金融期权市场
期权是指期权的买方在支付适当的权利金后，有权要求弃权的卖方在约定的时间或期间内，依照约定的单价买进或出售一定数量的有关资产的权利。它是将来的一种选择权，可以行使，也可以依据需要放弃行使这一权利。一般有外汇、利率、股票、股票价格指数期权，以及各种期货期权等。期权可分为看多期权和看空期权（也称购入期权和出售期权）两大类型，看多或看空期权的买方有权在某一确定的时间以确定的单价买入（看多）或卖出（看空）有关资产。期权又可分为美式期权和欧式期权，二者的区别是：前者的买方可以在期权有效期内任什么时候间行使或放弃权利，而后者的买方只能在合约到期时行使权利。期权的特点为可以使期权买方将风险锁定在一定规模内，是一种规避风险的理想工具，也是投机者理想的操作手段。期权相对于买方来看，可以达到有限的损失和无限的收益。对卖方来看收益是有限的，但损失是无限的。它的首要功能就是以较小的代价高达规避风险的目的，但它不是通过“锁定”将来的单价，而是通过实施或放弃行使权利的选择来高达规避风险的目的。
比如某人用10元／吨的期权费，买下一年后可按1000元／吨的实施价格买入1000吨小麦的看多期权。一年后如市场价格差于或等于1000元／吨，那么此人将放弃买入的权利，最大损失为1000×10＝1万元的期权费；假使市场价格高达1100元／吨，那么此人的收益为：1100元/吨×1000吨一1000元／吨×1000吨一1000吨×10元／吨＝９万元；假使价格为1005元／吨，那么买方的收益为：（1005元／吨－1000元／吨）×1000吨＝5000元，就在此时此人仍要付出１万元的期权费，所以，买方的损失两项相抵后损失为5000元。如价格为1010元／吨，那么买方的损失为零，也就是说买方通过买卖刚好能够弥补期权费。 在期权交易中，一个非常重要的困难是，期权的买入这究竟应当向其卖出者支付多少期权费呢？或者说，期权的均衡价格是如何决定的呢？在这一困难上，最重要的研究成果是1973年显现的布莱克——斯科尔斯期权定价公式。该公式在衍生金融工具的研究中，具有转折点式的意义，它组成了现实中期权定价的基础。 一般来说，期权的单价等于期权的内在价值与时间价值之和。期权的内在价值是指期权持有者立刻行使期权所能得到的单位收益，即期权的溢价部分，给市场价格与履约价格之间的差额。对于购入期权，内在价值等于市场价格减去履约价格；对于出售期权，内在价值等于履约价格减去市场价格。当期权的内在价值大于零时说为实值期权（也称正利期权），差于零时说为虚值期权（也称负利期权），等于零时说为平值期权（也称无利期权）。显然，看多期权的履约价格越是差于市场价格，看空期权的履约价格越是好于市场价格，期权的内在价值就越高，期权价格也就越高，所以，在履约价格适当的条件下，标的资产市场价格的上升会让看多期权价格上升，看空期权价格下滑。在理论上表达，在期权交易中，一个期权是绝对不会以差于其内在价值的单价卖出的，假使以差于内在价值的单价卖出，就会显现套利机会，频繁套利的结果会让期权的内在价值趋于零。 在到期日以前，期权的单价一般好于其内在价值，超出来的部分被称作期权的时间价值。期权之所以具有时间价值，是受于在到期日以前，期权持有者不必立刻行使期权，而可以等候更有利的可能。期权的时间价值首要取决于下方几个原因。（1）标的资产的波动性。对于标的资产的持有者来看，该资产的单价波动性越大，代表着亏损和盈利的机会性都放大，因 此，波动性大并没有是一件好事。但是对于期权的持有者来看，受于他在价格显现不利改变时损失的导致期权费，所以他首要关心的是价格显现有利改变的程度和机会。标的资产的单价波动性越大，价格显现有利改变的程度和机会就越大，期权持有者或许的获利数量和机会也就越大，因此期权的时间价值也就越大。这一结论对看多期权和看空期权均成立。 （2）期权合约的期限。期权合约的期限越长，期权持有者行使其期权的可能也越多，所以期权的单价必然越高。对于美式期权来看，这一点很好理解。受于美式期权在整个有效期内都可以行使，所以期限较长的期权合约包含了比它期限更短的同种合约的全部获利机会，所以其价格必然要更高。但是对于只能在到期日行使的欧式期权来看，这一点也同样成立吗？是的。这首要是由于，期权合约的期限越长，标的资产在合约到期时的单价就越很难预期，或者说，其波动性就越大。受于我们已经表明较大的波动性对期权的持有者来看是有利的，我们也就不难理解，欧式期权的单价也会伴随期限的延长而上升了。（3）利率的高低。利率的高低会影响到将来收益或开支的现值。利率越高，看多期权持有者将来行使期权所支付的协议价格的现值就越低，所以购入期权的时间价值也越高；但是对于看空期权的持有者来看，利率越高，他在将来行使期权所得到的协议价格的现值就越小，所以看空期权的时间价值也越低。