不仅在国内普遍筹集资金，也将国际融资作为筹集资金的重要方式，我国应更好地发挥直接融资和间接融资的作用，更深一步增强和完善对外商直接投资和对外债的管理。国际融资的特点

融资作为建立在信贷基础上的借贷举动，有两个基本特质：

一是偿还性，

二是升值性。

国际融资新的特点：

第一，国际融资风险更大。国际融资的风险远远大于国内融资，这些风险首要有国家风险和汇率风险。

第二，国际融资工具改变快。首要方式及其特点

依据国际融资关系中债权债务关系存在的层次来分类，有存在双重债权债务关系的间接融资，仍有只含单一债权债务关系的直接融资。

（一）直接融资

1．国际债券融资

国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债市上以外国货币面值发行的债券。国际债券首要分为欧洲债券和外国债券两种。欧洲债券融资特点

(1) 管制松散。欧洲债市的所在货币当局，对银行及金融机构、跨国公司、国际金融机构的融资活动管制都很松。假使在美国纽约市场发行美元债券，美国对此审查相当严格很难获准；而在欧洲货币市场发行美元债券，手续则较为简单，不需评级机构评级，也不必向任何机构登记注册，而债券注册则只向当地证券交易所提交表明书即可。

(2) 币种多样化。欧洲债券可以有许多的货币种类选择，而且当一部分借款人想展期筹集较大金额的资金时，欧洲货币市场都能满足这些需要，满足货币种类和数量的需要。

(3) 交易集中。欧洲债市的交易全部在证券交易所里成交，没有场外市场，要接受证券交易所规章制度的管理和监督。

(4) 资金调拨方便。欧洲市场是完全自由的市场，不存在制约和标准。加之在欧洲的一部分金融中心，银行林立，业务经验丰富，融资类型多，电讯联系发达，银行遍布世界多地，资金的调拨非常方便，若融资后需调换成各种所需货币，可在最短时期内完成调换并调拨到世界多地。外国债券融资特点

(1) 发行外国债券首先要对借款者执行评级。借款者涉及很多机构或公司企业，其信誉程度决定了是否发行债券及借款的数额，资信高的可以获准发行，且发行限额较高。如日本政府规定，发行日元债券，属政府级即AAA级，贷款数额可不受制约；AA级的限定只可发行300亿日元；未评级的只能发行100亿日元。

(2) 外国债券发行额较大且筹资多国化、多样化。美国就规定在美国发行美元债券，范围起码5000万美元，从世界发行国外债券筹资数额来说，相当可观约占国际筹资总额的60%。

(3) 资金运用无严格制约，但不得干扰债权国的财政金融政策。发行外国债券筹到的资金，其具体的用途及运用进程，债权国一般没有特殊要求，但债券毕竟是在外国发行，各国的经济、金融、税收等政策和法令又各异，在发行过程中要熟悉掌握和注意实施当地的法律。

(4) 外国债券要受外国当地相关金融当局的管理，所以筹资手续相当复杂。比如，在美国发行扬基债券要经美国证券交易委员会准许。而且，外国债券融资对资信评级、申请手续和报送的资料都要求较严较细，非常复杂。

2．国际股票融资

国际股票即国外发行股票，是指企业通过直接或间接渠道向国际投资人发行股票并在国内外交易所上市。国际股票融资特点

(1) 永久性。这是由股票融资这一方式决定的，受于股票没有期限的限定，股东在任何情形下都不得要求退股，所以，引进的外资能够形成永久的生产性资金留在企业内，而不至象一般合资或合作企业一样，会因合同到期或无意中变故，外方抽回资金而使企业深陷窘境。尤其是通过发行B股融资，筹资国吸引的外资只会增长而不会降低，B股只能在外国投资人之间执行交易而不能卖给国内投资人，所以筹资国所筹外资就较为平稳，该国吸引外资的数量也不会承受游资的打击。

(2) 主动性。通过股票吸引外资，筹资国可运用法律和政策性手段约束投资人的买入方式、买入种类、资金进出的方式、税率等，并作出相应的规定，筹资国还可以自主决定哪些行业、企业允许外商投资，哪些不行，进而正确引导投资方向。

(3) 高效性。国际股票融资有助于对外发行股票的企业在更高层次上迈向世界。国外股票持有者从本身的利益出发，会十分关心企业的运营成果，有助于企业改观运营管理，提升盈利水平。而企业因股票向外发行，无行中提升了国际知名度和信誉，有助于企业开拓产品销售市场，开展国际化运营。

3．海外投资基金融资

海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的阶段维系在一起，这对融资者来看相当有益。另外，稳健运营是投资基金的一般投资策略，因此投资基金对资本市场的平稳和发展也相当有益。海外投资基金融资特点

（1）海外投资基金的共同特点是，以放开型为主，且上市销售，并追求成长性，这就有助于具有连续赢利能力和高成长潜力的企业得到资金，得到迅速的成长。

（2）投资基金不能够参与被投资企业的运营管理，这就避免了投融资双方利益失衡，融资方资产流失及丧失控股权等弊端。

4.外国直接投资

20世纪80年代以来，世界经济中显现了两个引人瞩目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易形成国际经济联系中更首要的载体；其二、国际直接投资胜过了国际银行间贷款形成低收入国家外资结构中更重要的组成形式。

外国直接投资的成长过程显现的最大特点就是，发达国家和地区不仅是外国直接投资流出的主角，也是外国直接投资流入的主角。自外国直接投资造成伊始，发达国家和地区就是外国直接投资的主角。20世纪80年代到90年代前期，低收入国家在外国直接投资发展中地位一度有所提升，1993年，低收入国家对外直接投资流出占世界的比重在高达了16.1％，对外直接投资流入占世界的比重在1994年高达了39.9％。但是，20世纪90年代后期，这一趋势却又急转直下，发达国家从新占领主导地位。

外国直接投资发展的其他特点是发达国家之间相互投资非常活跃。1995－1999年，美国和西欧的相互投资由840亿美元增长到2863亿美元，增长了240.8％。其中，美国对欧盟的投资由488亿美元增长到582亿美元，欧盟对美国的投资由351亿美元增长到2281亿美元，分别增长了19.3％和549.9％。受于美国和欧盟间相互投资的快速增长，其相互投资占外国直接投资的比重（按对内直接投资额计），就由1995年的25.3％提升到了1999年的33.1％。

吸引外商直接投资是企业以协议、合同等形式从外国企业、公司、个人等直接吸收资金，是国外投资人不通过中间金融机构而由投资人直接到其余国家和地区执行的投资活动。

1．吸引外商直接投资的形式

(1) 外商独资运营企业

(2) 中外合资运营企业

(3) 中外合作运营企业

2．吸收外商直接投资应注意的困难

(1) 确定吸引外商直接投资的合理数量。

(2) 选择合理的出资形式与出资比例。

(3) 清晰投资过程中的产权关系。

(4) 注意吸收外商直接投资的成本与收益的权衡。

(5) 在同外商执行直接投资时，还要注意项目的技术水平。

（二）间接融资

1．外国政府贷款

外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。

特点：

（1）贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低。政府贷款具有双边经济援助性质，依照国际惯例，政府贷款一般都含有25%的赠予部分。据世界银行统计，1978年世界各国政府贷款平均年限为30.5年，利率为3%。具体来说，日本政府项目贷款转贷期限一般为30年，利率2.2%左右；德国政府贷款转贷期限一般为20年，利率0.75%－3.25%。

（2）贷款与专门的项目相联系。比如，用于借款国的交通、农业、卫生等大型开发项目。

（3）受于带有一部分政治原因，有时规定买入制约性条款。所谓买入制约性条款，是指借款国务必以贷款的一部分或全部买入供应贷款国家的设备。

（4）政府贷款的范围不会太大。政府贷款受贷款国国民生产总值、财政收支与国际收支情况的制衡，其范围不会太大，而且，一般在两国政治外交关系不错的情形下执行。

2．国际金融组织贷款

国际金融组织贷款是由一部分国家的政府共同投资组建并共同管理的国际金融机构供应的贷款，旨在帮助成员国开发资源、发展经济和平衡国际收支。其贷款发放对象首要有下方几个方面：对低收入国家供应以发展基础产业为主的中长期贷款，对低收入的贫困国家供应开发项目以及文教建设方面的长期贷款，对低收入国家的私人企业供应小额中长期贷款。

国际金融组织贷款的特点是：

（1）贷款条件优惠。国际金融组织的贷款一般利率较低，期限较长，如国际开发协会，首要是对低收入的贫困国家供应开发项目以及文教建设方面的长期贷款，最长期限可达50年，只收0.75%的手续费。

（2）审查严格，手续繁多，从项目申请到得到贷款，往往需要漫长的时间。

3．国际商业银行贷款

国际商业银行贷款是指从国外一般商业银行借入自由外汇。它按其期限的长短不同分为短时间贷款和中长期贷款。短时间贷款是指企业为了满足对流动资本的需求或为了支付进口商品的贷款而借入资金的一种银行信贷。其特点是期限较短，用途不限，无须担保，形式灵活，手续简便。中长期贷款是指企业为了满足对固定资产投资的需要而向银行获得的贷款。其特点是期限较长，风险较高，借贷双方须签订协议并有借款人所在国政府担保。

国际商业银行贷款的特点有三个，一是贷款用途不受制约，企业可以自由运用；二是贷款提供足够，企业可以灵活选用币种；三是与发达国家国内同类贷款对比，其利率较低。

4．国际借贷融资

国际借贷融资是一个或几个国家、金融机构、公司企业将一定数额资金，按约定利率和期限贷给借方，并按约定期限收回本金和利息的信用活动。

国际借贷从资金来源上一般可划分为：国际金融组织贷款、政府贷款、国际商业银行贷款。

5．国际项目融资

国际项目融资是一种特殊的融资方式，是指以国内建设项目的名义在国外筹措资金，并以项目本身的收入资金流量、本身的资产与权益，承受债务偿还责任的融资方式，也是无追索或有限追索的融资方式。

(1)．BOT方式

BOT是英文Build―Operate―Transfer的缩写，即建设一运营一转让方式。是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商(一般为国际财团)，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和经营，并回收成本，偿还债务、赚取利润，特许期终结后将项目所有权移交政府。实质上，BOT融资方式是政府与承包商合作运营基础设施项目的一种特殊运转模式。在我国又叫“特许权融资方式”。

(2)．国际融资租赁

融资租赁又是金融租赁，是指当项目单位需要添置技术设备而又缺乏资金时，由出租人代其购进或租进所需设备，然后再出租给项目单位运用，按期收回租金，其租金的总额相当于设备价款、贷款利息、手续费的总和。租赁期满时，项目单位即承租人以象征性付款获得设备的所有权。在租赁阶段，承租人只有运用权，所有权属于出租人。

融资租赁的方式有：衡平租赁、回租租赁、转租赁、直接租赁等。

6．出口信贷

出口信贷是出口国政府为了支持和激励本国大型成套设备出口，提升本国出口商品的国际竞争力，所采取的对本国出口予以利息补助并供应政府信贷担保的中长期贷款形式。同期，出口信贷也是为激励本国银行对本国出口商或外国进口商(或其银行)供应利率较低的贷款，以处理本国出口商资金周转问题，或者满足外国进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。

出口信贷的形式首要有：卖方信贷、买方信贷、福费廷等。

(1)．卖方信贷

卖方信贷是在大型成套设备贸易中，为使进口商能以缓期付款的方式买入设备，由出口方银行向出口商供应的中长期信贷。

(2)．买方信贷

买方信贷是在出口国的出口信贷机构担保下，出口国银行直接向进口商或进口商银行供应中长期贷款，致使进口商得以对出口商以现汇支付渠道结算货款。

(3)．福费廷

所谓福费廷就是在缓期付款的大型设备贸易中，出口商把由进口商承兑的、并经进口商银行担保，期限在半年以上的远期汇票，无追索权(WithoutRecourse)地卖出给出口商所在地的金融机构，提早获得现款的一种资金融通方式。创新

近二十年来，伴随国际金融市场世界化，证券化以及自由化程度的更深一步加强，金融领域的创新业务日新月异，国际融资这一业务也不例外，融资方式和融资工具发生了新改变，显现了一部分新型融资工具，比如：项目融资中的BOT融资、ABS融资，国际股权融资中的存托凭证，债券融资中的可转换债券、中期债券、“龙债券”、欧洲票据，以及风险基金、战略结盟式融资、结构融资等。

融资方式的创新扩大了资金来源的途径，不仅给投资人导致较高且平稳的收益，也提升了投资人资产的流动性，同期也助推了金融管制方式的调整，从而刺激金融机构更深一步执行创新活动。经济绩效

（一）弥补资金匮乏，加速经济发展

国际资本的流入为一部分急需资金的企业开拓了融资途径，减轻了资金的供求冲突，为一部分正在成长中的高科技企业的成长给予了大批的资金。比如，象我国如此的成长中国家，在经济建设中，资金匮乏是一个突出的困难，单靠我国的资金积攒不能适应经济迅速发展的需要，务必把视野扩展到国际规模实施国际融资。如此就可以把一部分目前本国无力举行的重要项目搞上去，进而有力地助推经济的成长。

（二）国际融资有助于受资企业技术改造，推动技术升级

首先，国际融资能导致大批的适用技术和先进管理经验。其次，通过市场竞争将有助于企业的技术外溢，增速技术在企业之间的流动。最后，仍有利于培养高级管理人才，以市场为导向执行研究。这些从长期来说全会从根本上提升受资企业的技术水平。

（三）培养了企业技术和管理人才，创造了许多的就业机会

在利用外资的过程中，有很大数量的科技管理人士直接参与项目的生产和管理，他们可以从中借鉴国外的技术和管理经验，进而有助于培养出一批具有高级技术和管理人才，促进技术和管理的现代化。而且伴随利用外资范围的持续扩大，外资企业吸收的劳活力数量持续增长，给受资国创造了许多的就业机会。

（四）国际融资有助于国际分工，提升企业产品的国际竞争力

国外大型跨国公司在资金、管理及世界网络方面都有显著的优势，通过国际融资，可以充分利用资金、技术和市场网络，把受资国生产的产品销往海外或提升产品的附加值，为其打击国际市场创造不错的条件。

（五）外国直接投资助推了我国对外贸易的成长

外国直接投资对一国的国际贸易的作用首要显现为对出口和进口范围及结构的影响上：外国直接投资促进了我国出口的成长，联合国贸易和发展会议曾对52个东道国1995年报告执行的一项统计分析（可以把它称为跨国直接投资对东道国出口贡献弹性分析），论证了跨国直接投资流入和其对制造业出口贡献的正有关关系，对低收入国家，吸收跨国直接投资者均1%的上涨，制造业出口上涨0.45%，高科技产品出口上涨0.78%，低技术产品上涨0.31%。；外国直接投资促进了我国进口的成长，外国直接投资人在经营的初始阶段受于往往对我国市场和当地投入要素可供性了解有限，其进口或许要比后来阶段为多，从贸易平衡的角度来看，跨国直接投资对出口市场扩大的机会在很大程度上被抵消了，甚至伴随进口的增多，或许显现负效应，但是从长期经济发展的角度来说，只要该种进口有助于减轻国内供给的不足，尤其是中间产品和资本货物供给的不足，将令加强东道国产品的竞争力。运用

多途径的吸引外资，积极稳妥地培育国内资本市场是我国发展经济的战略之一。为更好的成长经济，我国不仅在国内普遍筹集资金，也将国际融资作为筹集资金的重要方式。我国首要采取吸收外国直接投资，国际金融机构借款，国际商业银行借款，国际债券，国际股票等融资方式。

我国发行国际债券开始于1982年1月22号中国国际信托投资公司在日本债市，第一次发行了100亿日元私募债券期限12宽限期5年从1982年1月29号起计息年利率为8.7%半年息一次宽限期后每年还款8%，此后的几年间中国在国际债券场都很活跃这一阶段的发行条件较好利率靠近伦敦同业拆借利率期限一般在7年以上。

我国利用股票执行国际融资是从1991年上海、深圳两地发行的B股开始的，到1994年末共有50余家上市公司向国外投资人发放B股，上市总额达30多亿人民币，筹集外资数亿美元。当前我国企业发行的人民币特种股票（B股）、在香港上市的H股和红筹股、在美国上市的N股、在英国上市的L股以及在新加坡上市的S股都属于国际股票。

为了助推我国国际融资的成长，更好地发挥直接融资和间接融资的作用，应更深一步增强和完善对外商直接投资和对外债的管理，在外商直接投资方面要尽一步完善外商投资的导向，将许多的外资引向中西部、基础设施、支柱产业和高新技术产业；在对外借债方面，要在计划管理、债务监测、借款运用、管理法规更深一步增强和改观。