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延迟期权

外汇网2021-06-18 23:01:59 134
什么是推迟期权

推迟期权是指不必立刻实施某项目,通过等候,公司能够获取有关市场、价格、成本和其余一部分方面的新信息,所以存在等候接受新信息的期权。但等候代表着公司放弃项目早期的现金流量,而且或许失去抢先优势。

比如说对一个新产品执行决策时,管理人士拥有当下推出该种产品或延迟到将来再推出该产品的期权。假使当下推出该种新产品,那么相对于等候来看公司将较早得到现金流量。但假使等候的话,公司或许以更有利的方式推出该种产品。

推迟期权的实例分析

推迟期权是一种看多期权,它赋予企业在今后某个时刻执行项目投资的权利,当市场环境改变不利时,制定人可以推迟投资。

如果某投资项目投资成本为100万元,其预期收入在将来价格上升时为150万元,将来价格下滑时为90万元,且已知将来价格上升或下滑的几率都是50%。为简化分析,假定投资项目的期限为2年且项目预期报酬率为10%,按传统NPV法计算:NPV=-100+(50%×150+50%×90)÷ (1+10%)=9.09(万元),由于NPV>0,所以应接受该项目且当下就投资。

假定延迟到下一年待市场明朗化后再执行投资,那么在市场价格下滑的情形下,NPV=÷(1+10%)=-16.53(万元);而在市场价格上升的情形下,NPV=÷(1+10%)=33.06(万元)。自此可见,若价格下滑,公司可放弃投资以避免遭受损失;若价格上升,则可在第二年投资,而且可得到比当下投资更高的利润。

在该案例中,项目的价值(33.06万元)=传统方法计算的净现值(9.09万元)+推迟期权的价值(23.97万元)。在本例中,等候是值得的,由于推迟期权的价值为23.97万元。

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